中國報告大廳網(wǎng)訊，美麗田園醫(yī)療健康（02373）近期宣布以12.5億元收購中國第三大美容服務品牌思妍麗100%股權，進一步鞏固其在生活美容與醫(yī)療美容領域的龍頭地位。此次交易完成后，公司將整合行業(yè)前三品牌資源，門店總數(shù)突破734家，直營會員規(guī)模增長44%，并通過供應鏈協(xié)同與數(shù)字化賦能提升運營效率。隨著消費復蘇及行業(yè)集中度提升，公司有望通過“雙美+雙保健”戰(zhàn)略實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙重增長。

  一、戰(zhàn)略收購深化行業(yè)龍頭地位

  中國報告大廳發(fā)布的《十五五醫(yī)療行業(yè)發(fā)展研究與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析預測報告》指出，美麗田園于2025年10月宣布收購思妍麗，交易對價12.5億元對應標的2024年凈利潤的17.2倍市盈率，顯著低于公司自身及行業(yè)平均估值水平。截至2025年6月30日，思妍麗擁有163家高端生活美容門店及19家醫(yī)療美容門診，覆蓋48個城市，其中90%收入來自一線及新一線城市。收購后，美麗田園將整合其6萬名直營活躍會員，推動集團整體會員規(guī)模突破20萬，進一步強化在核心商圈的市場滲透率。

  二、財務協(xié)同效應顯著增強盈利能力

  本次交易采用多元支付方式，包括現(xiàn)金3.25億元、并購貸款5.1億元及股份支付4.15億元（發(fā)行價28.71港元/股，占當前股份的6.7%）。標的公司賬面現(xiàn)金3.6億元及年均經(jīng)營現(xiàn)金流2.4億元，可覆蓋首期付款及貸款還款，預計集團現(xiàn)金儲備不降反增。不考慮協(xié)同效應，收購將直接增厚公司每股收益18%至1.62元，2025-2027年歸母凈利潤預期提升至3.37、4.58、5.88億元。

  三、雙美協(xié)同構建高質量增長引擎

  整合思妍麗后，美麗田園將實現(xiàn)三大品牌（美麗田園、奈瑞兒、思妍麗）市場份額的疊加效應，核心商圈覆蓋提升至42%。通過共享數(shù)字化系統(tǒng)、供應鏈資源及聯(lián)合產(chǎn)品研發(fā)，公司有望優(yōu)化毛利率與凈利率。例如，規(guī)模采購與聯(lián)名產(chǎn)品開發(fā)可降低運營成本，而醫(yī)療美容與生活美容的交叉銷售將提升單客價值。此外，收購經(jīng)驗復用（如對奈瑞兒的整合）將加速思妍麗門店效率提升，預計凈利率有望向美麗田園現(xiàn)有水平靠攏。

  美麗田園通過戰(zhàn)略性收購思妍麗，不僅強化了其在中國美容服務行業(yè)的絕對領先地位，更通過雙美協(xié)同與數(shù)字化賦能打開了長期增長空間。隨著門店網(wǎng)絡擴展、會員基數(shù)提升及運營效率優(yōu)化，公司有望在消費復蘇周期中實現(xiàn)業(yè)績加速增長，進一步鞏固其在醫(yī)療美容與生活美容領域的標桿地位。此次交易的低估值支付結構與高協(xié)同潛力，為投資者提供了兼具安全邊際與成長性的投資標的。

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