光大證券研報指出，美國總統(tǒng)宣布3月4日將正式對墨西哥加征25%的關(guān)稅，海爾智家(600690.SH)在美國銷售中約有20-30%的產(chǎn)品供應(yīng)來自墨西哥工廠。目前墨西哥高級官員在美積極游說，以求就邊境、藥品等問題與美達成協(xié)議，不排除雙方將達成壓哨協(xié)議的可能性。如果關(guān)稅如期落地，公司可以進行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移以及向下順價，其短期的一次性沖擊可控。關(guān)稅風(fēng)險基本price-in。公司股價自24年10月高點回落18%左右，期間伴隨Trump勝選全過程，相應(yīng)的關(guān)稅風(fēng)險多數(shù)已計入價格。海爾通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型降費增效，經(jīng)營效率不斷提高?？紤]到以舊換新政策拉動中高端家電消費、北美家電行業(yè)的量價有望回升，上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤至192、222、250億元（較前次上調(diào)0.5%、3.3%、3.7%），目標價35.54元，維持“買入”評級。

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