中國報告大廳網(wǎng)訊，近年來，清潔能源在全球能源結(jié)構(gòu)中的重要性日益凸顯，水電作為其中的重要組成部分，正成為企業(yè)轉(zhuǎn)型和資本布局的熱點領(lǐng)域。遠達環(huán)保近期宣布以總對價277.36億元收購五凌電力100%股權(quán)及長洲水電64.93%股權(quán)，標(biāo)志著其從環(huán)保業(yè)務(wù)向水電資產(chǎn)整合平臺的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這一交易不僅大幅提升了遠達環(huán)保的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力，也為其在清潔能源領(lǐng)域的長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。然而，高負債、氣候依賴及業(yè)務(wù)整合風(fēng)險等問題，仍需企業(yè)謹慎應(yīng)對。

  一、清潔能源轉(zhuǎn)型：遠達環(huán)保的戰(zhàn)略布局與資產(chǎn)躍升

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國清潔能源行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報告》指出，遠達環(huán)保此次收購的核心目標(biāo)是通過整合水電資產(chǎn)，實現(xiàn)從環(huán)保企業(yè)向清潔能源綜合開發(fā)運營平臺的轉(zhuǎn)型。交易完成后，遠達環(huán)保將新增約4.1GW的水電裝機容量，其中包括五凌電力的3.5GW水電及1.2GW新能源，以及長洲水電的0.63GW水電。這一布局使其總資產(chǎn)從150億元躍升至超500億元，增幅高達233%。

  水電作為清潔能源的重要組成部分，具有低碳排放、可再生性強等優(yōu)勢，符合全球能源轉(zhuǎn)型的趨勢。遠達環(huán)保通過此次收購，不僅大幅提升了資產(chǎn)規(guī)模，還為其在清潔能源領(lǐng)域的長期發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

  二、清潔能源盈利能力：水電業(yè)務(wù)的高毛利率與業(yè)績波動風(fēng)險

  水電業(yè)務(wù)的高毛利率成為遠達環(huán)保盈利的核心驅(qū)動力。2024年上半年，五凌電力實現(xiàn)凈利潤6.48億元，長洲水電凈利潤1.75億元，水電業(yè)務(wù)的毛利率超過60%。受益于兩家公司的并表，遠達環(huán)保2024年110月的歸母凈利潤同比大增2065.31%。

  然而，水電業(yè)務(wù)對自然條件的依賴性較強。2023年，五凌電力因流域來水不足導(dǎo)致虧損，遠達環(huán)保當(dāng)年凈利潤因此減少3.12億元。盡管2024年氣候條件改善，但未來若遭遇極端干旱或洪澇，業(yè)績波動風(fēng)險仍存。

  三、清潔能源資金管理：高負債與配套資金使用的不確定性

  此次交易中，遠達環(huán)保通過發(fā)行股份支付235.76億元，現(xiàn)金支付41.6億元，并擬募集配套資金50億元。交易完成后，其負債率可能從65%升至70%以上。盡管五凌電力2023年經(jīng)營性現(xiàn)金流超40億元，水電業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，但短期債務(wù)壓力仍需關(guān)注。

  配套資金的用途尚未明確披露，若用于高杠桿項目開發(fā)，可能進一步加劇盈利不確定性。合理使用配套資金，如降低負債或投資增效項目，將是遠達環(huán)保未來發(fā)展的關(guān)鍵。

  四、清潔能源業(yè)務(wù)整合：環(huán)保與水電的協(xié)同與挑戰(zhàn)

  為聚焦水電業(yè)務(wù)，遠達環(huán)保已于2025年2月剝離654MW光伏資產(chǎn)，交易金額1.53億元。然而，環(huán)保與水電業(yè)務(wù)的協(xié)同整合面臨管理文化差異及技術(shù)融合等挑戰(zhàn)。若整合不力，可能拖累整體運營效率。

  作為國家電投水電資產(chǎn)整合平臺，遠達環(huán)保有望承接集團后續(xù)資產(chǎn)注入，如湖南省規(guī)劃的5GW風(fēng)光項目。水電業(yè)務(wù)與環(huán)保技術(shù)的協(xié)同，如流域生態(tài)修復(fù)，可能開辟“綠色能源+生態(tài)治理”新模式。

  總結(jié)

  遠達環(huán)保通過此次收購，成功轉(zhuǎn)型為水電資產(chǎn)整合平臺，實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力的飛躍。然而，高負債、氣候依賴及業(yè)務(wù)整合風(fēng)險等問題，仍需企業(yè)謹慎應(yīng)對。未來，遠達環(huán)保需在資金管理、資產(chǎn)運營及政策風(fēng)險對沖等方面采取有效措施，以兌現(xiàn)其在清潔能源領(lǐng)域的長期發(fā)展預(yù)期。

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