中國報告大廳網(wǎng)訊，當(dāng)前市場動態(tài)概述

  截至2025年5月28日，橡膠板塊呈現(xiàn)顯著下跌趨勢。其中20號膠主力合約報收12255元/噸（跌幅4.44%），天然橡膠主力合約跌至13830元/噸（跌幅4.19%），丁二烯橡膠主力合約同步走低至11155元/噸（跌幅3.71%）。市場在供應(yīng)端增長預(yù)期與需求端政策壓力的雙重作用下，正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵階段。

  一、2025年橡膠供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性變化與增長預(yù)期

  短期來看，東南亞主產(chǎn)區(qū)受降雨影響導(dǎo)致原料產(chǎn)出受限，泰國推遲開割時間一個月的舉措進一步推高原料價格至高位區(qū)間。但根據(jù)氣象預(yù)測，拉尼娜現(xiàn)象已在3月結(jié)束且ENSO中性狀態(tài)將持續(xù)至北半球夏季，2025年8-10月維持中性氣候的概率超50%。這意味著極端天氣擾動概率降低，主產(chǎn)區(qū)將逐步釋放季節(jié)性增產(chǎn)潛力。隨著雨季結(jié)束后的割膠旺季到來，預(yù)計下半年橡膠供應(yīng)量將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，原料價格或面臨下行壓力，成本支撐效應(yīng)邊際減弱。

  二、國際貿(mào)易政策對橡膠需求的傳導(dǎo)效應(yīng)

  美國近期實施的關(guān)稅調(diào)整策略對全球輪胎產(chǎn)業(yè)鏈形成顯著沖擊：自4月9日起對中國輪胎征收25%-49%不等關(guān)稅，并保留對東南亞地區(qū)90天關(guān)稅豁免期。若后續(xù)針對東南亞國家啟動對等關(guān)稅，則可能引發(fā)區(qū)域性出口競爭格局重構(gòu)，直接削弱天然橡膠需求預(yù)期。疊加歐盟于5月21日正式啟動的中國輪胎反傾銷調(diào)查，雙重政策壓力正導(dǎo)致全球輪胎制造企業(yè)調(diào)整產(chǎn)能布局。當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠庫存已攀升至危險水平——半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達47天（同比增加15.65天），高庫存將倒逼企業(yè)降低開工率以消化存量，進而形成需求端收縮預(yù)期。

  三、橡膠市場供需雙殺下的價格運行區(qū)間

  綜合供應(yīng)面穩(wěn)步擴張與需求端政策壓制的雙重作用力，當(dāng)前膠價已觸及關(guān)鍵支撐位。從技術(shù)形態(tài)觀察，天然橡膠主力合約在13830元/噸價位遭遇顯著拋壓，下方13000元/噸整數(shù)關(guān)口或成為短期博弈焦點。需持續(xù)關(guān)注泰國原料價格回落節(jié)奏、國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率變化以及歐美關(guān)稅政策落地后的出口流向調(diào)整。若主產(chǎn)區(qū)開割進度符合預(yù)期且下游消費未能有效回暖，則橡膠市場可能延續(xù)弱勢震蕩格局，直至四季度傳統(tǒng)需求旺季帶來邊際改善契機。

  總結(jié)展望

  2025年橡膠產(chǎn)業(yè)正面臨氣候條件常態(tài)化與國際貿(mào)易規(guī)則重構(gòu)的雙重考驗。供應(yīng)端在擺脫極端天氣擾動后回歸季節(jié)性增長軌道，而需求側(cè)則受制于主要消費市場的保護主義政策。當(dāng)前價格波動本質(zhì)上是市場對供需再平衡進程的提前定價，在庫存壓力傳導(dǎo)至生產(chǎn)環(huán)節(jié)前，膠價或?qū)⒃诔杀局闻c需求疲軟之間尋找新的均衡點。投資者需密切關(guān)注主產(chǎn)國開割進度數(shù)據(jù)、輪胎企業(yè)去庫成效及國際貿(mào)易談判進展，以捕捉市場預(yù)期轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵信號。

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