中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，核心要點(diǎn)摘要

  在光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)沖擊下，設(shè)備端捷報(bào)頻傳。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球新增光伏裝機(jī)量同比增長(zhǎng)18%，但制造環(huán)節(jié)超60%企業(yè)凈利潤(rùn)下滑，而光伏設(shè)備領(lǐng)域呈現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。頭部設(shè)備廠商憑借技術(shù)迭代紅利和訂單交付節(jié)奏，在行業(yè)寒冬中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破。

  一、光伏設(shè)備商的盈利韌性：捷佳偉創(chuàng)釋放產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)信號(hào)

  2025年中期數(shù)據(jù)顯示，A股某領(lǐng)先光伏電池設(shè)備企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱"標(biāo)的公司"）交出亮眼答卷。其1-6月歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)17億元至19.6億元，同比增幅38.65%至59.85%，其中第二季度單季利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)超40%。這一表現(xiàn)與光伏主產(chǎn)業(yè)鏈普遍承壓形成鮮明對(duì)比——統(tǒng)計(jì)顯示同期近2/3的組件、硅料企業(yè)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)虧損總額逾170億元。

  該企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)源于設(shè)備訂單的集中確認(rèn)。截至今年一季度末，其合同負(fù)債已高達(dá)121.20億元，且采用"3331"收款模式（預(yù)付款+發(fā)貨款占比60%），疊加行業(yè)技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的設(shè)備換代需求，形成穩(wěn)定收入保障。

  二、光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯重構(gòu)：設(shè)備環(huán)節(jié)的防御屬性凸顯

  技術(shù)路線全覆蓋構(gòu)建核心壁壘

  標(biāo)的公司占據(jù)TOPCon電池生產(chǎn)設(shè)備超60%市場(chǎng)份額，在研HJT中試線轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.6%，同時(shí)鈣鈦礦關(guān)鍵設(shè)備已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化交付。這種全技術(shù)路徑布局能力，使其能精準(zhǔn)匹配下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)需求，尤其在N型電池產(chǎn)能占比提升至45%的當(dāng)下（據(jù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)），相關(guān)設(shè)備訂單量同比激增120%。

  海外拓展打開新增長(zhǎng)空間

  值得注意的是，標(biāo)的公司2024年新簽TOPCon設(shè)備訂單中70%為高價(jià)技術(shù)方案，且海外項(xiàng)目毛利率較國(guó)內(nèi)高出10個(gè)百分點(diǎn)。其馬來(lái)西亞工廠的投產(chǎn)將加速全球化布局，目前海外收入占比不足10%，若2026年提升至25%，有望形成顯著邊際收益。

  三、光伏行業(yè)周期波動(dòng)下的設(shè)備投資價(jià)值分析

  現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)與財(cái)務(wù)策略護(hù)航增長(zhǎng)

  截至2024年底，標(biāo)的公司存貨中發(fā)出商品達(dá)129億元（占存貨總量92.5%），隨著下游產(chǎn)能利用率回升加速驗(yàn)收進(jìn)程，這部分訂單正快速轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤(rùn)。同時(shí)通過(guò)"債轉(zhuǎn)股"方式對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈核心客戶增資，既化解潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)又深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

  技術(shù)迭代催生設(shè)備需求井噴

  從光伏技術(shù)演進(jìn)看，TOPCon仍為主流（占新增產(chǎn)能65%），但HJT降本路徑突破和鈣鈦礦疊層技術(shù)的商業(yè)化嘗試，將持續(xù)推升設(shè)備更新需求。標(biāo)的公司研發(fā)投入占比達(dá)8.3%，2024年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)近40%，799項(xiàng)專利構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河。

  展望

  在光伏行業(yè)"技術(shù)迭代加速+產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整"的背景下，設(shè)備環(huán)節(jié)憑借其剛性需求和高附加值特性，成為穿越周期的投資標(biāo)的。當(dāng)前TOPCon設(shè)備訂單確認(rèn)高峰仍在持續(xù)，而HJT、鈣鈦礦等新型技術(shù)路線的突破將為頭部企業(yè)打開第二增長(zhǎng)曲線。投資者需重點(diǎn)關(guān)注設(shè)備商在海外布局進(jìn)度及下一代技術(shù)儲(chǔ)備情況——這些因素或?qū)Q定未來(lái)3-5年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配格局。（數(shù)據(jù)截止日期：2025年8月）

更多光伏行業(yè)研究分析，詳見(jiàn)中國(guó)報(bào)告大廳《光伏行業(yè)報(bào)告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)與趨勢(shì)，為您的決策提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。

更多詳細(xì)的行業(yè)數(shù)據(jù)盡在【數(shù)據(jù)庫(kù)】，涵蓋了宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、價(jià)格數(shù)據(jù)及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各類型數(shù)據(jù)內(nèi)容。