中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，制造業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)下延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，非制造業(yè)保持平穩(wěn)增長。最新數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)兩個(gè)月回升至49.8%，但市場需求不足與投資動(dòng)能分化仍制約全面回暖。本文通過解析制造業(yè)生產(chǎn)、訂單及價(jià)格數(shù)據(jù)，結(jié)合建筑業(yè)和金融業(yè)表現(xiàn)，探討未來競爭格局演變趨勢，并評(píng)估四季度政策加碼對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在提振作用。

  一、制造業(yè)PMI連續(xù)回升：政策效應(yīng)顯現(xiàn)與市場需求挑戰(zhàn)并存的投資信號(hào)

  中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢及投資規(guī)劃深度研究報(bào)告》指出，2025年9月中國制造業(yè)PMI為49.8%，較8月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)月連升。生產(chǎn)指數(shù)和采購量指數(shù)分別回升至51.7%和51.3%，顯示企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)逐步回暖。然而，新訂單、出口訂單等核心需求指標(biāo)仍位于榮枯線以下（分別為49.2%和48.6%），表明制造業(yè)擴(kuò)張動(dòng)能尚未完全修復(fù)。價(jià)格方面，原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.7個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，反映供大于求壓力持續(xù)存在，但裝備制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)的出廠價(jià)格降幅收窄，預(yù)示競爭格局中高附加值領(lǐng)域更具韌性。

  二、分行業(yè)競爭分化：高技術(shù)制造 vs 基礎(chǔ)原材料行業(yè)的兩極態(tài)勢

  細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，制造業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)明顯分化趨勢。高技術(shù)制造業(yè)PMI關(guān)鍵指標(biāo)保持穩(wěn)定（購進(jìn)價(jià)格指數(shù)51.2%，與上月持平），而基礎(chǔ)原材料行業(yè)受房地產(chǎn)低迷和國際大宗商品波動(dòng)拖累，出廠價(jià)格指數(shù)驟降4.5個(gè)百分點(diǎn)至45.3%。這種結(jié)構(gòu)性差異凸顯投資方向的調(diào)整需求：政策需在鞏固高技術(shù)制造競爭優(yōu)勢的同時(shí)，通過基建項(xiàng)目落地緩解傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)能過剩壓力。

  三、非制造業(yè)平穩(wěn)增長與金融業(yè)支撐下的經(jīng)濟(jì)韌性

  9月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)微降至50%，其中金融業(yè)表現(xiàn)突出（商務(wù)活動(dòng)指數(shù)62.1%），顯著高于去年同期水平。資本市場和貨幣金融服務(wù)業(yè)的活躍為實(shí)體企業(yè)提供低成本融資支持，有效緩解了制造業(yè)企業(yè)資金壓力。與此同時(shí)，建筑業(yè)PMI持續(xù)低于臨界值（48.9%），房屋建筑與土木工程細(xì)分領(lǐng)域均未突破榮枯線，表明基建投資傳導(dǎo)效率有待提升。

  四、四季度展望：消費(fèi)旺季疊加政策加碼推動(dòng)復(fù)蘇深化

  綜合各方數(shù)據(jù)，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)升至54.1%，創(chuàng)年內(nèi)新高。結(jié)合節(jié)假日效應(yīng)和“金九銀十”促銷季，消費(fèi)品市場需求有望釋放，帶動(dòng)裝備制造業(yè)訂單回暖。基建投資加速落地將直接拉動(dòng)基礎(chǔ)原材料行業(yè)需求，而高技術(shù)制造的出口競爭力（新出口訂單指數(shù)環(huán)比上升0.9%）則為全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)提供新動(dòng)能。預(yù)計(jì)四季度宏觀政策將持續(xù)聚焦擴(kuò)大有效需求，通過專項(xiàng)債發(fā)行提速、減稅降費(fèi)等組合拳鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)。

  當(dāng)前制造業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)“生產(chǎn)端改善快于需求端”的特征，行業(yè)競爭格局加速向高技術(shù)領(lǐng)域傾斜。盡管價(jià)格壓力和建筑業(yè)疲軟仍存挑戰(zhàn)，但政策托底效應(yīng)與市場信心回暖為全年穩(wěn)增長目標(biāo)提供支撐。未來需進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，在強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)的同時(shí)暢通供需循環(huán)，以應(yīng)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)帶來的長期競爭壓力。

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