我們認(rèn)為，中長期來看，電商渠道對(duì)家電銷售渠道的影響將十分巨大，在電商對(duì)行業(yè)的作用過程中，渠道將扁平化，家電廠商和消費(fèi)者都將受益，而經(jīng)銷商的利益將受到擠壓，如何良好的平衡各經(jīng)銷商的利益將成為家電廠商最大的難題。短期來看，行業(yè)增速放緩，結(jié)構(gòu)升級(jí)是主調(diào)。

　　投資要點(diǎn)：

　　電商入主，價(jià)值鏈利益有望重塑。過去十年，網(wǎng)絡(luò)零售額年均復(fù)合增長103.1%，家電網(wǎng)購滲透率由08年的2.20%提升至12年的8.10%，電商將成為家電銷售的重要渠道。我們從生產(chǎn)廠家價(jià)值鏈和流通環(huán)節(jié)價(jià)值鏈對(duì)電商對(duì)行業(yè)的影響進(jìn)行了詳細(xì)的分析，我們認(rèn)為在電商對(duì)行業(yè)的作用過程中，渠道將扁平化，家電廠商和消費(fèi)者都將受益，而經(jīng)銷商的利益將受到擠壓，如何良好的平衡各經(jīng)銷商的利益將成為家電廠商最大的難題。

　　查看中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2013年小型家用電器行業(yè)國內(nèi)外渠道市場發(fā)展（投資）比較分析報(bào)告》

　　短期展望：增速放緩，結(jié)構(gòu)升級(jí)是主調(diào)?？照{(diào)：綜合考慮房地產(chǎn)滯后和宏觀經(jīng)濟(jì)溫和增長的影響，我們認(rèn)為14年白電仍將維持溫和增長，預(yù)計(jì)空調(diào)銷量內(nèi)銷增長 6%，出口增長4%。變頻空調(diào)占比逐步提高，能效提高有望是主線。冰洗：未來的增長主要來自于“價(jià)”，而非“量”。多開門及300L以上大容量冰箱占比快速提升，同時(shí)，滾筒及大容量洗衣機(jī)占比快速提升。預(yù)計(jì)冰箱內(nèi)銷增長3%，出口增長5%;洗衣機(jī)內(nèi)銷增長5%，出口增長8%。黑電：受小米、樂視等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)電視的影響，商業(yè)模式正在重塑，廠商在產(chǎn)品/服務(wù)的選擇上仍未有清晰的定位，長期增長驅(qū)動(dòng)因素仍不清晰，傳統(tǒng)家電廠商從多方面應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)未來品牌表現(xiàn)會(huì)分化。

　　投資建議：空調(diào)行業(yè)，看好收入有望完成1200億目標(biāo)，新冷年開盤銷售良好，中央空調(diào)、小家電成為利潤新增長點(diǎn)，國企改革提高估值的格力電器;美的集團(tuán)整體上市完成，小家電、物流、電機(jī)板塊注入，進(jìn)入新成長階段。公司戰(zhàn)略和渠道改革已見成效，進(jìn)入收獲期;冰洗行業(yè)，看好布局新產(chǎn)品和新渠道、盈利持續(xù)向上的海信科龍，新模式開拓有效，冰箱穩(wěn)定、空調(diào)業(yè)務(wù)有望超預(yù)期的青島海爾;黑電行業(yè)，小米、樂視紛紛推出互聯(lián)網(wǎng)電視，價(jià)格受影響較大，商業(yè)模式正在重塑中;廚電行業(yè)，行業(yè)迎春，看好多產(chǎn)品和多渠道順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的高端廚電龍頭老板電器。

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