近年來，銀行理財業(yè)務蓬勃發(fā)展，為實體經(jīng)濟的融資客戶解決了資金需求，為廣大投資者帶來了財產(chǎn)性收益，也為銀行的經(jīng)營轉(zhuǎn)型、收入結構調(diào)整做出了重大貢獻。但在貸款規(guī)模管控的大背景下，一些商業(yè)銀行將理財資金投資于未在公開市場交易的“非標準化債權資產(chǎn)”，將本應在表內(nèi)的風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表。

　　為了防止非標債權業(yè)務規(guī)模過快擴張，促進銀行理財業(yè)務回歸本源，去年3月和今年7月，中國銀監(jiān)會相繼發(fā)布了《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》和《關于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關事項的通知》，從監(jiān)管層面對理財業(yè)務的未來發(fā)展方向勾勒出了大致輪廓，那么究竟理財業(yè)務將去往何方？商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展趨勢如下：

　　一、理財業(yè)務本質(zhì)的回歸

　　銀監(jiān)會于2005年發(fā)布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》中規(guī)定：商業(yè)銀行個人理財業(yè)務按照管理運作方式不同，分為理財顧問服務和綜合理財服務。其中綜合理財服務，是指銀行接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務活動。

　　銀監(jiān)會新規(guī)明確規(guī)定：“理財業(yè)務與信貸業(yè)務相分離是指理財產(chǎn)品的資金來源和資金運用相對應，獨立于銀行信貸業(yè)務；本行信貸資金不得為本行理財產(chǎn)品提供融資和擔保；理財業(yè)務應回歸資產(chǎn)管理業(yè)務的本質(zhì)?！笨梢姡碡敇I(yè)務必須打破傳統(tǒng)信貸業(yè)務的桎梏，在客戶委托授權的前提下，由銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式進行投資和資產(chǎn)管理，同時以銀行進行的專業(yè)資產(chǎn)管理行為作為收費基礎和收入來源。只有這樣，理財業(yè)務才能從信貸業(yè)務的附庸走向獨立成熟的資產(chǎn)管理業(yè)務，才能在利率市場化后、繼續(xù)保持其勃勃生機。更多內(nèi)容，請查閱中國報告大廳發(fā)布的《2014-2020年中國商業(yè)銀行銀保合作經(jīng)營現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢預測報告》。

　　二、理財資產(chǎn)進一步向標準化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移

　　目前，監(jiān)管部門意圖讓理財業(yè)務回歸資產(chǎn)管理業(yè)務，在回歸過程中，理財資產(chǎn)去非標化是各家銀行的必由之路。

　　根據(jù)權威統(tǒng)計，截至2013年底，銀行理財資金中非標準化債權資產(chǎn)占比約為31%。根據(jù)銀監(jiān)會要求：“理財產(chǎn)品的資金來源和資金運用相對應”，“本行信貸資金不得為本行理財產(chǎn)品提供融資和擔?！保氨拘欣碡敭a(chǎn)品之間不得相互交易，不得相互調(diào)節(jié)收益”。這一要求將從根本上扭轉(zhuǎn)目前以短期滾動發(fā)行的理財產(chǎn)品支持長期的信貸類理財資產(chǎn)的通行做法，對理財業(yè)務的資金投向產(chǎn)生深遠影響。

　　從標準化資產(chǎn)的供給來看，隨著金融脫媒的深化、直接融資占比的提高、資產(chǎn)證券化的深入開展、債權直接融資工具和銀行資產(chǎn)管理計劃期從試點走向成熟，標準化資產(chǎn)將會給理財業(yè)務投資環(huán)節(jié)提供更多選擇、并為理財產(chǎn)品打破剛性兌付怪圈奠定基礎。

　　三、理財產(chǎn)品從“預期收益型”向“凈值型”轉(zhuǎn)化

　　目前大部分理財產(chǎn)品都為“預期收益型”，產(chǎn)品說明書中即列明了預期收益率。盡管說明書中必須載明“理財非存款、產(chǎn)品有風險、投資須謹慎”的警示標語，但從實踐來看，較少有銀行的理財產(chǎn)品不能按預期最高收益率兌付收益，而本金損失的案例更是鳳毛麟角、一旦出現(xiàn)就可能演化成銀行巨大的聲譽危機。

　　隨著存款利率市場化的推進， “預期收益型”理財產(chǎn)品將與存款同質(zhì)化，市場吸引力將會下降。而“凈值型”產(chǎn)品更符合資產(chǎn)管理的本質(zhì)要求和監(jiān)管部門的對于理財業(yè)務“單獨核算、風險隔離、行為規(guī)范、歸口管理”的四項基本要求?！皟糁敌汀碑a(chǎn)品能夠強化銀行和投資人雙方“買者自負、賣者有責”的認識，能夠通過投資于標準化資產(chǎn)實現(xiàn)公允估值，并能夠以銀行的資產(chǎn)管理行為而非利差作為收費的基礎，因而“凈值型”產(chǎn)品雖然目前在市場上占比較低，卻有著廣闊的發(fā)展空間。

　　四、理財業(yè)務收入性質(zhì)的轉(zhuǎn)化

　　理財業(yè)務收入性質(zhì)的轉(zhuǎn)化是上述三點轉(zhuǎn)化的必然結果。目前，各行理財收入主要體現(xiàn)在銷售費、托管費、產(chǎn)品管理費等。在“預期收益型”產(chǎn)品中，產(chǎn)品說明書一般明確列示了銷售費、托管費的固定比例，而產(chǎn)品或資產(chǎn)管理費則多為理財資產(chǎn)投資收益扣除固定費用和投資人收益率后的差值。投資人并不知曉產(chǎn)品項下資產(chǎn)的真實投資收益及銀行實際提取的管理費水平。若一筆理財產(chǎn)品投向固定融資成本的非標資產(chǎn)，銀行就可以通過期限錯配的方式以相對便宜的資金成本吸取理財資金，用“借短投長”方式提高資產(chǎn)收益與投資人收益的差額，從而提高收入。但該類收益更類似于傳統(tǒng)信貸業(yè)務中的存貸款利差，而并不能體現(xiàn)銀行管理理財資產(chǎn)的能力或水平。

　　凈值型產(chǎn)品的運作方式類似于公募基金。以工商銀行發(fā)行的一款凈值型理財產(chǎn)品為例，工行除收取0.5%的銷售服務費、0.1%的托管費和0.4%的固定管理費之外，還規(guī)定了一定條件下可收取的25%浮動管理費。該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為5.5%/年，即當產(chǎn)品單周的收益率年化達到5.5%以上時，超過5.5%的部分工行將按照25%的比例提取浮動管理費。

　　凈值型產(chǎn)品往往沒有預期收益率，實際收益取決于凈值的增長，但銀行的收入是預先設定好并告知投資者的，這既可以避免“剛性兌付”，又能促使商業(yè)銀行加快理財業(yè)務和信貸業(yè)務分離、加強獨立投資運作管理能力；還能直觀地對投資者進行教育，使理財業(yè)務走向理性的、可持續(xù)的、長期的發(fā)展軌道。

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