近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”)公布了131家證券公司2018年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2018年，131家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662.87億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.2億元，106家公司實(shí)現(xiàn)盈利。同比來看，證券行業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑。2018年，131家證券公司營(yíng)業(yè)收入下滑14.47%;凈利潤(rùn)更是大幅降低，同比下滑41.04%。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、資本中介、自營(yíng)五大業(yè)務(wù)收入都下滑，其中，資本中介業(yè)務(wù)收入下滑最為嚴(yán)重。值得關(guān)注的是，近年來，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降，而自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比逐年提升。麥肯錫報(bào)告認(rèn)為，自營(yíng)和投資業(yè)務(wù)是券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，它也將是未來擴(kuò)大規(guī)模的主要抓手和發(fā)展方向。

　　資本中介業(yè)務(wù)收入降幅最大

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2018年，131家證券公司證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))在營(yíng)業(yè)收入中占比最高，達(dá)到30.1%，緊隨其后的為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)，達(dá)到23.41%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入和證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入占比分別為10.33%和9.71%。

　　與2017年相比，單項(xiàng)業(yè)務(wù)方面，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、資本中介、自營(yíng)五大業(yè)務(wù)收入在2018年都遭下滑。其中，下滑最嚴(yán)重的是資本中介業(yè)務(wù)。2018年131家證券公司利息凈收入合計(jì)為214.85億元，同比下滑38.3%。降幅在20%以上的還有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(代理買賣證券業(yè)務(wù))和投行業(yè)務(wù)(證券承銷與保薦業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù))，2018年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入分別為623.42億元、369.96億元，降幅分別為24.1%、27.4%。此外，2018年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入275億元，同比下滑11.4%;自營(yíng)業(yè)務(wù)(證券投資收益)收入800.27億元，同比下滑幅度是各項(xiàng)業(yè)務(wù)中最低的，僅為7.1%。

　　協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，截至2018年末，131家證券公司的資產(chǎn)規(guī)模得到提升，131家證券公司的總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)分別為6.26萬億元和1.89萬億元，同比增幅分別為1.95%、2.16%;131家證券公司的客戶交易結(jié)算資金余額(含信用交易資金)為0.94萬億元，同比下滑11.52%;托管證券市值32.62萬億元，同比下滑19.12%;受托管理資金本金總額14.11萬億元，同比下滑18.25%。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)崛起

　　中國(guó)證券報(bào)記者注意到，證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比逐年下降，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比從46.79%連續(xù)下降至23.41%。而自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比在近兩年連續(xù)提升，從2016年的17.33%一直上升至2018年的30.05%。

　　十年前，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司最主要收入來源，地位獨(dú)一無二。據(jù)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2008年，107家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1251億元，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入882億元，占營(yíng)業(yè)收入的70.50%。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比降低與近幾年來市場(chǎng)交易低迷和傭金率降低有關(guān)。安信證券分析師趙湘懷曾指出，受市場(chǎng)交易量低迷和傭金率下降的影響，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入連續(xù)下降，2018年三季度日均股基交易額已降到3483億元，創(chuàng)近年來新低，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率也下降至2018年上半年的0.31%。證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)本身也面臨轉(zhuǎn)型，未來或朝機(jī)構(gòu)化方向發(fā)展。東興證券鄭閔鋼團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2018年是一個(gè)分水嶺，機(jī)構(gòu)客戶持股市值占比成為對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率水平的顯著影響變量。

　　另一方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比降低也與券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化，特別是自營(yíng)、資管等業(yè)務(wù)的逐漸崛起有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2012年，114家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1294.71億元;其中，證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))290.17億元，受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入26.76億元，自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為22.41%、2.07%。而在2018年，自營(yíng)、資管兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重分別上升至30.05%、10.33%。

　　值得注意的是，近期兩家券商發(fā)布的定增融資預(yù)案顯示，自營(yíng)業(yè)務(wù)頗受重視。2018年11月，國(guó)信證券發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募資不超過150億元，其中用于投資與交易業(yè)務(wù)的規(guī)模不超過60億元。2019年1月21日，中信建投發(fā)布公告稱，擬通過定增的方式募資不超過130億元，其中不超過45億元用于發(fā)展投資交易業(yè)務(wù)。而此前券商的定增預(yù)案中，運(yùn)用于自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金占比大多不超過20%。

　　麥肯錫近期發(fā)布報(bào)告指出，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，券商資金配置從融資類業(yè)務(wù)向投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，反映在以融資融券和股票質(zhì)押為代表的融資類業(yè)務(wù)規(guī)模較去年底出現(xiàn)下滑，而主要券商投資規(guī)模較去年底出現(xiàn)較大幅度提升。該報(bào)告認(rèn)為，從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)來看，重資本業(yè)務(wù)，尤其是自營(yíng)和投資業(yè)務(wù)是券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，它也將是未來擴(kuò)大規(guī)模的主要抓手和發(fā)展方向。

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