今年受新冠疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)增速下行，主要涉棉國(guó)家的棉紡行業(yè)消費(fèi)嚴(yán)重下降，紡織服裝產(chǎn)品銷售困難導(dǎo)致中游、上游原料庫(kù)存偏低、成品庫(kù)存積壓。

　　全球新作平衡表方面，市場(chǎng)對(duì)棉花新作的消費(fèi)量、出口量調(diào)高，表示著未來(lái)全球棉價(jià)重心有機(jī)會(huì)開始上漲。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇、協(xié)同發(fā)展的基礎(chǔ)上，處于全球價(jià)格低位區(qū)間的棉花將大概率將演繹出大幅反彈。

　　國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好，5月份工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5823.4億元，同比增長(zhǎng)6.0%，4月份為下降4.3%。國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存377.38萬(wàn)噸，環(huán)比4月下降12.19%，為今年至今單月降幅最大;國(guó)產(chǎn)紗當(dāng)月產(chǎn)量219.8萬(wàn)噸，其中純棉紗127.8萬(wàn)噸，以上指標(biāo)環(huán)比4月提高，但同比去年保持下降，屆時(shí)國(guó)內(nèi)紗廠產(chǎn)量的提高對(duì)棉花價(jià)格止跌有利多影響。

　　上半年，國(guó)內(nèi)鄭棉價(jià)格整體呈現(xiàn)為大跌后企穩(wěn)的形態(tài)。2019/20年度全球棉價(jià)跌幅較大，國(guó)內(nèi)鄭棉期價(jià)已跌至2004年合約上市以來(lái)的前期歷史低位水平。中美貿(mào)易摩擦升級(jí)造成棉花消費(fèi)下降后，今年的疫情擴(kuò)散對(duì)國(guó)內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷和外貿(mào)銷售形成嚴(yán)重利空。

　　今年對(duì)棉紗的影響是直接從紡織下游的終端市場(chǎng)反向擠壓產(chǎn)業(yè)鏈中游、上游產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和企業(yè)利潤(rùn)，形成了本質(zhì)上的紡織服裝產(chǎn)品終端消費(fèi)利空結(jié)果，且持續(xù)周期將很久。上半年的鄭棉紗-鄭棉花價(jià)差走勢(shì)為收窄，整體維持在1200元/噸以內(nèi)震蕩，年內(nèi)均值為7468元/噸。

　　下半年國(guó)際棉價(jià)均值震蕩上漲。目前Cotlook A現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)為價(jià)格重心上移，最新CFTC棉花期貨期權(quán)基金持倉(cāng)凈多率已由負(fù)值區(qū)間修復(fù)提高至今年較高位置，市場(chǎng)投機(jī)資金做空情緒已結(jié)束。參考美國(guó)棉花種植面積和產(chǎn)量出現(xiàn)下降，出口消費(fèi)提高，伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)修復(fù)，美國(guó)棉花出口消費(fèi)最低程度恢復(fù)至往年正常水平。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)2020/21年度中國(guó)棉花總供應(yīng)量1308萬(wàn)噸，較上年度略提高1.16%;年度總需求量812萬(wàn)噸，較上年度提高9.73%;期末庫(kù)存量496萬(wàn)噸，較上年度下降10.3%。以上三組數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)新年度棉花價(jià)格整體看好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和紡織行業(yè)的消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)計(jì)成為最有效驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)。

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