中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國(guó)數(shù)據(jù)中心行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，近期，受AI及云計(jì)算產(chǎn)業(yè)利好共振影響，港股數(shù)據(jù)中心概念股表現(xiàn)亮眼。市場(chǎng)分析指出，隨著云與AI基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，第三方IDC（數(shù)據(jù)中心）運(yùn)營(yíng)商迎來新一輪增長(zhǎng)機(jī)遇。

  一、政策與市場(chǎng)需求雙輪驅(qū)動(dòng)，IDC行業(yè)迎來發(fā)展新契機(jī)

  從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，萬國(guó)數(shù)據(jù)SW(09698.HK)漲幅超過13%，金山云(03896.HT)也同步走強(qiáng)。這主要得益于阿里巴巴集團(tuán)宣布的超3800億元云與AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，以及數(shù)據(jù)中心龍頭企業(yè)強(qiáng)勁表現(xiàn)帶來的市場(chǎng)信心提振。

  政策層面，杭州市余杭區(qū)近期啟動(dòng)了阿里云與AI生態(tài)配套供應(yīng)商摸排工作，重點(diǎn)篩選本地注冊(cè)的軟硬件服務(wù)商。這一舉措與阿里此前宣布的十年最大規(guī)模投資計(jì)劃形成呼應(yīng)，預(yù)計(jì)將為IDC行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

  二、萬國(guó)數(shù)據(jù)：核心受益者迎來基本面改善

  作為阿里核心IDC服務(wù)商，萬國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤為突出。數(shù)據(jù)顯示，該公司超70%存量訂單來自阿里云，直接受益于生態(tài)鏈擴(kuò)容。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年前三季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.78%，達(dá)到84.19億元，虧損收窄幅度達(dá)32.04%，基本面呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)。

  市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)萬國(guó)數(shù)據(jù)未來發(fā)展持樂觀態(tài)度，認(rèn)為其推出的DeepSeek解決方案標(biāo)志著定價(jià)策略企穩(wěn)，預(yù)計(jì)服務(wù)收入將于12年內(nèi)觸底反彈。疊加港股通潛在納入預(yù)期，該公司未來增長(zhǎng)空間值得期待。

  三、行業(yè)前景向好，IDC運(yùn)營(yíng)商估值洼地顯現(xiàn)

  市場(chǎng)分析顯示，第三方IDC運(yùn)營(yíng)商的平均收入增速將從202324年的高個(gè)位數(shù)加速至202526年的10%20%。這一增長(zhǎng)主要源于AI訓(xùn)練和推理需求的提升，以及超大規(guī)模、零售和批發(fā)客戶業(yè)務(wù)的全面增長(zhǎng)。

  值得關(guān)注的是，中國(guó)IDC運(yùn)營(yíng)商當(dāng)前估值水平為17倍動(dòng)態(tài)EV/EBITDA，處于歷史均值附近，低于全球同業(yè)24倍的估值水平（后者較歷史均值高出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）。這表明中國(guó)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商仍存在較大的估值提升空間。

  四、未來展望：行業(yè)增長(zhǎng)潛力巨大

  總體來看，AI與云計(jì)算技術(shù)的快速發(fā)展正在重塑IDC行業(yè)的增長(zhǎng)格局。隨著云服務(wù)需求持續(xù)攀升以及大型科技企業(yè)加碼基礎(chǔ)設(shè)施投資，第三方IDC運(yùn)營(yíng)商有望迎來新一輪增長(zhǎng)周期。

  從投資價(jià)值看，行業(yè)估值水平偏低疊加基本面改善預(yù)期，為投資者提供了較好的布局機(jī)會(huì)。未來，隨著政策支持力度加大和技術(shù)應(yīng)用深化，中國(guó)數(shù)據(jù)中心行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，在全球產(chǎn)業(yè)格局中發(fā)揮越來越重要的作用。

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