中國報告大廳網(wǎng)訊，2025年5月22日

  近期美國債券市場劇烈波動引發(fā)全球關(guān)注。30年期國債收益率突破5.1%，逼近二十年峰值，而10年期收益率也攀升至4.595%的歷史高位，直接拖累股市大幅回調(diào)。投資者對政府預(yù)算計劃可能加劇財政赤字的擔憂情緒升溫，并加速涌向黃金和比特幣等避險資產(chǎn)。這一系列連鎖反應(yīng)凸顯市場對長期債務(wù)風(fēng)險與通脹壓力交織的深層憂慮。

  一、債券市場釋放警示信號：減稅計劃引發(fā)赤字恐慌

  美國國債拍賣結(jié)果揭示了市場的不安情緒。20年期美債拍賣得標利率突破5%，創(chuàng)下五年來最差表現(xiàn)之一，顯示投資者正以更高收益率要求對沖政策風(fēng)險。隨著特朗普政府推進新的減稅方案，市場普遍擔憂未來幾年將新增數(shù)萬億美元預(yù)算赤字。這種擔憂直接體現(xiàn)在債券價格下跌與收益率飆升上——30年期美債收益率一周內(nèi)已累計上升14BP至近二十年高點。

  二、債務(wù)規(guī)模突破閾值：利息支出超越國防預(yù)算

  美國公共債務(wù)總額與GDP之比已達100%，2024年僅利息支付就將高達8800億美元，這一數(shù)字甚至超過國防開支。自2016年以來，美債余額從不足14萬億美元激增至近30萬億美元，反映出減稅政策疊加疫情借貸的累積效應(yīng)。去年政府債務(wù)年度發(fā)行量創(chuàng)下2.6萬億美元的歷史新高，進一步加劇市場對財政可持續(xù)性的質(zhì)疑。

  三、滯脹風(fēng)險與通脹預(yù)期雙重夾擊

  當前收益率上行軌跡不同于以往經(jīng)濟擴張驅(qū)動模式，更多源于赤字擔憂和關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力。沃爾瑪?shù)攘闶凵绦家蜻M口成本上升而提價，Target股價應(yīng)聲下跌5.2%。市場分析人士指出，股市對財政風(fēng)險的鈍化與債市緊張形成鮮明對比，這種不匹配暗示潛在系統(tǒng)性風(fēng)險正在積聚。

  四、全球共振：主要經(jīng)濟體債務(wù)焦慮蔓延

  美債市場的動蕩并非孤例，日本和英國30年期國債收益率本周同步走高，顯示國際投資者普遍擔憂發(fā)達經(jīng)濟體財政擴張路徑。專家警告稱，若政府持續(xù)忽視債務(wù)約束，市場可能通過推升借貸成本施加紀律性懲罰。正如一位資深交易員所言：“當債券價格下跌時，政策制定者無法假裝問題不存在?！?/p>

  總結(jié)

  美債收益率的異常飆升已形成多重警示：減稅計劃加劇財政赤字、債務(wù)利息吞噬核心預(yù)算、滯脹風(fēng)險與通脹預(yù)期相互強化、全球市場同步承壓。這些信號共同勾勒出一幅嚴峻圖景——美國正站在財政可持續(xù)性的臨界點，而市場的“用腳投票”或?qū)⒓铀龠@一進程的暴露。在當前利率環(huán)境與經(jīng)濟前景下，政策制定者必須平衡短期刺激與長期債務(wù)管理，否則市場紀律終將通過更劇烈的方式顯現(xiàn)。