中國報告大廳網(wǎng)訊，——聚焦馬來寬松預(yù)期、印尼減產(chǎn)政策及主要消費國庫存變化

  中國報告大廳發(fā)布的《十五五棕櫚油行業(yè)發(fā)展研究與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析預(yù)測報告》指出，當前國際棕櫚油市場價格波動顯著超出基本面?zhèn)鹘y(tǒng)邏輯，宏觀情緒擾動疊加供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)性調(diào)整成為主導(dǎo)因素。盡管短期價格受印尼生物柴油政策與出口限制影響出現(xiàn)反彈，但供需面數(shù)據(jù)顯示，馬來7月進入增產(chǎn)周期后供應(yīng)壓力持續(xù)攀升，而中國、印度的補庫節(jié)奏分化加劇市場分歧。本文通過解析關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量動態(tài)、消費國庫存變化及政策環(huán)境演變，揭示棕櫚油產(chǎn)業(yè)鏈在2025年面臨的機遇與風險。

  一、馬來棕櫚油產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整與寬松供需格局

  根據(jù)行業(yè)分析，馬來西亞7月前兩周出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降12%至98萬噸，顯著低于6月同期的113萬噸水平。SPPOMA/MPOA預(yù)估顯示，本月產(chǎn)量可能同比增加5.3%，庫存或突破近六個月高位。這種供應(yīng)端的寬松態(tài)勢與市場前期"出口延遲提振7月需求"的預(yù)期形成反差，反映出馬來棕櫚油產(chǎn)業(yè)在傳統(tǒng)增產(chǎn)季（7-10月）面臨的結(jié)構(gòu)性壓力。

  值得注意的是，馬來西亞國內(nèi)消費數(shù)據(jù)異常波動引發(fā)關(guān)注：6月MPOB報告顯示其本土消耗量達到58萬噸的歷史峰值，遠超季節(jié)性均值。機構(gòu)推測該數(shù)據(jù)可能包含未公開的政策性采購或統(tǒng)計誤差，若后續(xù)驗證為虛增，則將進一步放大市場對馬來未來庫存累積的擔憂。

  二、棕櫚油消費國補庫進程與產(chǎn)業(yè)環(huán)境差異

  印度市場：港口庫存從5月底23.5萬噸低位反彈至7月中旬34萬噸，月度進口量激增至95.2萬噸（環(huán)比+62%）。Saveraa International最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日印度植物油總庫存達85.6萬噸，其中棕櫚油占比超60%，印證了免稅政策對進口的刺激效果。

  中國市場：港口庫存自5月中旬低點（34萬噸）持續(xù)回升至當前48萬噸水平，主要驅(qū)動來自到港量增加和豆棕價差擴大至-1200元/噸引發(fā)的需求替代抑制。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，INHOUSE隱性庫存或占總流通量的30%，顯示貿(mào)易商在價格波動中采取保守策略。

  展望四季度：印度有望維持月均85萬噸進口強度（B40政策推動需求），而中國因消費疲軟可能將采購節(jié)奏降至65-70萬噸/月，形成"印強中弱"的產(chǎn)業(yè)布局分化格局。

  三、印尼棕櫚油政策調(diào)整與不確定性風險

  生物柴油目標達成情況：截至7月16日，印尼已完成年度生物柴油消費目標（1520萬千升）的49%，按當前進度估算有望超額完成全年任務(wù)。值得關(guān)注的是，B40政策實施后國內(nèi)CPO消費量較2023年提升約25%，但LEVY基金僅覆蓋58%補貼缺口，需維持月均出口250萬噸規(guī)模以平衡財政支出。

  產(chǎn)量擾動因素：

  政策層面存在兩大不確定性：其一，B50計劃若加速實施可能提前觸發(fā)LEVY稅率上調(diào)（當前為24美元/噸）；其二，出口配額制度與國內(nèi)價格管制的動態(tài)平衡將影響全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。

  四、棕櫚油產(chǎn)業(yè)環(huán)境演變對價格的影響路徑

  截至7月24日，國際棕櫚油市場呈現(xiàn)"強預(yù)期弱現(xiàn)實"特征：短期看，馬來寬松庫存和中國消費疲軟構(gòu)成下行壓力；中長期則需關(guān)注印尼政策調(diào)整（如B50實施時間表）以及印度進口韌性。關(guān)鍵數(shù)據(jù)節(jié)點包括：

  2025年全球棕櫚油產(chǎn)業(yè)在供應(yīng)端面臨馬來增產(chǎn)壓力與印尼政策調(diào)整的雙重博弈，在需求側(cè)則呈現(xiàn)印度激進補庫與中國謹慎去庫的結(jié)構(gòu)性差異。盡管生物柴油政策為中長期價格提供支撐，但短期市場焦點仍集中于庫存累積速度與政策執(zhí)行效率。投資者需密切關(guān)注高頻數(shù)據(jù)（如出口船運、FFB收購價）及政策動向，在供需錯配與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型交織背景下把握交易機會。

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