中國報告大廳網(wǎng)訊，自2024年10月兩項支持資本市場貨幣政策工具創(chuàng)設(shè)以來，通過逆周期調(diào)節(jié)與常態(tài)化機(jī)制建設(shè)，已累計為市場注入超4350億元資金。其中股票回購增持再貸款規(guī)模突破3300億元，證券基金機(jī)構(gòu)互換便利操作金額達(dá)1050億元，政策效果顯著推動A股波動率下降、流動性改善，并加速中長期資金入市節(jié)奏。

  一、逆周期調(diào)控顯效：工具降低市場波動率與優(yōu)化資源配置

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國工具行業(yè)市場深度研究及發(fā)展前景投資可行性分析報告》指出，兩項貨幣政策工具自設(shè)立以來，在資本市場的關(guān)鍵節(jié)點發(fā)揮托底作用。截至2025年10月，互換便利已完成兩期操作：首期于2024年10月向20家機(jī)構(gòu)提供500億元流動性支持；2025年1月擴(kuò)大至40家參與機(jī)構(gòu)并擴(kuò)容至550億元，中標(biāo)費率由20個基點降至10個基點。通過“以券換券”模式，該工具既避免基礎(chǔ)貨幣超發(fā)風(fēng)險，又為證券、基金等機(jī)構(gòu)提供低成本資金，增強(qiáng)其權(quán)益類資產(chǎn)配置能力。

  股票回購增持再貸款機(jī)制則直接向上市公司及股東釋放政策紅利。數(shù)據(jù)顯示，687家上市公司累計披露754單回購計劃，貸款上限達(dá)1524.84億元；疊加央企中國誠通、中國國新各1800億元的專項額度后，工具總規(guī)模突破3300億元。通過延長最長使用期限至3年、降低自有資金比例要求等政策優(yōu)化，該工具顯著緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力，并引導(dǎo)市場形成“股價低估即回購”的正向循環(huán)。

  二、政策常態(tài)化探索：強(qiáng)化工具在資本市場的長期穩(wěn)定功能

  為提升逆周期調(diào)節(jié)效率，兩項工具持續(xù)完善制度設(shè)計。例如互換便利質(zhì)押品范圍擴(kuò)展至港股、限售股等資產(chǎn)類別，中證登對相關(guān)登記費實行減半優(yōu)惠；回購貸款適用場景也從股票增持延伸至股權(quán)激勵、員工持股計劃等領(lǐng)域。

  中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，在政策與市場雙重推動下，A股穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)：上證指數(shù)近一年年化波動率下降4.62個百分點至14.55%，區(qū)間振幅較前一年收窄6.51%。這一效果在關(guān)鍵時間節(jié)點尤為明顯——去年11月、今年4月市場情緒低迷期，上市公司單月披露的回購計劃均超過百單，有效阻斷了負(fù)反饋循環(huán)。

  三、產(chǎn)業(yè)布局深化：工具擴(kuò)容與協(xié)同機(jī)制推動市場可持續(xù)發(fā)展

  未來政策優(yōu)化方向聚焦“擴(kuò)圍、靈活、風(fēng)控”三大維度。在覆蓋范圍方面，互換便利或進(jìn)一步納入保險資管、銀行理財子公司等長期資金管理機(jī)構(gòu)，并探索債券質(zhì)押等多元化增信方式；回購貸款則可能擴(kuò)大至中小市值企業(yè)，提升工具普惠性。

  與此同時，兩項工具的協(xié)同效應(yīng)將得到強(qiáng)化：合并使用8000億元總規(guī)模后，政策可根據(jù)市場狀態(tài)動態(tài)調(diào)配資源，例如在增量資金需求集中時優(yōu)先啟用回購貸款，在機(jī)構(gòu)流動性承壓期啟動互換便利操作。此外，監(jiān)管層正著手建立“工具使用-風(fēng)險預(yù)警”聯(lián)動機(jī)制，通過實時監(jiān)測質(zhì)押品質(zhì)量、資金流向等指標(biāo)防范潛在風(fēng)險。

  綜上所述，兩項貨幣政策工具已從應(yīng)急性政策演變?yōu)橘Y本市場穩(wěn)定的核心基礎(chǔ)設(shè)施。其兼具逆周期調(diào)節(jié)與長期制度供給的雙重屬性，在降低波動率、修復(fù)市場信心、引導(dǎo)增量資金入市等方面成效顯著。隨著機(jī)制持續(xù)優(yōu)化及產(chǎn)業(yè)布局深化，這一政策組合將為A股高質(zhì)量發(fā)展提供更堅實的支撐，并加速構(gòu)建“風(fēng)險可控、預(yù)期穩(wěn)定”的資本市場新生態(tài)。

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