2025年全球乳業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整，國內(nèi)生鮮乳價格連續(xù)下跌疊加消費(fèi)復(fù)蘇乏力，乳企普遍面臨"增產(chǎn)不增收"的經(jīng)營困境。政策端持續(xù)推動行業(yè)去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而投資端則需關(guān)注企業(yè)成本控制與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型能力。天潤乳業(yè)前三季度的業(yè)績波動，正是這一行業(yè)背景下的典型縮影，其經(jīng)營策略與財(cái)務(wù)表現(xiàn)折射出區(qū)域乳企在政策與市場夾縫中尋求突圍的現(xiàn)實(shí)路徑。

  一、乳業(yè)周期下行與政策調(diào)控壓力下的經(jīng)營挑戰(zhàn)——天潤三季報(bào)折射行業(yè)困境

  中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國乳業(yè)行業(yè)市場供需及重點(diǎn)企業(yè)投資評估研究分析報(bào)告》指出，前三季度，天潤乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比下降3.81%，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至-1061.45萬元。盡管第三季度單季凈利潤回升至1124.18萬元，但同比仍銳減77.60%。這一業(yè)績變臉背后，是乳業(yè)周期性低迷與企業(yè)主動去產(chǎn)能的雙重沖擊。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2025年9月主產(chǎn)省份生鮮乳價格同比下跌3.2%，供需失衡導(dǎo)致乳企普遍承壓。天潤通過淘汰低效奶牛將存欄量從6.48萬頭降至5.19萬頭，雖提升成母牛占比至56%，但短期處置成本加劇利潤下滑。

  二、乳業(yè)價格戰(zhàn)與渠道風(fēng)險疊加——成本轉(zhuǎn)嫁困境凸顯

  天潤乳業(yè)面臨"銷量增而營收降"的悖論：前三季度乳制品銷量同比增長1.91%至22.68萬噸，但收入?yún)s同比下降。這一反差揭示行業(yè)價格戰(zhàn)對均價的持續(xù)壓制。同時，針對學(xué)生奶和哺育工程奶業(yè)務(wù)的壞賬計(jì)提，暴露區(qū)域乳企在渠道拓展中面臨的回款風(fēng)險。當(dāng)前常溫乳制品占其營收54%，低溫品類占40%，兩大高競爭領(lǐng)域使其難以通過提價轉(zhuǎn)嫁成本，毛利率從2024年的16.76%進(jìn)一步降至16.17%，印證了乳業(yè)競爭加劇對盈利能力的侵蝕。

  三、乳業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化與政策導(dǎo)向——去產(chǎn)能周期中的戰(zhàn)略抉擇

  面對原奶價格長期低位，天潤采取"聚焦高產(chǎn)牛群"策略，本質(zhì)是降低對奶價波動的敏感度。這種主動去產(chǎn)能與行業(yè)趨勢高度契合：上游牧業(yè)企業(yè)普遍面臨產(chǎn)能過剩，政策端亦鼓勵通過淘汰低效產(chǎn)能提升行業(yè)集中度。截至2025年9月末，天潤存欄量減少1.29萬頭，雖短期侵蝕利潤，但為長期效率提升鋪路。此策略在乳業(yè)周期底部具有普遍意義，能否通過產(chǎn)能升級與成本控制建立競爭力，將成為企業(yè)穿越周期的關(guān)鍵。

  四、乳業(yè)投資邏輯重構(gòu)——周期底部的機(jī)遇與風(fēng)險并存

  當(dāng)前乳企仍面臨多重挑戰(zhàn)：液態(tài)奶需求復(fù)蘇緩慢、新產(chǎn)能爬坡期成本高企、壞賬風(fēng)險尚未完全釋放。從投資視角看，需重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化能力（如低溫乳制品占比提升）；2）供應(yīng)鏈成本控制（如原奶自給率與牧場效率）；3）政策紅利捕捉（如鄉(xiāng)村振興乳品項(xiàng)目）。天潤乳業(yè)的案例表明，區(qū)域乳企若能在行業(yè)去產(chǎn)能階段強(qiáng)化核心競爭力，或?qū)⒃谥芷诠拯c(diǎn)獲得估值修復(fù)機(jī)會。

  2025年乳業(yè)在政策調(diào)控與市場出清的雙重作用下，正經(jīng)歷深度調(diào)整。天潤乳業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)揭示了行業(yè)共性：周期底部的陣痛與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必要性。未來競爭將聚焦于成本管控、產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道韌性，而政策支持與行業(yè)集中度提升或?yàn)橥顿Y提供潛在機(jī)遇。乳企需在短期壓力與長期布局間尋找平衡，方能在下一輪周期中實(shí)現(xiàn)突圍。

更多乳業(yè)行業(yè)研究分析，詳見中國報(bào)告大廳《乳業(yè)行業(yè)報(bào)告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢與趨勢，為您的決策提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。

更多詳細(xì)的行業(yè)數(shù)據(jù)盡在【數(shù)據(jù)庫】，涵蓋了宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各類型數(shù)據(jù)內(nèi)容。