中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，在 3D 打印機(jī)行業(yè)加速發(fā)展的背景下，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)成為重要增長(zhǎng)板塊，全球頭部企業(yè)的資本化動(dòng)向與業(yè)績(jī)表現(xiàn)備受關(guān)注。近日，深圳市創(chuàng)想三維科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)想三維)向港交所提交首次公開募股申請(qǐng)，試圖搶占 “消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)第一股” 席位，其 IPO 募集資金計(jì)劃用于研發(fā)、海外運(yùn)營、品牌推廣等多領(lǐng)域。從業(yè)績(jī)來看，創(chuàng)想三維近年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)，但 2024 年出現(xiàn) “增收不增利” 情況，同時(shí)原材料成本高企、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)等問題也逐步顯現(xiàn)，這些都成為其沖擊資本市場(chǎng)過程中需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。
創(chuàng)想三維并非首次嘗試登陸資本市場(chǎng)，早在 2024 年 1 月，該公司就已在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，且相關(guān)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)已完成對(duì)其第五期輔導(dǎo)工作。不過，僅 4 個(gè)月后，創(chuàng)想三維調(diào)整上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而向港交所提交 IPO 申請(qǐng)，此次 IPO 的獨(dú)家保薦人為中金公司，募集資金擬用于研發(fā)投資、海外用戶運(yùn)營、全球品牌推廣及銷售渠道開發(fā)、尋求戰(zhàn)略合作關(guān)系、投資或收購等方面。
從當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)格局來看，已有部分 3D 打印企業(yè)成功上市，但這些企業(yè)多聚焦工業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)領(lǐng)域。若創(chuàng)想三維此次能順利登陸港股，將成為國內(nèi) “消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)第一股”，填補(bǔ)消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)賽道在二級(jí)市場(chǎng)的空白，為行業(yè)其他消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)企業(yè)的資本化提供參考。
創(chuàng)想三維成立于 2014 年，是專注于消費(fèi)級(jí) 3D 打印產(chǎn)品及服務(wù)的提供商，核心業(yè)務(wù)涵蓋 3D 打印機(jī)、3D 打印耗材銷售，以及在 “創(chuàng)想云”(專注于 3D 打印內(nèi)容的全球在線社區(qū))提供各類服務(wù)，產(chǎn)品線還延伸至 3D 掃描儀、激光雕刻機(jī)及配件。2025 年，公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界，推出了專注于 3D 創(chuàng)意成品的海外電商平臺(tái) ——Nexbie。
中國報(bào)告大廳《2025-2030年中國3d打印機(jī)行業(yè)市場(chǎng)供需及重點(diǎn)企業(yè)投資評(píng)估研究分析報(bào)告》指出，在市場(chǎng)地位方面，按 2020 年至 2024 年消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)累計(jì)出貨量計(jì)算，創(chuàng)想三維是全球最大的消費(fèi)級(jí) 3D 打印產(chǎn)品及服務(wù)提供商，市場(chǎng)占有率達(dá) 27.9%，其中消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)市場(chǎng)占有率位居全球第二，消費(fèi)級(jí) 3D 掃描儀市場(chǎng)占有率位居全球第一，消費(fèi)級(jí)激光雕刻機(jī)市場(chǎng)占有率位居全球第三。不過，若單以 2024 年消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)出貨量計(jì)算，創(chuàng)想三維的市場(chǎng)表現(xiàn)有所變化，當(dāng)年其消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)出貨量約 70 萬臺(tái)，市場(chǎng)占有率為 16.9%，位列全球第二;而全球第一的企業(yè)為成立僅 5 年的公司，2024 年該公司消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)出貨量約 120 萬臺(tái)，市場(chǎng)占有率達(dá) 29.0%。
從生產(chǎn)與銷售布局來看，創(chuàng)想三維的制造業(yè)務(wù)分布在武漢、惠州和深圳三地，主要負(fù)責(zé)生產(chǎn) 3D 打印機(jī)、部分 3D 打印耗材及其他產(chǎn)品。截至 2025 年 3 月 31 日，公司已構(gòu)建起廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有 74 家自營線上門店及 2163 家經(jīng)銷商，產(chǎn)品覆蓋全球約 140 個(gè)國家和地區(qū)。值得注意的是，創(chuàng)想三維在成立的 11 年間，僅獲得過一次外部融資，2021 年 6 月 24 日，公司完成規(guī)模約 5.08 億元的 A 輪融資，引入了騰訊創(chuàng)投、深創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)，此后未再披露外部融資信息。
創(chuàng)想三維的收入來源較為多元，涵蓋 3D 打印機(jī)、3D 打印耗材、3D 掃描儀、激光雕刻機(jī)、配件及其他產(chǎn)品的銷售，以及 3D 打印成品及服務(wù)提供。不過，從 2022 年至 2024 年及 2025 年一季度(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi))的數(shù)據(jù)來看，3D 打印機(jī)長(zhǎng)期是公司營收的核心支柱，但占比呈持續(xù)下行趨勢(shì)。
具體數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，3D 打印機(jī)為創(chuàng)想三維貢獻(xiàn)的營收占比分別為 81.7%、74.6%、61.9% 和 61.3%，四年間占比下降超 20 個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，3D 打印耗材的營收占比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，從 2022 年的 3% 增長(zhǎng)至 2025 年一季度的 12%，成為公司營收增長(zhǎng)的新動(dòng)力，一定程度上彌補(bǔ)了 3D 打印機(jī)營收占比下滑帶來的影響。
在銷售渠道方面，創(chuàng)想三維采用線上與線下相結(jié)合的模式，其中線上銷售渠道的絕大部分收入來自直銷，線下銷售渠道的絕大部分收入來自對(duì)經(jīng)銷商的銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司營收結(jié)構(gòu)逐步從線下向線上轉(zhuǎn)移，線上渠道的重要性不斷提升。不過，公司的銷售也面臨一定依賴風(fēng)險(xiǎn)：一方面，大部分收入來自經(jīng)銷商銷售，營收及銷量取決于維持及擴(kuò)充經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的能力;另一方面，線上銷售高度依賴數(shù)量有限的關(guān)鍵線上平臺(tái)，包括亞馬遜、eBay 等海外平臺(tái)，以及天貓、京東、淘寶等國內(nèi)平臺(tái)。
從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)想三維報(bào)告期內(nèi)營收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別實(shí)現(xiàn)營收 13.46 億元、18.83 億元、22.88 億元和 7.08 億元;凈利潤方面，2022 年至 2023 年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別為 1.04 億元、1.29 億元，但 2024 年出現(xiàn)明顯下滑，凈利潤降至 8866 萬元，2025 年一季度凈利潤為 8156.4 萬元。值得關(guān)注的是，2024 年公司營收同比增長(zhǎng) 21.5%，凈利潤卻同比下滑 31%，呈現(xiàn) “增收不增利” 的局面。
深入分析成本結(jié)構(gòu)，原材料成本是創(chuàng)想三維銷售成本的主要構(gòu)成部分，公司采購的原材料包括電子與電氣零件、電機(jī)類零件、屏幕、結(jié)構(gòu)零件、機(jī)械零件、光學(xué)器件、生物基可降解材料及其他相關(guān)材料。報(bào)告期內(nèi)，原材料成本占各期間銷售成本的比例分別為 82.7%、76.7%、76.4% 及 75.2%，盡管比例略有下降，但始終維持在 75% 以上，高企的原材料成本對(duì)公司利潤空間形成較大擠壓。
除成本壓力外，存貨問題也逐漸顯現(xiàn)。創(chuàng)想三維的存貨主要包括成品、原材料、在產(chǎn)品、委托加工物料及合約履行成本，報(bào)告期內(nèi)存貨賬面價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，分別為 1.84 億元、3.56 億元、4.38 億元及 5.16 億元。存貨規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)效率也在下降，報(bào)告期內(nèi)公司平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 86.5 天、81.4 天、98.2 天及 100.8 天，呈逐漸延長(zhǎng)趨勢(shì)。公司表示，未能充分管理存貨風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致存貨過時(shí)、存貨價(jià)值下降或存貨撤銷，而存貨周轉(zhuǎn)的任何波動(dòng)或延長(zhǎng)均可能對(duì)現(xiàn)金流及流動(dòng)性造成不利影響。
綜合來看，創(chuàng)想三維作為全球消費(fèi)級(jí) 3D 打印領(lǐng)域的重要企業(yè)，此次沖擊港交所若成功，將成為 “消費(fèi)級(jí) 3D 打印機(jī)第一股”，填補(bǔ)行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)空白。不過，公司面臨的挑戰(zhàn)也較為明顯，3D 打印機(jī)營收占比持續(xù)下滑，2024 年 “增收不增利”，疊加原材料成本高企、存貨周轉(zhuǎn)效率下降等問題，都將影響其資本市場(chǎng)表現(xiàn)與長(zhǎng)期發(fā)展。未來，如何優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、控制成本、提升存貨管理效率，以及依托募集資金強(qiáng)化研發(fā)與全球布局，將是創(chuàng)想三維需要重點(diǎn)突破的方向。
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