中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，數(shù)據(jù)總標(biāo)題： 藥店行業(yè)商譽(yù)達(dá)207.78億元，連鎖企業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期

  截至2025年第三季度末，A股6家連鎖藥店企業(yè)合計(jì)商譽(yù)規(guī)模達(dá)207.78億元，平均商譽(yù)值為34.63億元。其中，老百姓大藥房以57.63億元位居首位，占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)65.28%；益豐藥房、大參林分別以47.72億元和35.22億元緊隨其后。與此同時(shí)，連鎖藥店行業(yè)正經(jīng)歷門店數(shù)量下降、業(yè)績(jī)分化加劇的深度調(diào)整期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升。

  一、藥店行業(yè)商譽(yù)壓力加劇，連鎖企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

  連鎖藥店企業(yè)商譽(yù)高企源于過(guò)去數(shù)年的頻繁并購(gòu)。截至2024年末，老百姓賬面商譽(yù)已超50億元，益豐藥房超40億元。2025年前三季度，漱玉平民商譽(yù)從17.53億元增至22.82億元，增速顯著。這種擴(kuò)張模式雖短期內(nèi)推動(dòng)門店數(shù)量激增，卻積累了沉重的商譽(yù)包袱。商譽(yù)占流動(dòng)資產(chǎn)比例超過(guò)50%的藥店企業(yè)已包括老百姓（65.28%）和健之佳（58.7%），反映出行業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

  二、藥店門店數(shù)量下降，行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段

  2025年以來(lái)，多家連鎖藥店企業(yè)直營(yíng)門店數(shù)量出現(xiàn)下滑。老百姓前三季度直營(yíng)門店凈減少240家，從上年末的9981家降至9741家；益豐藥房前三季度關(guān)閉門店440家，期末門店總數(shù)較上年末減少18家；健之佳關(guān)閉83家自建門店，凈減少38家。與此同時(shí)，漱玉平民因并購(gòu)新增754家門店，直營(yíng)門店增至4972家。這一分化表明，行業(yè)正從單純追求規(guī)模轉(zhuǎn)向優(yōu)化存量，通過(guò)關(guān)閉低效門店提升運(yùn)營(yíng)效率。

  三、藥店業(yè)績(jī)分化顯著，盈利質(zhì)量成競(jìng)爭(zhēng)核心

  2025年前三季度，6家A股連鎖藥店企業(yè)凈利潤(rùn)表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯差異。漱玉平民實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤(rùn)1.09億元，同比增長(zhǎng)顯著；大參林、益豐藥房?jī)衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)，而老百姓凈利潤(rùn)同比下滑16.11%，凈利降幅最大。盡管老百姓第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)微增，但前三季度整體仍承壓。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已從擴(kuò)張競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，成本控制與盈利質(zhì)量成為關(guān)鍵指標(biāo)。

  四、藥店產(chǎn)業(yè)布局轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)

  隨著醫(yī)保政策改革、行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)及市場(chǎng)飽和度提升，連鎖藥店企業(yè)開(kāi)始調(diào)整戰(zhàn)略布局。健之佳明確表示2025年將放緩擴(kuò)張，專注優(yōu)化存量門店；漱玉平民通過(guò)降租控費(fèi)、數(shù)字化工具應(yīng)用等手段優(yōu)化費(fèi)銷比。未來(lái)，藥店產(chǎn)業(yè)布局需平衡規(guī)模效應(yīng)與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，強(qiáng)化并購(gòu)后的整合能力，降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

  2025年的連鎖藥店行業(yè)正經(jīng)歷從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作”的轉(zhuǎn)型陣痛。商譽(yù)高企、門店數(shù)量下降、業(yè)績(jī)分化揭示了行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切性。企業(yè)需通過(guò)關(guān)閉低效門店、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控等措施，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量服務(wù)轉(zhuǎn)型。在政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，藥店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加聚焦于運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)創(chuàng)新，而非單純依賴規(guī)模擴(kuò)張。

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