2025年光伏行業(yè)在經歷2024年深度調整后，第三季度迎來結構性復蘇。核心制造環(huán)節(jié)如硅料、硅片、電池片、組件普遍減虧或扭虧，部分企業(yè)毛利率顯著回升；但配套產業(yè)如光伏支架、接線盒等細分領域卻呈現業(yè)績驟降，行業(yè)分化趨勢凸顯。同時，技術迭代加速推動成本優(yōu)化，BC技術路線的突破成為組件環(huán)節(jié)亮點，而逆變器頭部企業(yè)與尾部企業(yè)間差距進一步拉大。

  一、光伏核心環(huán)節(jié)呈現兩極分化，技術迭代推動成本優(yōu)化

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國光伏產業(yè)運行態(tài)勢及投資規(guī)劃深度研究報告》指出，2025年第三季度，光伏產業(yè)鏈“硅料-硅片-電池片-組件”四大核心環(huán)節(jié)價格平均漲幅達35%，創(chuàng)下近三年單季最佳表現。上游硅料環(huán)節(jié)表現亮眼，協鑫科技、大全能源扭虧為盈，特變電工第三季度盈利23億元，同比增長81.51%。硅片環(huán)節(jié)毛利率顯著回升，弘元綠能由去年同期虧損4.72億元轉為盈利5.32億元，毛利率從-8.25%躍升至31.74%。電池片環(huán)節(jié)中，ST聆達股份凈虧損同比收窄超九成，鈞達股份毛利率由負轉正至0.67%。

  組件環(huán)節(jié)則呈現顯著分化：隆基綠能、愛旭股份等企業(yè)虧損收窄，但晶科能源、協鑫集成凈利潤分別暴跌6900.55%、691.81%。值得關注的是，愛旭股份憑借BC技術路線實現毛利率同比增長26.73個百分點（從-19.35%至7.38%），成為技術突破推動盈利能力回升的典型案例。

  二、光伏配套產業(yè)面臨增長瓶頸，細分賽道業(yè)績“大變臉”

  在核心環(huán)節(jié)回暖的同時，光伏支架、接線盒等配套產業(yè)卻遭遇滑鐵盧。支架龍頭中信博第三季度凈虧損4838.66萬元，同比下滑119.76%；永臻股份凈利潤暴跌2802.94%。接線盒領域，澤潤新能首次出現季度虧損，快可電子盈利同比減少64.47%。設備廠商同樣承壓，捷佳偉創(chuàng)前三季度經營現金流凈額-8.06億元，應收賬款增至50.25億元，反映行業(yè)需求波動對供應鏈資金鏈的沖擊。

  三、光伏逆變器行業(yè)頭部效應強化，技術路徑決定市場格局

  逆變器領域呈現“強者恒強”態(tài)勢。陽光電源第三季度營收228.69億元，歸母凈利潤41.47億元，同比激增57.04%，前三季度凈利潤已超2024年全年水平。然而，德業(yè)股份、錦浪科技等企業(yè)第三季度凈利潤同比分別下滑，折射出市場競爭加劇和技術迭代對尾部企業(yè)的擠壓。

  四、光伏行業(yè)復蘇的復雜性：短期回暖與長期挑戰(zhàn)并存

  2025年第三季度光伏行業(yè)呈現“核心環(huán)節(jié)減虧、配套產業(yè)承壓”的結構性特征。硅料、硅片環(huán)節(jié)通過技術優(yōu)化和庫存策略實現盈利反彈，而組件環(huán)節(jié)因技術路線差異導致業(yè)績分化。配套產業(yè)的下滑則暴露了行業(yè)對核心環(huán)節(jié)依賴過重、細分領域抗風險能力不足等問題。

  2025年第三季度數據表明，光伏行業(yè)正從價格戰(zhàn)主導的粗放增長轉向技術驅動的高質量發(fā)展階段。核心環(huán)節(jié)通過工藝改進和成本控制實現盈利修復，但配套產業(yè)需加速創(chuàng)新以應對需求波動。未來，BC電池、大尺寸硅片等技術路線的進一步普及，以及逆變器智能化升級，或將成為行業(yè)持續(xù)復蘇的關鍵動力。同時，供應鏈管理能力與細分賽道的技術壁壘，將成為企業(yè)穿越周期的核心競爭力。

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