地方政府債務的全面審計工作已經(jīng)進行了兩月有余，國家審計署也料將在不久之后公布結果。

　　渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩表示，截至2013年上半年末，該行測算的中國地方政府債務估計在21.9萬億元，如果加上公司化的地方政府融資平臺的貸款，則債務總額最高或達24.4萬億元。

　　王志浩指出，這其中銀行貸款約為9.7萬億元，占全部債務的約44%，該數(shù)據(jù)來源于銀監(jiān)會對地方政府融資平臺直接銀行貸款的估計。規(guī)模居次的是信托貸款，債券和票據(jù)融資則達到3.2萬億元。除此之外，大約2.2萬億元委托貸款也在占到了一成左右。值得注意的是，地方政府融資平臺同時是信托和委托貸款的主要投向，占到二者總規(guī)模的三分之一左右。

　　部分地方融資平臺貸款被打包成信托受益權，在經(jīng)發(fā)行銀行擔保之后出售給其他銀行。這部分資產(chǎn)由于缺乏監(jiān)管，且一旦違約會引發(fā)同業(yè)之間的連鎖反應，因此風險較高。渣打銀行估算這部分貸款在2500億元左右。

　　銀行通過各種渠道對地方政府融資平臺的授信已經(jīng)引起了廣泛的關注，地方債務和銀行理財產(chǎn)品之間的風險傳導也已經(jīng)被熟知。但是券商的資管產(chǎn)品往往被忽視。王志浩表示，投向地方政府債務的資管產(chǎn)品估計在1.6萬億元，規(guī)模和信托、委托貸款相比并不遜色。在非銀行金融機構中，保險公司涉足地方債投資相對謹慎。

　　盡管21.9萬-24.4萬億元的地方政府債務估算規(guī)模已經(jīng)比此前官方的估計增長了近一倍，但渣打認為這還是較為保守的預測區(qū)間，最終中央政府仍可能公布更高的結果。

　　對這些債務，王志浩認為缺乏透明性?！澳壳捌脚_公司保守估計有10800家，但能夠公開獲取財報的只有進行發(fā)債的約800-900家。而在這800家當中，多數(shù)只能保證正的現(xiàn)金流，其所持有的資產(chǎn)大多數(shù)缺乏流動性?！?

　　王志浩進一步稱，即便如此，這樣是在地方政府不斷通過財政補貼和諸如土地等資產(chǎn)的基礎上才達到的。這意味著，一但失去地方政府的信用擔保，這些債務的質量將會下降。

　　較高的地方債無水平在短期很可能引發(fā)市場恐慌，但只要不觸發(fā)大面積的違約風險，長期看或許有利于中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展?！斑@或許成為中央政府在2014年推進地方財政和地方融資平臺改革工作的契機。”王志浩表示。

　　他進一步稱，為了確保債務的安全償還，中央政府在完成地方政府債務的基礎上，應當繼續(xù)對地方政府的資產(chǎn)進行盤查，同時建立新的債務管理機制以控制債務規(guī)模和融資成本。地方政府本身應當在按年編制預算之外，建立更長期的財務規(guī)劃。

　　“最重要的是，消除地方政府為融資平臺債務提供信用擔保的道德風險。后續(xù)一次違約不可避免?！蓖踔竞谱詈蠓Q。

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