中信證券研報稱，我國醫(yī)美行業(yè)市場空間大，認知度提升和客群老齡化有望驅(qū)動成長，其中注射類產(chǎn)品受益于供給側(cè)推動，增速或?qū)⒖煊谛袠I(yè)整體。產(chǎn)品維度看，品類演進迭代創(chuàng)造發(fā)展機遇，新證稀缺性構(gòu)筑產(chǎn)品紅利，中長期批文增加后格局或?qū)型演變，競爭要素由產(chǎn)品逐步升級至營銷、市場、管理等多維度綜合能力。企業(yè)維度看，中國市場具備“有限創(chuàng)新”特征，頭部企業(yè)或?qū)⒁揽窟\營能力積淀保持領(lǐng)先。建議關(guān)注兩條投資主線：產(chǎn)品維度，關(guān)注品類迭代、單品突破機遇；經(jīng)營維度，關(guān)注醫(yī)美企業(yè)綜合能力構(gòu)建，更加看好龍頭企業(yè)的持續(xù)領(lǐng)先能力。
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中信證券研報稱，從我們選取的全球醫(yī)美頭部上市公司樣本來看，2025Q2，擁有成熟品牌力、積極推動全球化渠道擴張和產(chǎn)品推新的企業(yè)增速更優(yōu)。地區(qū)上，美國中產(chǎn)需求或延續(xù)承壓，韓國市場競爭加劇，中國/歐洲及全球新興市場穩(wěn)健增長、為醫(yī)美企業(yè)貢獻增長。產(chǎn)品上，肉毒素頭部企業(yè)增速更穩(wěn)健，格局或向頭部集中；填充產(chǎn)品品類分化，玻尿酸延續(xù)承壓，再生材料/PDRN保持高增長；設(shè)備類中射頻/超聲類強品牌產(chǎn)品勢能延續(xù)。展望未來，積極全球化擴張、布局新材料/新品類的高增長企業(yè)勢能強、并上修業(yè)績指引，而聚焦成熟市場的區(qū)域型企業(yè)或受制競爭加劇、經(jīng)營承壓。據(jù)此，我們看好擁有成熟品牌積淀的頭部醫(yī)美企業(yè)，依托區(qū)域和品類拓新實現(xiàn)更優(yōu)增速，維持醫(yī)美行業(yè)“強于大市”評級。
中信證券指出，從選取的全球醫(yī)美頭部上市公司樣本來看，2025年二季度，擁有成熟品牌力、積極推動全球化渠道擴張和產(chǎn)品推新的企業(yè)增速更優(yōu)。地區(qū)上，美國中產(chǎn)需求或延續(xù)承壓，韓國市場競爭加劇，中國/歐洲及全球新興市場穩(wěn)健增長、為醫(yī)美企業(yè)貢獻增長。產(chǎn)品上，肉毒素頭部企業(yè)增速更穩(wěn)健，格局或向頭部集中；填充產(chǎn)品品類分化，玻尿酸延續(xù)承壓，再生材料/PDRN保持高增長；設(shè)備類中射頻/超聲類強品牌產(chǎn)品勢能延續(xù)。展望未來，積極全球化擴張、布局新材料/新品類的高增長企業(yè)勢能強、并上修業(yè)績指引，而聚焦成熟市場的區(qū)域型企業(yè)或受制競爭加劇、經(jīng)營承壓。據(jù)此，中信證券看好擁有成熟品牌積淀的頭部醫(yī)美企業(yè)，依托區(qū)域和品類拓新實現(xiàn)更優(yōu)增速，維持醫(yī)美行業(yè)“強于大市”評級。
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