華泰證券研報表示，10月20日北京國際風(fēng)能大會開幕，全球1000多家風(fēng)能企業(yè)的代表聯(lián)合發(fā)布《風(fēng)能北京宣言2.0》（《宣言2.0》），目標(biāo)“十五五”/“十六五”國內(nèi)風(fēng)電年均新增裝機不低于120/140GW，夯實產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心。我們看好在需求增長疊加風(fēng)機漲價的行業(yè)大beta下，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈進入量利修復(fù)通道，建議關(guān)注頭部風(fēng)機廠與海風(fēng)&海外條線。
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開源證券指出，收入端政策不確定性落地，市場化改革進入深水區(qū)，風(fēng)電政策底已現(xiàn)。136號文推動新能源全面入市，輔以場外價差結(jié)算機制，綠電收入端政策不確定性落地。山東、甘肅、新疆、云南四省已完成首輪機制電價競價，出清結(jié)果較燃煤基準(zhǔn)價下浮較多，市場化改革步入深水區(qū)。風(fēng)電增值稅補貼退坡，政策底已現(xiàn)。
中信證券指出，風(fēng)電和核電增值稅優(yōu)惠政策迎來調(diào)整，其中陸風(fēng)的50%即征即退政策取消；根據(jù)測算，增值稅退稅約占風(fēng)電和核電行業(yè)代表性公司營收的2%、凈利潤的10%；風(fēng)電和核電行業(yè)已經(jīng)取得長足發(fā)展和技術(shù)逐步成熟，是本次退稅政策調(diào)整關(guān)鍵；政策調(diào)整對于市場情緒或有暫時性沖擊，但對于風(fēng)電和核電行業(yè)中長期發(fā)展影響較為有限。
華泰證券指出，10月13日，國家發(fā)改委下發(fā)《可再生能源消費最低比重目標(biāo)和可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重制度實施辦法（征求意見稿）》，機制上首次將可再生能源電力消費和非電消費比重目標(biāo)并列。該機制延續(xù)9月聯(lián)合國氣候變化峰會“全經(jīng)濟范圍”控排思路，并有望通過強化綠電直連與綠證綠電交易職能、打開綠氫氨醇應(yīng)用空間推動減排進程。建議關(guān)注風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的和光伏產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，同時頭部風(fēng)機廠、海風(fēng)&海外條線、低成本硅料、高效電池/組件等相關(guān)標(biāo)的或也有望受益。
國金證券發(fā)布研報稱，25年看規(guī)模效應(yīng)帶動費用端下降，26年風(fēng)機制造毛利率彈性有望大幅釋放?？紤]到24年風(fēng)機整體均價回暖幅度有限，預(yù)計25年整機企業(yè)制造端毛利率彈性相對較小，但在2025年行業(yè)裝機30%增速的預(yù)期下，測算頭部整機企業(yè)銷售+管理費用率有望下降1-2pct；隨著24Q4&25FY漲價訂單陸續(xù)進入交付確收階段，堅定看好26年整機企業(yè)制造端毛利率顯著改善。橫向?qū)Ρ蕊L(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈其余環(huán)節(jié)，整機環(huán)節(jié)估值普遍較低，核心原因在于過去整機環(huán)節(jié)盈利占比中絕大部分來源于風(fēng)電場轉(zhuǎn)讓及發(fā)電業(yè)務(wù)，隨著制造業(yè)務(wù)的盈利彈性釋放，看好整機環(huán)節(jié)在業(yè)績提升的同時實現(xiàn)估值的修復(fù)。重點推薦金風(fēng)(002202.SZ)、運達(dá)(300772.SZ)、明陽(301291.SZ)、三一(688349.SH)。
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