8月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局廣東調(diào)查總隊(duì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年7月份，廣東居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。1—7月平均，廣東CPI比上年同期下降0.4%。2025年7月份，廣東工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。廣東工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)（IPI）同比下降4.1%，環(huán)比下降0.3%。1—7月份平均，廣東PPI下降1.4%，IPI下降2.8%。
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招商宏觀報(bào)告稱，若無反內(nèi)卷，全球庫存周期和油價(jià)也將推動(dòng)PPI回升。作為最大的生產(chǎn)國(guó)，全球庫存周期對(duì)中國(guó)PPI同比有較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)性。在美歐財(cái)政擴(kuò)張?zhí)嵴裣?，預(yù)計(jì)明年Q2全球進(jìn)入被動(dòng)去庫、Q3全球進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存。考慮基數(shù)，明年Q2起油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)PPI至少是零貢獻(xiàn)，甚至可能是正貢獻(xiàn)。此外，國(guó)內(nèi)PPI同比大概率已于今年6-7月觸底。PPI同比雖已觸底，但轉(zhuǎn)正至少要到明年中后期，該變化本不足以影響當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格。然而，反內(nèi)卷令市場(chǎng)提前聚焦PPI轉(zhuǎn)正前景并觸發(fā)資產(chǎn)風(fēng)格切換：?jiǎn)♀徯筒呗赞D(zhuǎn)向通脹和內(nèi)需策略；順周期資產(chǎn)獲得確定性溢價(jià)、類債資產(chǎn)由過去三年的“蓄水池”變?yōu)椤疤峥顧C(jī)”。
周五，全球股市交投于歷史高點(diǎn)附近。隨著歐洲股市早盤小幅走高，MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)鞏固了近期漲幅，周五漲0.2%至953.4，略低于周三創(chuàng)下的954.21點(diǎn)的歷史高位。投資者正在等待特朗普和普京就俄烏問題進(jìn)行的關(guān)鍵會(huì)談，以及可能為全球最大經(jīng)濟(jì)體的健康狀況提供線索的美國(guó)零售數(shù)據(jù)。瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司多元資產(chǎn)聯(lián)席主管Shaniel Ramjee表示，由于俄烏目前仍存在沖突，歐洲市場(chǎng)仍然存在少量風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。普特會(huì)達(dá)成的任何類型的解決方案最終都會(huì)減少這一趨勢(shì)。投資者還將目光投向了晚些時(shí)候公布的美國(guó)零售數(shù)據(jù)，周四的PPI數(shù)據(jù)重新引發(fā)了通脹擔(dān)憂，并削弱了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期。
周四公布的數(shù)據(jù)顯示，PPI較上月上漲0.9%，較上年同期上漲3.3%。其中，服務(wù)業(yè)成本上漲1.1%，為2022年3月以來最大增幅；在服務(wù)業(yè)中，批發(fā)和零售利潤(rùn)率躍升2%，機(jī)械與設(shè)備批發(fā)領(lǐng)漲。不包括食品和能源的商品價(jià)格上漲0.4%。報(bào)告顯示，盡管今年上半年需求疲軟，但企業(yè)正在調(diào)整商品和服務(wù)的定價(jià)，以幫助抵消與美國(guó)提高關(guān)稅相關(guān)的成本。企業(yè)將多少關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，將成為影響未來利率走向的關(guān)鍵因素。
美國(guó)國(guó)債價(jià)格走低，因早前公布的美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，促使交易員下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月降息的押注。兩年期國(guó)債收益率 —— 該品種對(duì)貨幣政策變動(dòng)最為敏感 —— 在紐約早盤交易中抹去此前跌幅，上漲2個(gè)基點(diǎn)至3.69%。美元兌一籃子貨幣走強(qiáng)。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周四發(fā)布的報(bào)告，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)較上月增長(zhǎng)0.9%，6月為環(huán)比持平。報(bào)告發(fā)布后，互換市場(chǎng)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息的概率為90%。而一天前，市場(chǎng)完全消化了該情景。
2025年7月，浙江全省居民消費(fèi)價(jià)格同比上月持平轉(zhuǎn)為下降0.1%；全省居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，漲幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。浙江工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降5.7%，環(huán)比下降0.4%。
東吳證券研報(bào)稱，我們預(yù)測(cè)年內(nèi)PPI當(dāng)月同比穩(wěn)步回升至-1.5%左右的水平，但轉(zhuǎn)正仍需等待。目前，10年期國(guó)債在1.6%低位震蕩，短期調(diào)整壓力來自商品價(jià)格小幅反彈，但非需求推動(dòng)難以驅(qū)動(dòng)趨勢(shì)性熊市。社融存量同比增速的回升需要看到反內(nèi)卷政策從供給側(cè)帶來的企業(yè)利潤(rùn)回升，以及隨之回升的居民收入預(yù)期及杠桿率提升。長(zhǎng)期來看，“反內(nèi)卷”雖然是供給側(cè)的政策，但政策思路是最后通過企業(yè)利潤(rùn)的提高，帶動(dòng)工資和土地等要素價(jià)格的提高，則可以傳導(dǎo)到需求上，屆時(shí)或帶來債券利率真正的上行拐點(diǎn)。
中國(guó)銀河證券研報(bào)稱，本月PPI同比延續(xù)年內(nèi)低位，后續(xù)PPI改善程度或有限，PPI年內(nèi)難轉(zhuǎn)正。一是房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在走弱，地方土地收入低于預(yù)期導(dǎo)致基建投資不及預(yù)期。房地產(chǎn)市場(chǎng)自二季度以來持續(xù)走弱，前6個(gè)月商品房銷售面積和銷售額累計(jì)分別同比下降3.5%（前值-2.9%）和5.5%（前值-3.8%）。高頻數(shù)據(jù)顯示，30大中城市7月商品房成交面積同比為-18.6%，6月為-8.4%。二是微觀經(jīng)濟(jì)主體動(dòng)能不足，企業(yè)投資及居民消費(fèi)意愿偏弱。三是制造業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)磨底，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化支撐PPI改善效果有待觀察。二季度我國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為74%，同比環(huán)比均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，需求仍弱。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄，但持續(xù)改善效果仍有待觀察。
據(jù)中新網(wǎng)報(bào)道，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局廣東調(diào)查總隊(duì)10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，受擴(kuò)內(nèi)需政策效應(yīng)和暑期出游旺季等因素影響，廣東居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，廣東工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比降幅收窄。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟： PPI環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，為3月份以來環(huán)比降幅首次收窄。本月PPI環(huán)比變動(dòng)的主要原因：一是季節(jié)性因素疊加國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響部分行業(yè)價(jià)格下降。夏季高溫雨水天氣增多，一方面建筑項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩影響建材需求；另一方面部分地區(qū)河流水量充沛，水力發(fā)電對(duì)火力發(fā)電的補(bǔ)充替代作用明顯增強(qiáng)，電煤需求減少，電價(jià)下降。受此影響，非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格環(huán)比下降1.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降0.3%；煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格下降1.5%，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格下降0.9%。國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響下，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格下降0.4%，汽車制造業(yè)價(jià)格下降0.3%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)價(jià)格下降0.2%，通用設(shè)備制造業(yè)價(jià)格下降0.2%。上述8個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.24個(gè)百分點(diǎn)。二是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄。全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)縱深推進(jìn)，煤炭、鋼材、光伏、水泥和鋰電等行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、水泥制造、鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比降幅比上月分別收窄1.9個(gè)、1.5個(gè)、0.8個(gè)、0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)對(duì)PPI環(huán)比的下拉影響比上月減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。此外，國(guó)際輸入性因素拉動(dòng)國(guó)內(nèi)石油和有色金屬相關(guān)行業(yè)價(jià)格上行，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲3.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲0.8%。
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