2025年，貴金屬市場經(jīng)歷了劇烈的價格波動，引起了投資者和監(jiān)管機構(gòu)的高度關注。上海黃金交易所(上金所)多次發(fā)布風險提示，強調(diào)投資者應做好風險防范工作。盡管市場整體呈現(xiàn)波動態(tài)勢，但黃金、白銀等貴金屬的凈多頭頭寸在5月份后大幅增加，顯示出投資者對貴金屬市場的持續(xù)關注和參與。本文將深入分析2025年貴金屬市場的價格波動、投資風險提示以及未來市場趨勢。

  一、貴金屬市場價格波動與風險提示

  《2025-2030年中國貴金屬行業(yè)發(fā)展趨勢及競爭策略研究報告》2025年6月9日，上金所發(fā)布通知，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位。當天，黃金現(xiàn)貨和期貨價格均出現(xiàn)了約1%的跌幅。盡管如此，從美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新持倉報告來看，黃金和白銀的凈多頭頭寸在5月份調(diào)整后大幅增加。這表明，盡管市場波動劇烈，投資者對貴金屬的興趣并未減少。

  今年以來，上金所已經(jīng)連續(xù)6次發(fā)布風險提示或加強風險防控的通知，其中4月最為密集，1個月內(nèi)發(fā)布了3次提示。當月，國際現(xiàn)貨黃金價格盤中創(chuàng)下了3500美元/盎司的歷史新高。進入5月，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布后，避險需求出現(xiàn)邊際下降，黃金價格圍繞3300美元/盎司上下波動，持續(xù)橫盤。世界黃金協(xié)會在上周發(fā)布的月度ETF報告中指出，全球黃金ETF在5月份出現(xiàn)了19.1噸的資金流出，價值18.3億美元。其中，亞洲的黃金ETF報告了4.8噸的凈流出，價值4.89億美元，錄得自2024年11月以來的首次資金外流。

  二、貴金屬市場投資動態(tài)

  貴金屬市場價格分析提到6月9日，黃金期貨和現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)了1%左右的跌幅。全市場14只商品型黃金主題ETF也集體震蕩回調(diào)，其中有13只ETF單日跌幅均超1%。目前，掛鉤黃金價格的主題ETF整體漲幅仍近25%。此外，多只黃金股主題ETF在6月9日的跌幅也超1%，規(guī)模居前的黃金股ETF當日下跌0.89%，但年內(nèi)漲幅仍然超34%。

  值得注意的是，各國央行的資金仍然在保持凈流入。根據(jù)中國人民銀行最新數(shù)據(jù)，5月末人民銀行黃金儲備7383萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，連續(xù)7個月增長，累計增持103萬盎司。這表明，盡管市場波動，央行對黃金的儲備需求依然強勁。

  三、其他貴金屬的市場表現(xiàn)

  5月下旬以來，鉑金、白銀等其他貴金屬開始活躍，頗有后來居上之勢。6月9日，現(xiàn)貨鉑金正式突破1200美元/盎司關口，年內(nèi)累計最大漲幅達到34%;現(xiàn)貨白銀站上36美元/盎司整數(shù)關口上方，創(chuàng)下13年來新高，年內(nèi)累計最大漲幅超25%。美國市場交易所的白銀ETF基金出現(xiàn)了顯著資金流入，上周四持倉量單日增加220萬盎司。國內(nèi)唯一商品型白銀主題LOF——國投白銀LOF6月至今已經(jīng)上漲超10%，年內(nèi)漲幅近19%。

  據(jù)相關研究報告指出，全球70%白銀為銅及鉛鋅礦副產(chǎn)品，受基礎金屬價格低迷抑制，全球銀產(chǎn)量近幾年出現(xiàn)下滑態(tài)勢。2024年，全球白銀產(chǎn)量2.5萬噸，同比下滑2%。供給端的收縮，也使得倫敦金銀市場協(xié)會白銀庫存過去3年下降45%至2.6萬噸，僅夠覆蓋5個月的工業(yè)需求。白銀除其工業(yè)屬性外，還有貴金屬屬性，也會受到黃金價格的影響。當前，國內(nèi)“白銀/黃金”比價在11.2附近，屬于低估區(qū)，白銀需要大幅上漲才能讓金銀比價回歸均值。

  四、貴金屬市場未來趨勢

  隨著中美代表團本周在倫敦開展新一輪談判，市場的不確定性依然存在。根據(jù)相關數(shù)據(jù)，伴隨國際黃金ETF資金流出，整個5月份黃金凈多頭寸每周增減在1000手左右，整體凈多頭規(guī)模處于一年來低點，白銀凈多頭寸則從5月下旬開始溫和增加。到6月3日當周，局面大幅扭轉(zhuǎn)，黃金、白銀凈多頭寸均出現(xiàn)大幅增加，黃金凈多頭寸一周增加1.32萬手，達到13萬手，而白銀凈多頭寸單周則增加1.19萬手，達到4.53萬手。

  有觀點認為，白銀本身具有高價格彈性的特征，且整體持倉較為集中。當前，央行行為仍以增購黃金為主，如果未來再次出現(xiàn)類似于俄羅斯央行將白銀納入儲備資產(chǎn)的事件催化，可能會利好白銀。此外，美國參議院正在審議的稅改法案可能會對財政赤字產(chǎn)生影響，而眾議院版本的第899條也涉及對外國投資的潛在征稅。這些因素使得市場對美國資產(chǎn)存在擔憂，而黃金以及一些非美股票或許能為投資組合提供保護。

  總結(jié)

  2025年，貴金屬市場經(jīng)歷了劇烈的價格波動，引起了投資者和監(jiān)管機構(gòu)的高度關注。盡管市場整體呈現(xiàn)波動態(tài)勢，但黃金、白銀等貴金屬的凈多頭頭寸在5月份后大幅增加，顯示出投資者對貴金屬市場的持續(xù)關注和參與。上金所多次發(fā)布風險提示，強調(diào)投資者應做好風險防范工作，合理控制倉位。未來，隨著中美代表團在倫敦開展新一輪談判，市場的不確定性依然存在。投資者應密切關注市場動態(tài)，合理調(diào)整投資組合，以應對可能的風險和機會。

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