19Q1油價(jià)震蕩向上，帶動(dòng)化工行業(yè)盈利能力環(huán)比提升。19Q1貿(mào)易戰(zhàn)緩和，油價(jià)上漲，截至3月底Brent現(xiàn)貨價(jià)格較19年年初上漲26%至67.93美元/桶，帶動(dòng)部分化工品需求復(fù)蘇，價(jià)格上漲，行業(yè)盈利能力雖然同比高位回落，但環(huán)比18Q4有所提升。根據(jù)我們跟蹤的43家主流化工公司19Q1的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019Q1加權(quán)平均EPS0.19元，同比下滑23%，環(huán)比增長(zhǎng)87%，基本符合預(yù)期。其中預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅較大的子行業(yè)主要是染料、輪胎、磷化工、電子化學(xué)品、OLED;下滑幅度較大的是煤化工、大煉化、有機(jī)硅、維生素、氯堿等。

　　MDI價(jià)格持續(xù)上行，油價(jià)向上利好煤化工盈利改善，PTA—聚酯價(jià)差回暖，龍頭企業(yè)19Q1業(yè)績(jī)較18Q4觸底反彈。隨著MDI集中檢修以及旺季的到來(lái)，19Q1MDI價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)萬(wàn)華化學(xué)19Q1歸母凈利潤(rùn)25億元(yoy-29%,QoQ+57%);油價(jià)回升利好煤化工企業(yè)盈利：預(yù)計(jì)華魯恒升2019Q1歸母凈利潤(rùn)為5.5億元(yoy-25%,QoQ+13%)、魯西化工為3.6億元(yoy-56%,QoQ-34%);PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差19Q1企穩(wěn)回暖，預(yù)計(jì)恒逸石化2019Q1歸母凈利潤(rùn)年為3.0億元(yoy-57%,Q4盈虧平衡)。

　　響水事件持續(xù)發(fā)酵，利好染料、農(nóng)藥等精細(xì)化工行業(yè)龍頭。短期供給收縮導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格大漲，染料及中間體行業(yè)龍頭受益明顯，預(yù)計(jì)2019Q1浙江龍盛歸母凈利潤(rùn)為11.0億元(yoy+42%,QoQ+22%)、閏土股份為3.5億元(yoy+14%,QoQ+9%);事故持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)的安全及環(huán)保政策有望收緊，利好農(nóng)藥、染料等落后產(chǎn)能淘汰，農(nóng)藥原藥價(jià)格止跌反彈有望重回高位，產(chǎn)業(yè)一體化龍頭企業(yè)受益明顯，預(yù)計(jì)揚(yáng)農(nóng)化工2019Q1歸母凈利潤(rùn)為2.85億元(yoy+4%,QoQ+161%)、長(zhǎng)青股份為0.7億元(yoy+5%,QoQ+7%)。

　　原材料價(jià)格維持低位，輪胎企業(yè)盈利向好。天然橡膠價(jià)格維持低位疊加車廠配套的份額增加，龍頭公司的產(chǎn)品會(huì)有更高的品牌附加值，輪胎企業(yè)盈利能力得到保證，半鋼胎的消費(fèi)屬性強(qiáng)而且下游空間仍然非常大，預(yù)計(jì)賽輪輪胎2019Q1歸母凈利潤(rùn)為1.8億元(yoy+50%,QoQ+20%)，玲瓏輪胎為2.5億元(yoy+11%,QoQ-33%)。

　　糧食價(jià)格低位，復(fù)合肥行業(yè)底部，二銨及礦石價(jià)格堅(jiān)挺，中長(zhǎng)期仍看好磷產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)。2019Q1磷肥國(guó)內(nèi)需求及出口略有下滑，但中長(zhǎng)期我們?nèi)钥春脟?guó)內(nèi)磷礦石和磷肥供給端將繼續(xù)收縮。預(yù)計(jì)2019Q1興發(fā)集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)為0.5億元(yoy-30%,QoQ+355%)、云天化2019Q1為1.12億元(yoy+118%,QoQ+180%)、新洋豐2019Q1為3.40億元(yoy+21%,QoQ+299%)、金正大2019Q1為3.71億元(yoy-30%,QoQ扭虧)。

　　電子化學(xué)品、鋰電材料、顯示材料等成長(zhǎng)龍頭Q1業(yè)績(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。有機(jī)發(fā)光材料有望迎來(lái)爆發(fā)，預(yù)計(jì)濮陽(yáng)惠成2019Q1歸母凈利潤(rùn)為0.3億元(yoy+40%,QoQ+43%)、萬(wàn)潤(rùn)股份為1.0億元(yoy+56%,QoQ-28%)、飛凱材料為0.8億元(yoy+9%,QoQ+167%);薄膜封裝材料：雅克科技為0.5億元(yoy+192%,QoQ+194%)、鼎龍股份為0.5億元(yoy+3%,QoQ-21%);鋰電材料：恩捷股份為2.1億元(yoy+146%,QoQ-1%)、新宙邦為0.62億元(yoy+73%,QoQ-22%)、光華科技0.16億元(yoy-40%,QoQ+167%)。

　　其他細(xì)分領(lǐng)域：鈦白粉盈利中樞上移，甜味劑、氨綸盈利觸底反彈、氟化工行業(yè)景氣下行。鈦白粉旺季國(guó)內(nèi)外龍頭連續(xù)提價(jià)，龍頭企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)龍蟒佰利2019Q1歸母凈利潤(rùn)為6億元(yoy+0.4%,QoQ+89%);甜味劑龍頭金禾實(shí)業(yè)2019Q1盈利環(huán)比18Q4反彈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8億元(yoy-38%,QoQ+14%)，氨綸行業(yè)龍頭華峰氨綸為1.08億元(yoy-2%,QoQ+33%);氟化工巨化股份為4.0億元(yoy-6%,QoQ-11%)。

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