在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，通脹預(yù)期上升的情況下，市場擔(dān)憂通脹過快回升將導(dǎo)致以美聯(lián)儲為首的央行邊際收緊寬松的貨幣政策使流動性過早迎來拐點(diǎn)，以拋售美債作為應(yīng)對，令美國國債收益率大幅上行，吸引資金回流美元令美元指數(shù)從低位反彈至93.18近5月的高點(diǎn)，疊加消費(fèi)淡季下有色金屬庫存仍處于累庫階段，壓制有色金屬價格從高位回落。

　　需求逐步回暖，有色金屬即將進(jìn)入去庫存階段。國內(nèi)2月社融超預(yù)期以及3月PMI環(huán)比反彈，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張動能還沒有掉頭，對有色金屬需求有支撐效應(yīng)。而從下游消費(fèi)的草根調(diào)研來看，有色金屬下游行業(yè)開工率在逐步提升，有色金屬各個品種預(yù)計(jì)將在4月進(jìn)入去庫存階段，從而驅(qū)動有色金屬價格重新步入上漲軌道。

　　投資建議：市場對于通脹以及政策提前收緊擔(dān)憂下致使美債收益率持續(xù)上行，引發(fā)美元走強(qiáng)壓制了有色金屬價格，使有色金屬價格在高位震蕩。

　　但目前全球延續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的格局，美聯(lián)儲在3月的議息會議上強(qiáng)調(diào)目前的寬松政策仍將持續(xù)，維持基準(zhǔn)零利率、QE購買量以及2023年前不加息的預(yù)期不變，有色金屬仍舊處于流動性充裕的有利環(huán)境中。

　　國內(nèi)2月社融超預(yù)期以及3月PMI環(huán)比反彈，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張動能還沒有掉頭，對有色金屬需求有支撐效應(yīng)。

　　受海外銅精礦供應(yīng)擾動與國內(nèi)冶煉廠集中檢修影響，以及“碳中和”下內(nèi)蒙古雙控引發(fā)蒙東及蒙西地區(qū)電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，國內(nèi)銅、鋁在供應(yīng)端受限，需求端節(jié)后逐步復(fù)蘇下，行業(yè)社會庫存預(yù)計(jì)將在4月進(jìn)入去庫階段，有望驅(qū)動銅鋁價格重新進(jìn)入上漲軌道。

　　看好全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹歸來利好下的銅行業(yè)與“碳中和”引發(fā)行業(yè)變革的鋁行業(yè)，推薦紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)。

　　此外，雖然此前停車檢修后的鋰鹽大廠逐漸復(fù)工以及天氣轉(zhuǎn)暖有利于青海鋰鹽湖產(chǎn)量釋放，但在鋰精礦供應(yīng)短缺下國內(nèi)礦石提鋰企業(yè)產(chǎn)能利用率很難大幅提升，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量恢復(fù)有限。而二季度新能源汽車景氣度仍然火熱，據(jù)草根調(diào)研正極材料廠商二季度訂單與排產(chǎn)較一季度并無減弱，鋰鹽下游的需求依舊很旺盛正。

　　行業(yè)供需緊平衡下，鋰鹽價格預(yù)計(jì)將繼續(xù)上漲并維在高位，或?qū)⒗瓌赢a(chǎn)業(yè)鏈上更為緊缺的鋰精礦價格加速上漲。

　　此前鋰行業(yè)股價的大幅調(diào)整以及鋰行業(yè)上市公司2021年一季報業(yè)績有望大幅改善使鋰行業(yè)估值較高的風(fēng)險已有所減弱，推薦鋰資源供給率高的贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、科達(dá)制造、融捷股份。

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