中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，自3月以來(lái)，螺紋鋼2505合約價(jià)格呈現(xiàn)顯著震蕩回落態(tài)勢(shì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策邊際效應(yīng)減弱、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期的背景下，疊加原料端持續(xù)承壓導(dǎo)致的成本下移，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格已跌破關(guān)鍵支撐位至3184元/噸下方，較2月末累計(jì)下跌4.98%，供需矛盾與成本壓力成為主導(dǎo)行情的核心變量。

  一、宏觀政策驅(qū)動(dòng)邊際減弱

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國(guó)螺紋鋼行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，政府工作報(bào)告提出的積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策雖為市場(chǎng)注入信心，但政策目標(biāo)與前期預(yù)期基本一致，對(duì)黑色系價(jià)格的提振效應(yīng)逐步衰減。12月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)5967億元，同比多增1934億元，顯示財(cái)政資金前置發(fā)力特征明顯，基建投資增速維持在5.6%水平。然而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍延續(xù)弱勢(shì)，同比下降9.8%，拖累整體用鋼需求，商品房銷(xiāo)售面積與新開(kāi)工面積分別下降5.48%和29.85%，行業(yè)調(diào)整周期尚未結(jié)束。

  二、終端需求復(fù)蘇動(dòng)能不足

  進(jìn)入傳統(tǒng)"金三銀四"旺季，螺紋鋼表觀消費(fèi)量回升至233.22萬(wàn)噸（環(huán)比增12.87萬(wàn)噸），但較去年同期農(nóng)歷同期仍有差距。市場(chǎng)反饋顯示，建筑工地資金到位滯后及項(xiàng)目進(jìn)度放緩導(dǎo)致采購(gòu)積極性受限，全國(guó)建材日均成交量?jī)H11.03萬(wàn)噸，顯著低于歷史同期水平。從季節(jié)性規(guī)律看，需求峰值通常在4月初出現(xiàn)，但當(dāng)前回升速率若無(wú)法提速，280萬(wàn)噸的消費(fèi)量目標(biāo)恐難達(dá)成，弱現(xiàn)實(shí)或?qū)⒊掷m(xù)壓制價(jià)格反彈空間。

  三、產(chǎn)量增長(zhǎng)壓力逐步顯現(xiàn)

  盡管市場(chǎng)對(duì)粗鋼壓減政策預(yù)期反復(fù)擾動(dòng)情緒，在噸鋼利潤(rùn)超100元/噸的驅(qū)動(dòng)下，鋼廠增產(chǎn)動(dòng)能仍較強(qiáng)勁。上周螺紋鋼周度產(chǎn)量達(dá)227.1萬(wàn)噸，同比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。高爐端在利潤(rùn)支撐下仍有產(chǎn)能釋放空間，而電爐因谷電利潤(rùn)逼近盈虧線（約3050元/噸），擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)克制。值得關(guān)注的是，若韓國(guó)反傾銷(xiāo)裁決落地導(dǎo)致熱卷出口受阻，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向螺紋鋼可能加劇供給壓力。

  四、庫(kù)存去化速度面臨考驗(yàn)

  當(dāng)前螺紋鋼總庫(kù)存853.78萬(wàn)噸，同比減少364萬(wàn)噸，處于近五年同期最低位。但需求端疲軟導(dǎo)致庫(kù)存消化速率放緩，上周僅下降6.12萬(wàn)噸，降幅環(huán)比收窄2.58萬(wàn)噸。低庫(kù)存對(duì)價(jià)格的支撐作用需依賴終端需求有效放量，若去庫(kù)速度無(wú)法匹配季節(jié)性規(guī)律，供需平衡表將向?qū)捤煞较蜓葑儭?/p>

  五、成本下移空間持續(xù)打開(kāi)

  當(dāng)前螺紋鋼即時(shí)生產(chǎn)成本約3150元/噸，與盤(pán)面價(jià)格形成強(qiáng)關(guān)聯(lián)，但原料端仍存下行壓力。焦煤作為關(guān)鍵變量，其蒙煤進(jìn)口量回落至800車(chē)/日水平，而國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增7.7%（12月累計(jì)7.65億噸），供過(guò)于求矛盾持續(xù)推低價(jià)格。沙河驛蒙煤價(jià)格較去年高點(diǎn)已跌28%，若二季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)進(jìn)一步下探至60美元/噸（折合盤(pán)面約1000元/噸），黑色產(chǎn)業(yè)鏈成本中樞仍有100150元/噸的下行空間，將削弱螺紋鋼底部支撐。

  總結(jié)來(lái)看，螺紋鋼市場(chǎng)正經(jīng)歷供需雙弱格局下的博弈過(guò)程。雖然低庫(kù)存與政策托底提供一定韌性，但終端需求復(fù)蘇乏力、產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)以及原料成本下移構(gòu)成主要壓制因素。若后續(xù)基建投資未能有效提振用鋼強(qiáng)度，疊加出口受阻引發(fā)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，螺紋鋼2505合約或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，在3100元/噸附近面臨關(guān)鍵考驗(yàn)。投資者需警惕供需矛盾累積對(duì)價(jià)格形成的向下?tīng)恳饔?，操作上建議保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

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