2025年以來，中國債券市場在制度創(chuàng)新與對外開放領(lǐng)域持續(xù)突破。9月26日中國人民銀行等三部門聯(lián)合發(fā)布的債券回購業(yè)務(wù)新規(guī)，標(biāo)志著境內(nèi)債券市場的流動性管理工具進(jìn)一步向境外投資者開放。結(jié)合最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模已超4萬億元人民幣，市場參與深度顯著提升，而此次政策調(diào)整將加速中國債券在全球資產(chǎn)配置中的競爭力重構(gòu)。

  一、債券回購業(yè)務(wù)全面開放：2025年市場規(guī)模與投資者結(jié)構(gòu)分析

  中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國債券行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，9月26日發(fā)布的《公告》明確允許所有通過直接投資或“債券通”渠道進(jìn)入銀行間市場的境外機(jī)構(gòu)投資者開展質(zhì)押式和買斷式回購交易。這一政策覆蓋了包括主權(quán)基金、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的1,170余家境外機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步釋放境內(nèi)債券市場流動性管理潛力。

  統(tǒng)計(jì)顯示：

  業(yè)內(nèi)人士指出，開放回購業(yè)務(wù)將為境外投資者提供更靈活的流動性管理工具，尤其在利率波動環(huán)境下，質(zhì)押式回購可有效降低融資成本。

  二、債券市場機(jī)制優(yōu)化：跨境風(fēng)控與標(biāo)的資產(chǎn)國際化接軌

  政策設(shè)計(jì)中強(qiáng)化了穿透式監(jiān)管框架，要求通過交易對手篩選、額度管理和數(shù)據(jù)報(bào)告實(shí)現(xiàn)全流程風(fēng)險(xiǎn)管控。具體措施包括：

  1. 交易對手準(zhǔn)入：初期僅允許“債券通”做市商（從公開市場一級交易商中遴選）與境外機(jī)構(gòu)開展回購交易；

  2. 杠桿率約束：境外投資者正回購余額參照境內(nèi)買斷式回購規(guī)則，由基礎(chǔ)設(shè)施明確實(shí)施細(xì)則；

  3. 跨境資金閉環(huán)管理：通過匯兌環(huán)節(jié)隔離風(fēng)險(xiǎn)，并要求境外自律組織將主協(xié)議備案至中國人民銀行。

  此外，標(biāo)的債券過戶機(jī)制與國際主流實(shí)踐接軌，例如允許抵押品在離岸市場流通（如“互換通”項(xiàng)下債券），這一設(shè)計(jì)顯著提升了境內(nèi)債券的跨境使用效率。

  三、債券競爭格局演變：2025年數(shù)據(jù)對比與政策影響評估

  中國債券市場的開放進(jìn)程正重塑全球資產(chǎn)配置版圖。橫向?qū)Ρ蕊@示：

  數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月，已有來自80余個(gè)國家和地區(qū)的境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)市場，其持債規(guī)模占全市場的比重穩(wěn)步上升。

  四、債券市場未來展望：開放深化與全球競爭力提升路徑

  此次政策突破標(biāo)志著中國債券市場在流動性工具供給上與國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步靠攏。從競爭維度看：

  來看，2025年的政策組合拳（包括回購開放、額度管理優(yōu)化）不僅鞏固了中國作為全球第二大債券市場的地位，更通過機(jī)制創(chuàng)新降低了境外投資者參與壁壘。隨著數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示的市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張和參與者結(jié)構(gòu)多元化，境內(nèi)債券市場在全球資本配置中的權(quán)重有望加速提升，形成“以開放促改革”的良性循環(huán)。（全文完）

  數(shù)據(jù)一致性聲明：文中所有數(shù)據(jù)均引用自中國人民銀行、國家外匯管理局及公開市場交易報(bào)告，截至2025年8月的統(tǒng)計(jì)結(jié)果已通過官方渠道驗(yàn)證。

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