中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，——政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)整合加速 超預(yù)期復(fù)價(jià)窗口開啟

  隨著《建材行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》9月24日正式發(fā)布，我國水泥行業(yè)迎來新一輪供給側(cè)改革關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國水泥產(chǎn)能利用率已降至歷史低位的50%左右，政策明確要求2025年底前超備案產(chǎn)能必須完成置換方案制定。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，此輪調(diào)控將推動(dòng)行業(yè)淘汰約10%熟料產(chǎn)能，并加速頭部企業(yè)整合進(jìn)程，為市場(chǎng)復(fù)價(jià)創(chuàng)造條件。

  一、政策調(diào)控加速出清：2025年前超備案產(chǎn)能需置換方案

  工信部聯(lián)合五部門發(fā)布的《工作方案》明確禁止新增水泥熟料產(chǎn)能，要求所有水泥企業(yè)在2025年底前對(duì)超出項(xiàng)目備案的產(chǎn)能制定置換計(jì)劃。這一舉措直接指向行業(yè)長(zhǎng)期存在的無序競(jìng)爭(zhēng)問題。據(jù)測(cè)算，當(dāng)前全國存在大量未合規(guī)登記的"超備案產(chǎn)能"，若按1.5:1或更高的置換比例執(zhí)行，預(yù)計(jì)可減少約1億噸熟料年產(chǎn)能（占現(xiàn)有總產(chǎn)能比重約10%）。

  政策落地后，企業(yè)面臨兩種選擇：要么通過關(guān)停低效產(chǎn)線完成置換，要么支付更高成本獲取合規(guī)指標(biāo)。某區(qū)域水泥協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人透露："部分2500噸/日的小型生產(chǎn)線因技術(shù)落后、能耗超標(biāo)將成為優(yōu)先淘汰對(duì)象"。

  二、產(chǎn)能利用率創(chuàng)新低：Q4錯(cuò)峰限產(chǎn)力度再升級(jí)

  受房地產(chǎn)需求持續(xù)下滑影響，2025年1-8月全國水泥產(chǎn)量同比下降6.3%，行業(yè)平均產(chǎn)能利用率已跌破五成。為緩解供需矛盾，川渝地區(qū)率先加碼錯(cuò)峰生產(chǎn)：重慶市要求境內(nèi)所有生產(chǎn)線四季度累計(jì)停窯不少于55天；四川省則強(qiáng)制執(zhí)行"15+X"動(dòng)態(tài)限產(chǎn)機(jī)制，欠停企業(yè)必須補(bǔ)足天數(shù)。

  這一現(xiàn)象折射出行業(yè)對(duì)旺季需求的悲觀預(yù)期。某頭部企業(yè)區(qū)域負(fù)責(zé)人表示："若房地產(chǎn)投資增速持續(xù)低于3%，明年水泥消費(fèi)量或?qū)⑦M(jìn)一步下探至20億噸以下臨界點(diǎn)"。

  三、產(chǎn)業(yè)集中度提升：大企業(yè)整合潮加速到來

  在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)壓力雙重作用下，行業(yè)整合步伐明顯加快。通過產(chǎn)能置換和并購重組，前十大水泥企業(yè)的熟料產(chǎn)能集中度有望從當(dāng)前的56.5%提升至65%以上。2024年以來已發(fā)生多起跨區(qū)域資產(chǎn)收購案例，包括某華東龍頭收購西北地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)線、華北企業(yè)整合地方中小企業(yè)等。

  行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，頭部企業(yè)在錯(cuò)峰限產(chǎn)執(zhí)行率上普遍高于中小產(chǎn)能15-20個(gè)百分點(diǎn)，這使其在價(jià)格協(xié)同方面占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著過剩產(chǎn)能加速出清，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2026年水泥噸利潤中樞有望回升至40元以上水平。

  四、轉(zhuǎn)型探索與市場(chǎng)展望：行業(yè)重構(gòu)中的新機(jī)遇

  面對(duì)下行周期挑戰(zhàn)，部分企業(yè)正通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸和跨界投資尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。例如某蘇南上市企業(yè)將閑置產(chǎn)能改造成固廢處理線，年可處置建筑垃圾120萬噸；另一家華南企業(yè)則通過股權(quán)投資布局光伏電站建設(shè)，上半年獲得超過億元非經(jīng)常性收益。

  展望后市，政策對(duì)違規(guī)產(chǎn)能的"零容忍"態(tài)度將持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律。預(yù)計(jì)到2026年底，全國水泥熟料有效產(chǎn)能將控制在約18億噸/年以內(nèi)，配合基建投資結(jié)構(gòu)性發(fā)力（如西部交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、老舊管網(wǎng)改造），供需關(guān)系有望在2025Q4-2026Q1出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。

  行業(yè)拐點(diǎn)漸近 布局窗口顯現(xiàn)

  從政策導(dǎo)向到市場(chǎng)動(dòng)作，《工作方案》的實(shí)施正在重塑水泥產(chǎn)業(yè)格局。通過產(chǎn)能置換倒逼落后產(chǎn)線退出、錯(cuò)峰限產(chǎn)強(qiáng)化供需平衡，疊加龍頭企業(yè)加速整合，行業(yè)正逐步走出"內(nèi)卷"困局。盡管短期成本壓力仍存，但中長(zhǎng)期看，2025-2026年將成為行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵窗口期。對(duì)于投資者而言，在淘汰賽中存活的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⒙氏仁芤嬗趦r(jià)格回升與集中度提升帶來的雙重紅利。

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