一、指南針終止定增計(jì)劃的背景與政策環(huán)境影響分析

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)指南針行業(yè)市場(chǎng)供需及重點(diǎn)企業(yè)投資評(píng)估研究分析報(bào)告》指出，指南針于2022年啟動(dòng)定增計(jì)劃，擬募資不超過(guò)29.05億元，主要用于增資全資子公司麥高證券。該項(xiàng)目歷經(jīng)深交所問(wèn)詢(xún)、多次調(diào)整方案及延長(zhǎng)決議有效期等環(huán)節(jié)，最終于2025年10月31日終止。公司表示，終止決策綜合考量了內(nèi)外部環(huán)境與戰(zhàn)略目標(biāo)，但未披露具體原因。

  值得關(guān)注的是，麥高證券（原網(wǎng)信證券）曾因2018—2021年連續(xù)虧損（凈利潤(rùn)分別為-28.8億元、-12.92億元、-5979.81萬(wàn)元、-5.08億元）引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，但近年經(jīng)營(yíng)顯著回暖。2025年上半年，麥高證券凈利潤(rùn)達(dá)7036.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)614.55%，顯示其業(yè)務(wù)恢復(fù)能力。

  二、指南針戰(zhàn)略調(diào)整與政策環(huán)境變化的關(guān)聯(lián)性探討

  定增終止可能與資本市場(chǎng)環(huán)境變化及企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整相關(guān)。2025年，受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，部分企業(yè)融資難度加大，投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的預(yù)期降低。與此同時(shí)，監(jiān)管政策對(duì)證券行業(yè)資本金要求趨嚴(yán)，疊加指南針自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求，或促使公司重新評(píng)估資本運(yùn)作路徑。

  業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于資金實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，定增取消的影響相對(duì)有限。指南針在公告中強(qiáng)調(diào)，此次終止不會(huì)對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)造成重大沖擊，但需關(guān)注其未來(lái)融資策略的調(diào)整方向。

  三、麥高證券經(jīng)營(yíng)回暖與指南針戰(zhàn)略布局的協(xié)同效應(yīng)

  麥高證券的業(yè)績(jī)復(fù)蘇為指南針注入增長(zhǎng)動(dòng)能。2025年前三季度，其手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)3.66億元（同比增長(zhǎng)171.07%）、利息凈收入7083.72萬(wàn)元（增長(zhǎng)54.46%），代理買(mǎi)賣(mài)證券款規(guī)模增至89.94億元。這些數(shù)據(jù)表明，麥高證券的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資源整合成效顯著，與指南針的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略形成協(xié)同。

  四、指南針政策環(huán)境與行業(yè)定增趨勢(shì)的對(duì)比分析

  2025年證券行業(yè)定增需求依然旺盛。例如，中泰證券擬募資不超過(guò)60億元，南京證券、東吳證券等亦推進(jìn)定增計(jì)劃。相較之下，指南針終止定增或反映其對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的審慎態(tài)度。不過(guò)，麥高證券的業(yè)績(jī)回暖為公司后續(xù)發(fā)展提供支撐，未來(lái)或通過(guò)其他融資渠道補(bǔ)充資本。

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