中國報告大廳網(wǎng)訊，2025年第三季度公募基金持倉數(shù)據(jù)顯示，科技賽道基金經(jīng)理在AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的布局策略出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。盡管光模塊與PCB環(huán)節(jié)的持倉調(diào)整方向存在差異，但市場對算力需求持續(xù)擴(kuò)容的共識進(jìn)一步強(qiáng)化。數(shù)據(jù)顯示，頭部基金通過動態(tài)調(diào)倉捕捉海外算力供應(yīng)鏈機(jī)遇，重點企業(yè)前三季度在細(xì)分領(lǐng)域的競爭態(tài)勢與產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，正為未來算力市場的增長路徑提供關(guān)鍵觀測窗口。

  一、算力產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整：PCB與光模塊持倉分化顯著

  中國報告大廳發(fā)布的《十五五算力行業(yè)發(fā)展研究與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析預(yù)測報告》指出，2025年第三季度，頭部基金對算力產(chǎn)業(yè)鏈的持倉策略出現(xiàn)明顯分歧。部分基金經(jīng)理選擇加倉PCB環(huán)節(jié)核心標(biāo)的，如深南電路、生益科技、滬電股份等海外算力供應(yīng)鏈企業(yè)，工業(yè)富聯(lián)則成為某頭部基金組合的第一大重倉股。與此同時，新易盛、太辰光、天孚通信等光模塊龍頭持倉比例被系統(tǒng)性調(diào)降，部分企業(yè)甚至退出前十大重倉股行列。這一調(diào)整源于市場對光通信板塊短期估值修復(fù)的共識達(dá)成，但一線光模塊企業(yè)仍被視為具備長期投資價值。

  數(shù)據(jù)顯示，某頭部基金組合在三季度適度降低光通信板塊配置，轉(zhuǎn)而增配PCB產(chǎn)業(yè)鏈及上下游標(biāo)的。其核心邏輯在于：2026年P(guān)CB行業(yè)供需結(jié)構(gòu)可能因海外CSP客戶訂單增長與產(chǎn)能匹配矛盾，推動價格超預(yù)期上行。

  二、算力需求驅(qū)動：AI推理端增長空間被持續(xù)看好

  盡管持倉策略存在分歧，但基金經(jīng)理對AI算力主線的長期信心未動搖。市場普遍低估了海外算力板塊業(yè)績增長的持續(xù)性，尤其在推理端算力需求爆發(fā)的預(yù)期下，頭部基金仍維持較高倉位水平。例如，某績優(yōu)基金組合三季度前五大重倉股包括勝宏科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)和天孚通信，持倉規(guī)模較二季度大幅提升。截至2025年10月31日，該基金近一年收益率達(dá)131.06%，印證了算力賽道的高成長性。

  三、算力產(chǎn)業(yè)競爭格局：供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與估值修復(fù)并行

  針對PCB行業(yè)競爭加劇的擔(dān)憂，部分基金經(jīng)理認(rèn)為海外供應(yīng)鏈格局變化風(fēng)險可控。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)PCB企業(yè)正加速拓展海外頭部客戶資源，這一趨勢可能重塑全球算力硬件供應(yīng)鏈的定價權(quán)分配。同時，半導(dǎo)體存儲與AI Agent應(yīng)用的協(xié)同效應(yīng)被重點關(guān)注——AI Agent的商業(yè)化落地將顯著提升全球算力資源需求，進(jìn)一步推升存儲芯片與算力基礎(chǔ)設(shè)施的景氣度。

  在估值層面，新能源儲能與半導(dǎo)體設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域當(dāng)前估值已回歸合理區(qū)間，某頭部基金組合計劃在四季度保持高倉位配置，持續(xù)加碼算力相關(guān)標(biāo)的。

  四、算力產(chǎn)業(yè)展望：結(jié)構(gòu)性機(jī)遇與長期邏輯強(qiáng)化

  綜合三季度持倉與市場反饋，算力產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)三大趨勢：

  1. 需求端：推理端算力需求增長剛性顯現(xiàn)，海外算力企業(yè)盈利能見度顯著高于市場預(yù)期；

  2. 供給端：PCB環(huán)節(jié)因技術(shù)壁壘與客戶黏性，可能在2026年迎來量價齊升拐點；

  3. 資本端：公募基金通過動態(tài)調(diào)倉優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，既保留光模塊核心資產(chǎn)，又前瞻性布局PCB供應(yīng)鏈中的隱形冠軍。

  2025年第三季度算力產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)“持倉分化”與“共識強(qiáng)化”并存的特征。PCB與光模塊的持倉調(diào)整折射出市場對短期估值修復(fù)與長期產(chǎn)業(yè)邏輯的再平衡，但AI算力作為新一輪產(chǎn)業(yè)革命的核心驅(qū)動力，其需求增長仍處于初期階段。隨著海外CSP客戶訂單落地、國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，算力重點企業(yè)的業(yè)績兌現(xiàn)能力與估值修復(fù)空間，將成為未來市場關(guān)注的核心焦點。當(dāng)前時點（2025年11月），算力產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇仍在深化，投資者需緊密跟蹤供應(yīng)鏈動態(tài)與技術(shù)迭代節(jié)奏。

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