中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025年11月10日，A股市場呈現(xiàn)顯著風(fēng)格切換特征，免稅、機(jī)場、旅游等消費(fèi)板塊集體爆發(fā)，中國中免、國光連鎖等個(gè)股強(qiáng)勢漲停。旅游ETF午后開盤漲幅擴(kuò)大至5%，食品飲料ETF同步上漲2.99%，市場對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的期待與政策支持形成共振。在科技板塊回調(diào)背景下，估值處于歷史低位的旅游消費(fèi)領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，為投資者提供了新的布局方向。

  一、消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖與政策支持，旅游行業(yè)復(fù)蘇趨勢明確

  中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國旅游行業(yè)發(fā)展趨勢分析與未來投資研究報(bào)告》指出，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比、環(huán)比均上漲0.2%，創(chuàng)8個(gè)月以來新高，核心CPI同比漲幅達(dá)1.2%，連續(xù)6個(gè)月擴(kuò)大，顯示消費(fèi)需求持續(xù)釋放。財(cái)政部明確將通過財(cái)政貼息等措施提振養(yǎng)老、托育等服務(wù)消費(fèi)，進(jìn)一步為旅游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)注入政策動(dòng)能。在旅游消費(fèi)場景中，免稅政策成為重要抓手。海南離島免稅新政實(shí)施首周便實(shí)現(xiàn)購物金額5.06億元、購物人數(shù)7.29萬人次，同比分別增長34.86%和3.37%，凸顯政策對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)。

  二、旅游消費(fèi)場景多元化，免稅與酒店板塊表現(xiàn)亮眼

  從市場表現(xiàn)看，旅游產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均受益于消費(fèi)回暖。旅游ETF（562510）權(quán)重股包括中國中免、海南機(jī)場、上海機(jī)場等，其5%的漲幅反映市場對(duì)免稅、機(jī)場等核心資產(chǎn)的信心。同時(shí)，酒店行業(yè)代表錦江酒店漲停，顯示商務(wù)與休閑旅游需求同步復(fù)蘇。在細(xì)分領(lǐng)域，食品飲料ETF（515170）憑借60.64億元規(guī)模及下半年29.73億元資金凈流入，成為資金布局消費(fèi)板塊的首選標(biāo)的，其中貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒龍頭占比六成，進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)基本面支撐。

  三、市場風(fēng)格切換與估值修復(fù)，旅游板塊配置價(jià)值凸顯

  當(dāng)前市場進(jìn)入為期5個(gè)月的業(yè)績空窗期，科技成長板塊因高估值波動(dòng)加劇，資金轉(zhuǎn)向低估值的消費(fèi)領(lǐng)域。食品飲料行業(yè)最新PE為20.59倍，處于近十年7.55%的歷史分位數(shù)，估值修復(fù)空間顯著。旅游行業(yè)在政策紅利、消費(fèi)回暖及海外經(jīng)驗(yàn)借鑒下，兼具防御屬性與成長潛力。例如海南免稅市場首周數(shù)據(jù)表明，政策創(chuàng)新可有效激活消費(fèi)潛力，未來“行、住、游、購”全場景消費(fèi)聯(lián)動(dòng)將推動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長。

  四、旅游消費(fèi)長期趨勢與投資機(jī)會(huì)展望

  綜合10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策導(dǎo)向，消費(fèi)復(fù)蘇已成共識(shí)，而旅游作為內(nèi)需重要組成部分，正通過免稅政策、服務(wù)升級(jí)等手段釋放增長動(dòng)能。當(dāng)前旅游板塊估值處于歷史低位，疊加政策支持與市場風(fēng)格切換窗口期，具備中長期配置價(jià)值。投資者可關(guān)注旅游ETF（562510）及食品飲料ETF（515170）等工具，把握消費(fèi)復(fù)蘇與風(fēng)格輪動(dòng)帶來的投資機(jī)遇。

  2025年旅游消費(fèi)市場在政策支持與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雙重驅(qū)動(dòng)下呈現(xiàn)明確回暖趨勢，海南免稅新政的亮眼數(shù)據(jù)、旅游ETF的強(qiáng)勢表現(xiàn)及食品飲料板塊的估值優(yōu)勢，共同印證了消費(fèi)領(lǐng)域尤其是旅游產(chǎn)業(yè)鏈的韌性與潛力。隨著市場進(jìn)入布局明年行情階段，旅游及相關(guān)消費(fèi)板塊有望成為資金關(guān)注的核心方向。

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