中國報告大廳網(wǎng)訊，【綜述】隨著全球經(jīng)濟格局加速演變，中國金融市場的穩(wěn)健表現(xiàn)成為觀察宏觀經(jīng)濟趨勢的重要窗口。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年12月人民幣貸款與社會融資規(guī)模延續(xù)了去年以來的擴張態(tài)勢，在置換債券發(fā)行提速、外部環(huán)境復(fù)雜化等多重因素影響下，人民幣資產(chǎn)配置價值持續(xù)顯現(xiàn)，為全年經(jīng)濟穩(wěn)增長奠定堅實基礎(chǔ)。

  一、人民幣貸款與社融增量雙增長凸顯經(jīng)濟復(fù)蘇韌性

  今年前兩個月，人民幣貸款增加6.14萬億元，社會融資規(guī)模累計達9.29萬億元，同比多增1.32萬億元。其中2月單月新增人民幣貸款1.01萬億元，社會融資規(guī)模增加2.23萬億元。盡管面臨春節(jié)假期導(dǎo)致的季節(jié)性波動，合并觀察12月數(shù)據(jù)可見信貸投放強度仍保持較高水平，較去年高基數(shù)實現(xiàn)平穩(wěn)增長，印證了經(jīng)濟回升向好的基本面。

  二、人民幣流動性指標分化反映市場結(jié)構(gòu)變化

  2月末廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7%，增速與1月持平；狹義貨幣（M1）同比僅增0.1%，較上月回落0.3個百分點。值得注意的是流通中現(xiàn)金（M0）同比增長9.7%，前兩月凈投放現(xiàn)金達4562億元，顯示人民幣現(xiàn)金使用活躍度提升。這種結(jié)構(gòu)性分化表明，在企業(yè)短期流動性需求調(diào)整的同時，居民端對現(xiàn)鈔的需求持續(xù)旺盛。

  三、人民幣融資成本創(chuàng)歷史新低助力實體經(jīng)濟發(fā)展

  數(shù)據(jù)顯示，2月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率降至3.3%，較去年同期下降40個基點；個人住房貸款利率更突破歷史低位至3.1%，同比下降70個基點。結(jié)合普惠小微貸款余額同比增長12.4%、制造業(yè)中長期貸款增速達10.3%的數(shù)據(jù)來看，人民幣融資環(huán)境的顯著改善正在精準支持重點領(lǐng)域發(fā)展，為中小企業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級提供低成本資金保障。

  四、專項債置換加速重構(gòu)人民幣信貸結(jié)構(gòu)

  盡管2月是傳統(tǒng)貸款小月，但地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模近8000億元（占12月總發(fā)行量1萬億元的80%），通過置換融資平臺存量貸款的方式對沖了部分短期信貸收縮壓力。經(jīng)測算若剔除該因素影響，人民幣新增貸款或額外增加約2000億元。這種"債貸置換"機制既緩解地方債務(wù)風險，又為未來人民幣信貸增長保留政策空間。

  五、政府債券與企業(yè)債券雙輪驅(qū)動社融擴張

  2月社會融資規(guī)模存量同比增長8.2%，增速較上月提高0.2個百分點。其中政府債券凈融資16967億元成為核心支撐，疊加企業(yè)債券凈融資1702億元（受益于當前3%左右的低利率環(huán)境），共同推動人民幣市場直接融資占比提升。值得注意的是，在未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少2985億元背景下，這種多元化融資格局增強了經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性。

  六、人民幣信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化釋放積極信號

  分部門看前兩月人民幣貸款增量中：住戶貸款僅增547億元（短期貸款減少3238億元），而企事業(yè)單位貸款貢獻了5.82萬億元，其中中長期貸款占比達69%。這種"企業(yè)強、居民弱"的結(jié)構(gòu)特征表明，當前人民幣信貸資源正向?qū)嶓w經(jīng)濟重點領(lǐng)域傾斜，基建投資與制造業(yè)升級成為主要資金投向。

  【總結(jié)】綜合各項數(shù)據(jù)指標可見，人民幣金融體系在復(fù)雜環(huán)境中展現(xiàn)出強大韌性。通過專項債置換盤活存量、低利率環(huán)境激發(fā)融資需求、信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化等多重效應(yīng)疊加，既鞏固了經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)，也為2025年人民幣資產(chǎn)在全球市場中的競爭力積蓄動能。未來隨著逆周期調(diào)節(jié)政策精準發(fā)力，人民幣投融資渠道將進一步暢通，在服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更大作用。

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