中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025年一季度，中國(guó)金融體系延續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。央行最新統(tǒng)計(jì)顯示，人民幣貸款累計(jì)新增9.78萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)15.18萬(wàn)億元，分別較上年同期多增約萬(wàn)億級(jí)規(guī)模。信貸與社融的同步增長(zhǎng)反映出政策端穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)內(nèi)需的持續(xù)發(fā)力，同時(shí)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程中的結(jié)構(gòu)性特征亦值得關(guān)注。

  一、信貸供給端延續(xù)寬松基調(diào) 企業(yè)中長(zhǎng)期貸款受債務(wù)置換擾動(dòng)

  一季度人民幣貸款總量達(dá)9.78萬(wàn)億元，其中3月單月新增3.64萬(wàn)億元，同比多增5470億元。從供給端看，貨幣政策在2024年四季度轉(zhuǎn)向"適度寬松"后，持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)挖掘有效信貸需求，保持流動(dòng)性合理充裕。但企業(yè)中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)偏弱，主要受地方政府隱性債務(wù)化解影響——3月各地發(fā)行特殊再融資債約3830億元，導(dǎo)致部分城投平臺(tái)存量貸款被置換或提前償還，對(duì)新增規(guī)模形成"技術(shù)性壓降"。

  二、社融增量創(chuàng)新高 政府債券成核心支撐

  2025年一季度社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)增長(zhǎng)15.18萬(wàn)億元，較去年同期多增2.37萬(wàn)億元。其中3月單月新增5.89萬(wàn)億元，同比多增1.06萬(wàn)億元。政府債券發(fā)行成為主要支撐項(xiàng)，貢獻(xiàn)超萬(wàn)億增量；而未貼現(xiàn)銀行承兌匯票和企業(yè)債券融資則出現(xiàn)收縮。分析指出，財(cái)政資金的加速撥付將逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)對(duì)M1貨幣供應(yīng)量形成正向帶動(dòng)。

  三、居民信貸需求邊際改善 房地產(chǎn)市場(chǎng)顯現(xiàn)回暖跡象

  居民端信貸呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征：受存量房貸利率下調(diào)影響，按揭貸款壓力有所緩解。3月30個(gè)大中城市商品房銷(xiāo)售面積環(huán)比增長(zhǎng)超兩成，二手房交易活躍度持續(xù)回升，房地產(chǎn)市場(chǎng)"小陽(yáng)春"態(tài)勢(shì)明確。部分城市近期出臺(tái)的購(gòu)房政策調(diào)整（如取消限售、優(yōu)化公積金支持等），預(yù)計(jì)將進(jìn)一步刺激居民中長(zhǎng)期信貸需求。

  四、財(cái)政發(fā)力與貨幣政策協(xié)同 降準(zhǔn)窗口或再度開(kāi)啟

  面對(duì)二季度政府債券集中發(fā)行可能引發(fā)的流動(dòng)性波動(dòng)，分析認(rèn)為央行存在通過(guò)降準(zhǔn)釋放低成本資金配合財(cái)政實(shí)施的空間。從政策導(dǎo)向看，2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告已明確"引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)"方向，若外部環(huán)境復(fù)雜性上升，貨幣政策或優(yōu)先轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，不排除年內(nèi)再次降準(zhǔn)的可能性。

  總結(jié)來(lái)看，一季度金融數(shù)據(jù)折射出經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程中的多重特征：企業(yè)融資需求仍待提振，基建與新動(dòng)能領(lǐng)域表現(xiàn)突出；居民消費(fèi)信心逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)筑底回升；財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力為后續(xù)增長(zhǎng)注入確定性。隨著地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有序化解及新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)舉措落地，二季度金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有望進(jìn)一步增強(qiáng)，M1增速企穩(wěn)將為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)提供重要支撐。

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