中國報告大廳網(wǎng)訊，截至2025年5月26日，全球豆油市場價格受多重因素交織影響呈現(xiàn)顯著波動。美國生物柴油政策調整持續(xù)擾動CBOT豆油期貨價格走勢，而國內供應端季節(jié)性恢復疊加需求疲軟進一步壓制現(xiàn)貨基差。當前國內外油脂市場聯(lián)動特征明顯，后期行情演變需重點關注政策落地節(jié)奏與供需基本面變化。

  一、美國生柴政策推進強化國際豆油價格支撐

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國油脂行業(yè)市場現(xiàn)狀調研及發(fā)展前景分析報告》指出，2025年初以來，美國生物燃料稅收政策（45Z條款）的落地及后續(xù)磋商進展顯著提振了CBOT豆油期貨表現(xiàn)。1月初政策公布后，市場對生柴需求預期改善帶動期價快速上行，年內漲幅達21.91%（截至5月22日收盤49.14美分/磅）。盡管受貿易摩擦與RVO政策延期擾動出現(xiàn)階段性調整，但美國農業(yè)部最新報告將2025/26年度豆油生柴消費量上調6.11%，顯示政策推進方向未改。當前RVO最終決議及煉廠豁免政策的不確定性仍為市場主要風險點。

  二、國內供應季節(jié)性恢復壓制現(xiàn)貨基差

  二季度初期因大豆到港延遲導致壓榨開工率低迷，但5月以來原料到港量顯著增加（預計5月894萬噸/6月1100萬噸），推動油廠開機率升至57%（中上旬均值）。隨著豆油產出放量，現(xiàn)貨基差自月初起持續(xù)走弱，港口一級豆油基差從355元/噸降至268元/噸。下游采購以剛需補貨為主，庫存累積預期進一步壓制貿易商備貨意愿。截至當前統(tǒng)計節(jié)點，國內豆油商業(yè)庫存已較4月末增長約15%，供需格局轉向寬松。

  三、政策與基本面博弈下行情窄幅偏弱

  短期來看，美國生柴政策推進對CBOT豆油形成底部支撐，但國內供應壓力持續(xù)釋放將主導現(xiàn)貨價格走勢。預計6月壓榨高峰期間，豆油周度產出或突破30萬噸閾值，庫存累積速度可能加快?；钊鮿葸\行將帶動現(xiàn)貨均價承壓，二季度后半段整體呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。需警惕RVO政策落地后國際盤面波動對國內市場的傳導效應。

  總結：當前油脂市場正處于政策預期與供需現(xiàn)實的拉鋸階段。美國生柴需求增長潛力為價格提供長期支撐，但短期內國內供應寬松將壓制現(xiàn)貨表現(xiàn)。隨著6月大豆到港高峰到來，基差走弱趨勢或延續(xù)至第三季度初，建議產業(yè)客戶關注政策落地節(jié)奏并做好庫存管理。

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