中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，在2025年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)布局深化與政策環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整的背景下，太古地產(chǎn)憑借其精準(zhǔn)的重奢購(gòu)物中心布局及多元資產(chǎn)組合管理，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期韌性。數(shù)據(jù)顯示，公司目標(biāo)價(jià)維持23.8港元，對(duì)應(yīng)2025年4.8%的股息收益率與30%的NAV折讓，同時(shí)香港辦公樓出租率保持92%高位，內(nèi)地核心項(xiàng)目零售額同比增長(zhǎng)顯著。本文通過關(guān)鍵數(shù)據(jù)拆解，剖析其在地產(chǎn)政策與市場(chǎng)環(huán)境中的發(fā)展路徑。

  一、內(nèi)地重奢購(gòu)物中心零售額增長(zhǎng)顯著，產(chǎn)業(yè)布局聚焦高消費(fèi)潛力市場(chǎng)

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)策略研究報(bào)告》指出，截至2025年前三季度，太古地產(chǎn)內(nèi)地重奢項(xiàng)目表現(xiàn)亮眼：上海興業(yè)太古匯零售額同比增長(zhǎng)42%，北京三里屯太古里與上海前灘太古里分別增長(zhǎng)8%和6%。其他項(xiàng)目亦實(shí)現(xiàn)零售額正增長(zhǎng)，印證其作為內(nèi)地重奢市場(chǎng)整合者的地位。新項(xiàng)目推進(jìn)方面，廣州聚龍灣太古里一期（餐飲休閑業(yè)態(tài)）計(jì)劃2025年底開業(yè)，三亞太古里與西安太古里將分別于2026年、2027年落成，進(jìn)一步強(qiáng)化其在核心城市的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)布局。

  二、香港辦公樓市場(chǎng)承壓下出租率保持韌性，地產(chǎn)政策支持租戶長(zhǎng)期合作

  盡管香港辦公樓市場(chǎng)空置率處于歷史高位，太古地產(chǎn)通過聚焦金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)租戶需求，維持3季度92%的出租率（環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)）。例如，富衛(wèi)香港承租太古坊33萬平方呎作為10年期總部，凸顯其在地產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的穩(wěn)定性。租金策略方面，1-3Q25到期租約調(diào)幅降幅為13-15%，反映公司優(yōu)先保障出租率與租戶關(guān)系的政策導(dǎo)向。

  三、香港零售物業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，政策環(huán)境助力消費(fèi)回暖

  2025年前三季度，香港太古廣場(chǎng)（重奢）與太古城中心（大眾）零售額分別同比增長(zhǎng)3.6%和3.0%，優(yōu)于香港社會(huì)零售總額1.0%的同比降幅。這一表現(xiàn)得益于低基數(shù)下的重奢品牌復(fù)蘇及營(yíng)銷活動(dòng)的年輕化客流吸引。展望未來，香港社零自5月轉(zhuǎn)正后的持續(xù)改善趨勢(shì)，或?yàn)楣玖闶圩饨鹛峁┲?，政策環(huán)境對(duì)消費(fèi)提振的利好效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

  四、風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)消費(fèi)修復(fù)與政策環(huán)境仍是關(guān)鍵變量

  盡管太古地產(chǎn)在內(nèi)地重奢及香港核心地產(chǎn)資產(chǎn)中表現(xiàn)穩(wěn)健，仍需關(guān)注內(nèi)地消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是高端零售市場(chǎng)可能受制于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)。同時(shí)，香港辦公樓租金若因新增供給加劇而超預(yù)期承壓，或?qū)Φ禺a(chǎn)資產(chǎn)估值產(chǎn)生影響，需密切跟蹤政策環(huán)境變化與市場(chǎng)需求動(dòng)態(tài)。

  2025年太古地產(chǎn)在內(nèi)地與香港市場(chǎng)的差異化布局成效顯著，通過重奢購(gòu)物中心的持續(xù)擴(kuò)張、辦公樓租戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及零售業(yè)態(tài)的精準(zhǔn)營(yíng)銷，展現(xiàn)了其在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)布局中的戰(zhàn)略前瞻性。未來需持續(xù)關(guān)注政策環(huán)境對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇及資產(chǎn)估值的支撐作用，同時(shí)新項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)有望進(jìn)一步釋放增長(zhǎng)潛力，鞏固其在地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)先地位。

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