中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025 年，全球生物醫(yī)藥行業(yè)正迎來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)重啟的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，中國(guó)生物醫(yī)藥資產(chǎn)憑借技術(shù)、估值、管線等多重優(yōu)勢(shì)，成為國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從全球行業(yè)趨勢(shì)到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，從資本布局到風(fēng)險(xiǎn)防控，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)不僅重塑著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，更催生著新的發(fā)展機(jī)遇，各類市場(chǎng)主體在把握機(jī)遇的同時(shí)，也在探索符合自身發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局路徑。

  一、生物醫(yī)藥全球并購(gòu)重啟，中國(guó)資產(chǎn)成國(guó)際布局熱點(diǎn)

  2025 年，全球生物醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)正式進(jìn)入重啟階段，這一趨勢(shì)背后是多重結(jié)構(gòu)性因素的共同驅(qū)動(dòng)。核心驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自 “專利懸崖” 與內(nèi)部研發(fā)瓶頸的雙重?cái)D壓，2024 年至 2030 年，美歐大型藥企將有年銷售額約 3600 億美元的重磅藥品因?qū)＠狡诿媾R替代風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)多家國(guó)際藥企增長(zhǎng)曲線逼近拐點(diǎn)，迫切需要通過(guò)并購(gòu)填補(bǔ)研發(fā)缺口、拓展產(chǎn)品管線。

  在此背景下，中國(guó)生物醫(yī)藥資產(chǎn)的全球認(rèn)可度持續(xù)提升，成為國(guó)際買家重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)企業(yè)在抗體藥物偶聯(lián)物、細(xì)胞與基因治療、核糖核酸、AI 藥物研發(fā)等多個(gè)前沿方向不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，不僅誕生了首款出海和首個(gè)全球商業(yè)化產(chǎn)品，部分管線還成功進(jìn)入美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局或歐洲藥品管理局的臨床階段，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力。與此同時(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥授權(quán)出讓數(shù)量連年保持活躍，2023 年至 2024 年每年均維持在 100 多項(xiàng)的水平。

  中國(guó)生物醫(yī)藥資產(chǎn)的核心吸引力還體現(xiàn)在顯著的綜合優(yōu)勢(shì)上：技術(shù)性價(jià)比高、估值處于低位、管線資源豐富、項(xiàng)目周期集中，這些特點(diǎn)讓國(guó)際買家愿意在當(dāng)前階段積極布局。從細(xì)分賽道來(lái)看，高端醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥與醫(yī)藥委托研發(fā)服務(wù)三大領(lǐng)域最受國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)關(guān)注。其中，我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)品技術(shù)成熟度高、注冊(cè)路徑清晰，相關(guān)項(xiàng)目在歐盟和中東地區(qū)落地速度較快;醫(yī)藥委托研發(fā)服務(wù)企業(yè)則憑借產(chǎn)能、成本及交付效率優(yōu)勢(shì)，贏得全球市場(chǎng)青睞，成為生物醫(yī)藥并購(gòu)領(lǐng)域的熱門標(biāo)的。

  二、生物醫(yī)藥并購(gòu)主體多元，布局邏輯與風(fēng)險(xiǎn)防控雙輪驅(qū)動(dòng)

  面對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)機(jī)遇，不同市場(chǎng)參與主體基于自身定位，形成了差異化的布局邏輯，同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)防控貫穿并購(gòu)全過(guò)程，推動(dòng)行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)穩(wěn)健發(fā)展。

  在企業(yè)層面，醫(yī)療器械領(lǐng)域的生物醫(yī)藥并購(gòu)機(jī)遇尤為突出。當(dāng)前雖非醫(yī)療器械行業(yè)投融資高峰期，但卻是并購(gòu)整合的黃金時(shí)機(jī)。從外部環(huán)境來(lái)看，大量醫(yī)械初創(chuàng)企業(yè)面臨融資難題，并購(gòu)整合的需求持續(xù)增加，而系列支持政策的出臺(tái)也為企業(yè)并購(gòu)鋪平了道路。從行業(yè)發(fā)展規(guī)律而言，醫(yī)療器械企業(yè)單靠自主研發(fā)難以快速做大做強(qiáng)，頭部企業(yè)的實(shí)踐已充分證明，并購(gòu)是拓展產(chǎn)品線、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵路徑，未來(lái)生物醫(yī)藥領(lǐng)域有望涌現(xiàn)更多醫(yī)療器械企業(yè)的整合案例。

  在資本層面，政府投資平臺(tái)和保險(xiǎn)資金的入局，為生物醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)注入了新的活力。政府投資平臺(tái)圍繞醫(yī)械等區(qū)域核心生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)參股并購(gòu)基金的方式探索并購(gòu)業(yè)務(wù)，以并購(gòu)為紐帶吸引優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)落地，實(shí)現(xiàn)了投資安全性與區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的兼顧。保險(xiǎn)資金則偏好擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的生物醫(yī)藥項(xiàng)目，通過(guò)與產(chǎn)業(yè)方、大型并購(gòu)基金合作收購(gòu)具備成熟現(xiàn)金流的資產(chǎn)，依靠穩(wěn)定的現(xiàn)金流、分紅與杠桿獲取收益，為生物醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的資金支持。

  風(fēng)險(xiǎn)防控是生物醫(yī)藥并購(gòu)成功的重要前提。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)聚焦主業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，減少跨界并購(gòu)以控制風(fēng)險(xiǎn)。海外并購(gòu)?fù)媾R跨文化、跨地區(qū)、跨法規(guī)等多重挑戰(zhàn)，企業(yè)需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，避免因并購(gòu)失敗消耗自身積累。對(duì)于有出海需求的企業(yè)，可優(yōu)先通過(guò)小型并購(gòu)案例積累團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)，再逐步探索更大規(guī)模的投資并購(gòu)。部分頭部企業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐為行業(yè)提供了有益借鑒，其核心邏輯始終圍繞提升生物醫(yī)藥核心技術(shù)水平、拓展業(yè)務(wù)布局、補(bǔ)充上游原材料短板，通過(guò)精準(zhǔn)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

  三、生物醫(yī)藥并購(gòu)賽道分化，出海邏輯升級(jí)催生新機(jī)遇

  展望未來(lái)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的賽道分化特征將更加明顯，出海邏輯也正在從 “帶回來(lái)” 向 “走出去” 升級(jí)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。

  在細(xì)分賽道選擇上，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)熱點(diǎn)逐漸聚焦。高端材料、AI 影像等細(xì)分領(lǐng)域憑借技術(shù)創(chuàng)新性和市場(chǎng)潛力，成為資本關(guān)注的重點(diǎn);醫(yī)用高端耗材等具有較大市場(chǎng)前景的標(biāo)的，也吸引著并購(gòu)資金的布局。AI 技術(shù)的發(fā)展為生物醫(yī)藥并購(gòu)開(kāi)辟了新空間，AI 賦能不僅為生物醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，也推動(dòng)著產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)，由于 AI 公司在醫(yī)療行業(yè)獨(dú)立發(fā)展難度較大，未來(lái)通過(guò)并購(gòu)整合融入硬件廠家生態(tài)、實(shí)現(xiàn)軟硬件一體化將成為重要發(fā)展路徑，這也為生物醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)提供了新方向。

  中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)的出海并購(gòu)邏輯正在發(fā)生本質(zhì)轉(zhuǎn)變。以往跨境并購(gòu)中，中國(guó)買家多聚焦于將海外技術(shù)、產(chǎn)品 “帶回來(lái)”，以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)短板;而當(dāng)前，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始利用跨境并購(gòu)加速全球擴(kuò)張，通過(guò)收購(gòu)海外渠道和產(chǎn)能搶占國(guó)際市場(chǎng)，這一轉(zhuǎn)變?cè)卺t(yī)療器械等中國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯的生物醫(yī)藥賽道中尤為突出。

  國(guó)際企業(yè)的本土化布局也為生物醫(yī)藥并購(gòu)合作創(chuàng)造了新可能。部分國(guó)際藥企在中國(guó)的本土化戰(zhàn)略已從 “在中國(guó)制造” 升級(jí)為 “與中國(guó)共創(chuàng)”，涵蓋生產(chǎn)、研發(fā)本土化及創(chuàng)新生態(tài)化，并且在中國(guó)設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這一布局有望催生更多生物醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)合作實(shí)踐案例，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的深度融合。

  總結(jié)

  中國(guó)報(bào)告大廳《2025-2030年中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》指出，2025 年，全球生物醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的重啟為中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)了重大機(jī)遇，中國(guó)生物醫(yī)藥資產(chǎn)憑借技術(shù)、估值、管線等多重優(yōu)勢(shì)，成為國(guó)際市場(chǎng)布局的核心焦點(diǎn)。多元市場(chǎng)主體的參與讓生物醫(yī)藥并購(gòu)邏輯更加豐富，政府投資平臺(tái)、保險(xiǎn)資金與企業(yè)的協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)向縱深發(fā)展，而風(fēng)險(xiǎn)防控的重視則為行業(yè)穩(wěn)健前行提供了保障。賽道分化與出海邏輯升級(jí)進(jìn)一步拓寬了生物醫(yī)藥并購(gòu)的發(fā)展空間，高端醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)藥委托研發(fā)服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)遇凸顯，AI 技術(shù)賦能與國(guó)際本土化合作更催生了新的并購(gòu)方向。未來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)整合的持續(xù)深化和全球合作的不斷加強(qiáng)，中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)將在并購(gòu)浪潮中實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)、布局優(yōu)化與全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，邁向更高質(zhì)量的發(fā)展階段。

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