華泰證券指出，上周A股放量創(chuàng)新高，交易型資金延續(xù)活躍，股市流動性充裕仍是行情的主要驅(qū)動。第一，金融數(shù)據(jù)看，實體信貸與M1同比分化，傳統(tǒng)行業(yè)β整體不強(qiáng)，存款數(shù)據(jù)體現(xiàn)居民資金入市跡象，如果股市能夠形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)，活期化的存款是未來的潛在增量之一。第二，現(xiàn)階段的居民資金入市或以存量資金加杠桿為主，體現(xiàn)為杠桿資金活躍度持續(xù)創(chuàng)階段性新高的同時新增開戶數(shù)、公募新發(fā)份額、私募備案數(shù)量改善但斜率有限，ETF近1月整體凈流出且行業(yè)分化加劇。第三，外資和險資亦是值得關(guān)注的潛在增量資金，近期活躍度均有所上升。市場趨勢偏強(qiáng)， 建議保持偏高倉位。配置上，AI鏈、創(chuàng)新藥、軍工、大金融仍是戰(zhàn)略配置重點，內(nèi)部適度高切低，如AI內(nèi)部關(guān)注國產(chǎn)算力、AI應(yīng)用，醫(yī)藥內(nèi)部關(guān)注外需型CDMO。
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A股10月收官，三大指數(shù)今日集體下跌，截至收盤，上證指數(shù)跌0.81%，10月累漲1.85%并一度站上4000點。深證成指跌1.14%，10月累跌1.1%。創(chuàng)業(yè)板指跌2.31%，10月累跌1.56%。北證50漲1.89%，10月累漲3.54%。滬深京三市全天成交額23498億元，較上日縮量1145億元。全市場超3700只個股逆勢上漲。板塊題材上，創(chuàng)新藥、AI語料、免稅店、影視院線、白酒、電池板塊漲幅居前；保險、培育鉆石、存儲芯片、CPO、稀土永磁、可控核聚變板塊跌幅居前。盤面上，創(chuàng)新藥概念股集體爆發(fā)，三生國健、舒泰神、眾生藥業(yè)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、昂利康等多股漲停。AI語料、Sora概念等AI應(yīng)用方向震蕩上揚，福石控股、三六零、奧瑞德封板。電池板塊延續(xù)活躍，天際股份2連板，恩捷股份漲停。此外，白酒、影視院線、免稅店等板塊盤中輪動。另一方面，算力硬件股多股調(diào)整，勝宏科技盤中跌超10%，天孚通信、工業(yè)富聯(lián)、新易盛、中際旭創(chuàng)跌幅居前。存儲芯片板塊同樣回調(diào)，瀾起科技、云漢芯城、江波龍、拓荊科技、深南電路領(lǐng)跌。
年內(nèi)恒生醫(yī)療保健指數(shù)(HSHCI)已累漲近九成，大幅跑贏恒指。摩根大通大中華區(qū)醫(yī)療健康行業(yè)研究主管黃旸表示，創(chuàng)新藥企強(qiáng)勢上漲后，雖然目前已超出合理估值，但尚未達(dá)“滿估值”，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到泡沫水平。中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)連續(xù)3年創(chuàng)新高，盡管明年繼續(xù)破頂有難度，然而中長期跨國藥企收購中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)將成為新常態(tài)。短期內(nèi)，因欠缺顯著催化劑，黃旸料創(chuàng)新藥企估值有所波動，但中長期而言，倘對外授權(quán)交易穩(wěn)定，兼且授權(quán)藥物在海外研發(fā)、銷售表現(xiàn)符合預(yù)期，相信估值還有很多上行的可能性。
國金證券研報表示，中國創(chuàng)新藥全面收獲，ADC、雙/多抗技術(shù)領(lǐng)先，管線數(shù)量全球第一。2023年License out首超License in，金額屢破紀(jì)錄，海外MNC重金搶購。全球?qū)＠麘已?、技術(shù)迭代、頭對頭優(yōu)效數(shù)據(jù)共振，腫瘤、自身免疫、減重等賽道國產(chǎn)新藥加速出海。集采出清，政策審評、醫(yī)保、商保全鏈條支持，業(yè)績邊際改善。
在華福證券2025年秋季經(jīng)濟(jì)與投資策略會上，華福證券研究所副所長、醫(yī)藥首席分析師陳鐵林分析，2015年之后獲批的創(chuàng)新藥物在2024年整體藥品市場的份額已達(dá)10%，創(chuàng)新藥在中國市場的商業(yè)化價值正在逐步釋放。從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥正在走向1-10國際化的快速發(fā)展過程中，未來中國創(chuàng)新藥出海交易仍然值得期待。從藥品研發(fā)周期的角度來看，未來10-50-100的過程才是中國創(chuàng)新藥崛起真正驗證和兌現(xiàn)的收獲期。中國創(chuàng)新藥在ADC、雙抗、細(xì)胞療法等領(lǐng)域在研管線已位居全球首位，ADC和雙抗仍是出海重點方向。配置方面，陳鐵林建議醫(yī)藥板塊可超配，但結(jié)構(gòu)性超配。
華泰證券指出，上周市場創(chuàng)新高，充裕流動性仍是行情的主要基底，我們強(qiáng)調(diào)：1）短期來看，判斷市場頂部的意義和勝率都不算高，配置上應(yīng)保持倉位、順勢擇線、適度內(nèi)部高低切換；2）節(jié)奏上后續(xù)即便出現(xiàn)調(diào)整，幅度也不會太深，市場進(jìn)入上行趨勢的共識在逐步增強(qiáng)。過往看國內(nèi)基本面、國內(nèi)流動性、海外流動性三者改善是市場步入上行趨勢的關(guān)鍵三支柱，當(dāng)前三個因素都在匯聚積極變化，從量變到質(zhì)變需要時間，蓄勢充分后期行情才有望走的更遠(yuǎn)。配置上，AI鏈、創(chuàng)新藥、軍工、大金融仍是戰(zhàn)略配置重點，內(nèi)部適度高切低。
招商策略認(rèn)為，展望后市，仍然對港股市場保持樂觀態(tài)度。截至目前數(shù)據(jù)，港股中報盈利向好，業(yè)績預(yù)喜率創(chuàng)三年來新高，“新經(jīng)濟(jì)”含量更高的港股盈利或先于A股持續(xù)改善。在前幾次牛市中港股指數(shù)高度略遜于A股，所以在本輪配置時，建議聚焦與A股存在差異化的方向，節(jié)奏上建議先創(chuàng)新藥（流動性寬松+BD數(shù)據(jù)持續(xù)向好），再互聯(lián)網(wǎng)（外賣大戰(zhàn)拐點出現(xiàn)），最后新消費（宏觀經(jīng)濟(jì)與盈利拐點出現(xiàn)）。
中信證券研報稱，市場賺錢效應(yīng)持續(xù)積累，情緒難降溫，增量流動性趨勢還會持續(xù)?？紤]到宏觀因素的復(fù)雜性，依然建議聚焦創(chuàng)新藥、資源、通信、軍工和游戲五大強(qiáng)勢行業(yè)。建議聚焦在具有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢的五大行業(yè)中，更加聚焦于有真實業(yè)績兌現(xiàn)度的子行業(yè)，而不是靠情緒和意識流擴(kuò)散。如果用ETF去表達(dá)，上述五大強(qiáng)勢行業(yè)對應(yīng)的是有色ETF和稀有金屬ETF（聚焦稀土和能源金屬）、恒生創(chuàng)新藥ETF（聚焦在大的制藥公司而非小盤股炒作）、5G通信ETF（聚焦在光模塊和服務(wù)器）、游戲ETF和軍工龍頭ETF。中長期視角，重點提示關(guān)注供給在內(nèi)、需求增長在外，中國已經(jīng)或有希望有持續(xù)定價能力的行業(yè)，從短期的利潤兌現(xiàn)度的角度來看，建議關(guān)注稀土、鈷、磷化工、農(nóng)藥、氟化工、光伏逆變器等方向，如果用ETF去表達(dá)，可以考慮化工ETF。
8月17日上午消息，第十八屆健康產(chǎn)業(yè)（國際）生態(tài)大會（簡稱“西普會”）于8月16日至21日在海南博鰲舉行。在開幕式上，中康科技董事長吳瀚發(fā)表演講。 吳瀚談到，人工智能的發(fā)展和應(yīng)用對創(chuàng)新藥研發(fā)效率提升、疾病精準(zhǔn)診療和全生命周期健康管理帶來根本性改變，將重塑健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展范式。此外，生命科學(xué)和生物技術(shù)的突破促使中國10年內(nèi)成為創(chuàng)新藥主要策源地，全球創(chuàng)新藥將形成中美比肩的兩極格局。（睿見）
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