中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，在餐飲業(yè)加速資本化進(jìn)程中，2025年5月16日登陸港股市場(chǎng)的綠茶餐廳交出了一份令市場(chǎng)意外的成績(jī)單。盡管其門店數(shù)量突破460家并完成五年五遞表的上市征程，首日股價(jià)卻跌破發(fā)行價(jià)，折射出行業(yè)增長(zhǎng)邏輯與資本市場(chǎng)預(yù)期的深刻變化。

  一、翻臺(tái)率與客單價(jià)雙降暴露餐廳運(yùn)營(yíng)效率隱憂

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)餐廳行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與未來(lái)投資研究報(bào)告》指出，作為中式休閑餐飲代表品牌，綠茶餐廳近年來(lái)通過(guò)激進(jìn)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，但核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)呈現(xiàn)持續(xù)惡化趨勢(shì)。20222024年間其翻臺(tái)率分別為2.81次/天、3.30次/天和3.00次/天，始終未能達(dá)到企業(yè)設(shè)定的"每日4次保本線"。同期客單價(jià)從62.9元降至56.2元的歷史新低，顯示消費(fèi)者對(duì)品牌吸引力減弱與價(jià)格敏感度上升的雙重壓力。單店銷售額更出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑，2023年1151.9萬(wàn)元的水平在2024年跌至1033萬(wàn)元，同比降幅達(dá)10.3%，印證了新店擴(kuò)張帶來(lái)的客群分流效應(yīng)已觸及增長(zhǎng)瓶頸。

  二、擴(kuò)張策略失焦加劇餐廳行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化

  該品牌計(jì)劃未來(lái)三年新增563家門店，其中近70%布局二線及以下城市。但下沉市場(chǎng)早已成為紅海戰(zhàn)場(chǎng)：現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小菜園以623家門店占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，九毛九、老鄉(xiāng)雞等連鎖品牌也在加速滲透。招股文件顯示，其2024年關(guān)閉的15家門店中近半數(shù)位于低線城市，暴露了核心商圈選址策略與下沉市場(chǎng)需求之間的錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，外賣業(yè)務(wù)占比雖提升至18.8%（同比增長(zhǎng)39.8%），卻因平臺(tái)傭金和配送成本侵蝕利潤(rùn)空間，拉低整體毛利率水平，削弱了堂食場(chǎng)景體驗(yàn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

  三、食品安全頻發(fā)削弱餐廳品牌價(jià)值根基

  2020年以來(lái)該品牌多次登上食品安全黑榜：石家莊門店后廚衛(wèi)生問(wèn)題、廣州分店大腸桿菌超標(biāo)事件接踵而至，2023年杭州門店更因農(nóng)藥殘留超標(biāo)引發(fā)關(guān)注。消費(fèi)者投訴數(shù)據(jù)顯示，食品異物類投訴占比超過(guò)30%，直接動(dòng)搖品牌信任基礎(chǔ)。盡管計(jì)劃自建中央廚房?jī)?yōu)化供應(yīng)鏈，但目前90%的半加工食材仍依賴第三方供應(yīng)商，食品安全風(fēng)險(xiǎn)管控能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

  總結(jié)：綠茶餐廳首日破發(fā)既是企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)效率下滑、擴(kuò)張策略失焦的結(jié)果，也映射出資本市場(chǎng)對(duì)餐飲行業(yè)增長(zhǎng)模式的重新評(píng)估。當(dāng)"重資產(chǎn)、低利潤(rùn)"的傳統(tǒng)路徑遭遇消費(fèi)者品質(zhì)訴求升級(jí)，唯有通過(guò)提升單店模型效能、強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)鏈管控，才能在2025年競(jìng)爭(zhēng)白熱化的餐廳產(chǎn)業(yè)格局中破局重生。數(shù)據(jù)顯示，該品牌當(dāng)前45%的成本占比與9.1%的凈利率水平，已落后于行業(yè)頭部企業(yè)的盈利標(biāo)準(zhǔn)，亟待在標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)與差異化體驗(yàn)間尋找新的增長(zhǎng)平衡點(diǎn)。

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