生物醫(yī)藥作為生命科學(xué)的一個(gè)重要領(lǐng)域，是未來科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大趨勢。

　　隨著網(wǎng)售處方藥的進(jìn)一步放開，以及疫情的助推，醫(yī)藥電商對藥店的分流加劇。但對藥店來說，客流流失還只是其次，更大的生存難題還有毛利率的下滑。

　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民眾的收入水平越來越高、消費(fèi)能力越來越強(qiáng)，所以說中國消費(fèi)升級的潛力非常大。另外，民眾對待財(cái)富的觀念也開始由儲蓄型逐漸向消費(fèi)型轉(zhuǎn)化，這樣的轉(zhuǎn)變，也是消費(fèi)行業(yè)長期值得看好的重要原因。

　　近兩年來，國家不斷地推出新的醫(yī)改政策，從醫(yī)院品種零差價(jià)，到“4+7”，再到國采，層出不窮。這直接導(dǎo)致一眾醫(yī)院品種的價(jià)格低于藥店同種品種的價(jià)格，連鎖藥房的毛利空間越來越小，日子也越來越不好過——當(dāng)前龍頭企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)張以新增門店作為主要驅(qū)動力。

　　從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)處于向上的周期，短期看不到特別明顯的政策向下風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是我對醫(yī)藥中長期表現(xiàn)不悲觀的原因。

　　醫(yī)藥兼具價(jià)值屬性和成長屬性，價(jià)值屬性就是看長期，當(dāng)前估值階段性偏高，但這些企業(yè)長期來看還會做得更大，這可以滿足相對長期價(jià)值投資者的需求。同時(shí)，因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)的成長性和科技屬性，它又能滿足成長型投資人或是成長型基金經(jīng)理的偏好。

　　機(jī)構(gòu)表示，上周市場震蕩下行，整體情緒處于較低水平，部分強(qiáng)勢股因三季報(bào)不及預(yù)期出現(xiàn)調(diào)整。

　　信貸緊縮是股票唯一的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度并不強(qiáng)，使得國內(nèi)外貨幣政策均難以實(shí)質(zhì)性收緊。國內(nèi)依然處于改革和創(chuàng)新的大周期中，政策對于資本市場的訴求尚未結(jié)束。因此我們認(rèn)為市場沒有顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　基于當(dāng)前情緒周期位置，市場仍處于底部回暖的階段，短期有望繼續(xù)走反彈行情。中期配置宜以區(qū)間震蕩的邏輯布局，結(jié)構(gòu)上考慮均衡配置，避免單一行業(yè)的過度暴露。

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