2025年，人身險(xiǎn)行業(yè)迎來了一系列重要變化，其中預(yù)定利率的調(diào)整尤為引人關(guān)注。4月21日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)召開的例會(huì)顯示，普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值從今年一季度的2.34%下調(diào)至2.13%，降幅達(dá)21個(gè)基點(diǎn)。這一調(diào)整反映了市場(chǎng)利率走勢(shì)、定價(jià)機(jī)制優(yōu)化以及政策導(dǎo)向的共同作用，同時(shí)也為人身險(xiǎn)行業(yè)的未來發(fā)展指明了方向。

  一、預(yù)定利率下調(diào)：市場(chǎng)與政策的雙重影響

  《2025-2030年全球及中國人身險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》預(yù)定利率研究值的調(diào)整是市場(chǎng)利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理需求的直接反映。隨著市場(chǎng)利率的走低，保險(xiǎn)行業(yè)的定價(jià)機(jī)制也在不斷優(yōu)化。2024年8月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，首次提出建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。今年1月，該機(jī)制進(jìn)一步明確，要求當(dāng)險(xiǎn)企在售普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，必須及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)完成新老產(chǎn)品的平穩(wěn)切換。目前，普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，與最新公布的預(yù)定利率研究值2.13%相比，已超過25個(gè)基點(diǎn)，觸發(fā)了調(diào)整機(jī)制。

  二、行業(yè)轉(zhuǎn)型：從剛性負(fù)債到彈性風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

  人身險(xiǎn)行業(yè)情況分析提到預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的長(zhǎng)效機(jī)制，為人身險(xiǎn)行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。這一機(jī)制的確立，使得險(xiǎn)企的負(fù)債成本能夠“隨行就市”，提高了行業(yè)負(fù)債成本的彈性，提升了資產(chǎn)負(fù)債管理水平。專家指出，中國經(jīng)濟(jì)在2025年開局良好，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.4%，顯示出強(qiáng)大的韌性和潛力，為保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。在此背景下，險(xiǎn)企應(yīng)加快浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的發(fā)展轉(zhuǎn)型，特別是分紅險(xiǎn)，其“保底+浮動(dòng)”的設(shè)計(jì)在低利率環(huán)境下具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，能夠降低險(xiǎn)企的剛性成本，推動(dòng)行業(yè)從“剛性負(fù)債”向“彈性風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”轉(zhuǎn)型。

  三、提升投資能力：分紅險(xiǎn)的市場(chǎng)潛力

  在預(yù)定利率下調(diào)和行業(yè)轉(zhuǎn)型的雙重壓力下，險(xiǎn)企需要提升投資能力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。分紅險(xiǎn)作為一種浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，其分紅實(shí)現(xiàn)率(即險(xiǎn)企實(shí)際派發(fā)的分紅金額與其最初承諾的預(yù)期分紅金額的比值)成為衡量險(xiǎn)企投資能力的重要指標(biāo)。提升分紅實(shí)現(xiàn)率不僅能兌現(xiàn)分紅承諾，還能增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力，推動(dòng)后續(xù)銷售。專家建議，險(xiǎn)企應(yīng)加強(qiáng)投資管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提升投資收益，以應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

  四、利差損風(fēng)險(xiǎn)：動(dòng)態(tài)平衡的長(zhǎng)期觀察

  從行業(yè)面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)來看，新增業(yè)務(wù)預(yù)定利率的動(dòng)態(tài)匹配資產(chǎn)收益，使得風(fēng)險(xiǎn)總體可控。然而，部分存量業(yè)務(wù)仍依賴長(zhǎng)期投資的改善。長(zhǎng)期來看，資本市場(chǎng)回報(bào)率與政策調(diào)節(jié)的動(dòng)態(tài)平衡將是影響行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵因素。專家指出，險(xiǎn)企需要密切關(guān)注市場(chǎng)利率變化，靈活調(diào)整投資策略，以應(yīng)對(duì)潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

  五、總結(jié)

  2025年，人身險(xiǎn)行業(yè)在預(yù)定利率下調(diào)的背景下，正加速推進(jìn)從剛性負(fù)債到彈性風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的轉(zhuǎn)型。通過建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，險(xiǎn)企能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。同時(shí)，發(fā)展浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，特別是分紅險(xiǎn)，成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。險(xiǎn)企需要提升投資能力，優(yōu)化資產(chǎn)配置，以應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，并關(guān)注利差損風(fēng)險(xiǎn)，確保行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

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