中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，近期能源化工市場呈現(xiàn)復(fù)雜多變的態(tài)勢(shì)，國際地緣政治局勢(shì)緩和疊加需求增速放緩引發(fā)連鎖反應(yīng)，主要大宗商品價(jià)格出現(xiàn)分化。原油、燃料油等傳統(tǒng)能源品受宏觀環(huán)境壓制，而聚酯鏈產(chǎn)品因供應(yīng)端擾動(dòng)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，甲醇、尿素等則在供需博弈中維持高位震蕩。以下從細(xì)分品種展開分析其運(yùn)行邏輯與市場關(guān)注點(diǎn)。

  一、原油：地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和拖累油價(jià)重心下移

  中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國能源化工行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，國際原油價(jià)格周四延續(xù)弱勢(shì)，WTI 6月合約收?qǐng)?bào)61.62美元/桶（跌2.42%），布倫特7月合約下跌至64.53美元/桶（跌幅2.36%）。國內(nèi)SC2506合約同步走弱，收盤價(jià)為461.6元/桶（跌3.53%）。市場擔(dān)憂美伊核協(xié)議進(jìn)展可能加速伊朗原油回歸市場，同時(shí)國際能源署（IEA）預(yù)計(jì)2025年全球石油需求增長將放緩至65萬桶/日，較一季度均值下降34萬桶。供應(yīng)端增量預(yù)期與需求疲軟形成雙重壓力，短期油價(jià)或維持震蕩偏弱格局。

  二、燃料油：庫存去化支撐高硫表現(xiàn) 低硫套利貨量趨減

  新加坡燃料油庫存連續(xù)兩周回落至1938.7萬桶（環(huán)比降5.6%），富查伊拉庫存減少10.7%至933.9萬桶，顯示區(qū)域供應(yīng)偏緊。高硫市場受益于夏季發(fā)電需求回暖預(yù)期，而低硫燃料油面臨歐洲套利流入放緩與中東原料增加的雙重影響。當(dāng)前LUFU價(jià)差擴(kuò)大至609元/噸（較周初+52元），需關(guān)注調(diào)和組分供應(yīng)變化對(duì)供需平衡的影響。

  三、瀝青：剛需邊際改善難改供增壓力

  國內(nèi)瀝青企業(yè)開工率回升至11.3%（環(huán)比+2.7%），出貨量增至39.2萬噸（環(huán)比回升14.3%）。盡管北方降雨結(jié)束推動(dòng)需求恢復(fù)，但南方地區(qū)仍受氣候擾動(dòng)。隨著加工利潤修復(fù)至80150元/噸區(qū)間，后續(xù)供應(yīng)增量或?qū)_季節(jié)性旺季效應(yīng)。當(dāng)前BU主力合約貼水現(xiàn)貨超260元/噸，反映市場對(duì)庫存累積風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎預(yù)期。

  四、橡膠：輪胎開工回升難改原料過剩格局

  滬膠RU2509下跌至15090元/噸（跌0.95%），全乳RU價(jià)差收窄至140元/噸。山東地區(qū)半鋼胎開工率77.96%（周增19.98個(gè)百分點(diǎn)），但原料庫存在高開膠成本支撐下維持中性水平。海外主產(chǎn)區(qū)降雨持續(xù)抑制割膠進(jìn)度，短期供應(yīng)壓力有限，但國內(nèi)輪胎出口訂單環(huán)比下滑58%，終端需求改善仍需政策刺激。

  五、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈：PTA供應(yīng)增加壓制上行空間

  PTA主力合約TA509下跌1.56%至4798元/噸，西北120萬噸裝置計(jì)劃重啟將加劇供應(yīng)過剩。乙二醇EG2509則因部分裝置檢修支撐價(jià)格維持在4461元/噸（跌1%）。江浙織機(jī)負(fù)荷回落至63%（周降8個(gè)百分點(diǎn)），聚酯企業(yè)庫存累積壓力下，原料采購趨于謹(jǐn)慎。產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現(xiàn)"PTA聚酯MEG"分化特征，需警惕終端消費(fèi)旺季不旺風(fēng)險(xiǎn)。

  六、甲醇：港口到港不及預(yù)期支撐價(jià)格修復(fù)

  太倉現(xiàn)貨價(jià)維持2425元/噸，伊朗裝置負(fù)荷降至70%導(dǎo)致CFR中國報(bào)價(jià)升至261美元/噸。國內(nèi)開工率83.2%處于歷史高位，但進(jìn)口縮量（預(yù)計(jì)5月到港72萬噸）與烯烴需求企穩(wěn)形成對(duì)沖。當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)理論利潤達(dá)400600元/噸，后期需關(guān)注寧夏寶豐等大型裝置投產(chǎn)進(jìn)度對(duì)供應(yīng)端的沖擊。

  七、尿素：出口政策懸而未決加劇市場波動(dòng)

  UR09合約微漲0.85%至1892元/噸，但山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)回落至1950元/噸。日產(chǎn)量維持20萬噸以上高位，企業(yè)庫存下降3.7萬噸至46.8萬噸，但經(jīng)銷商備貨謹(jǐn)慎導(dǎo)致產(chǎn)銷率僅62%。隨著印度招標(biāo)臨近及國內(nèi)小麥追肥季啟動(dòng)，若出口政策明朗化可能引發(fā)階段性供需錯(cuò)配。

  八、純堿：供應(yīng)收縮與需求韌性形成支撐

  SA09合約持穩(wěn)于1330元/噸，西北地區(qū)輕質(zhì)堿提漲后出廠價(jià)達(dá)1120元/噸。行業(yè)開工率下滑至80.27%（周降7.5個(gè)百分點(diǎn)），產(chǎn)量環(huán)比減少6萬噸。光伏玻璃點(diǎn)火與出口訂單增加推動(dòng)需求邊際改善，但社會(huì)庫存仍處歷史高位，價(jià)格上行空間受限于下游成本承受能力。

  總結(jié)：能源化工板塊在宏觀環(huán)境與基本面雙重作用下呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。原油及燃料油受地緣政治緩和與需求疲軟壓制，而甲醇、尿素等品種因供應(yīng)擾動(dòng)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨產(chǎn)能擴(kuò)張與終端消費(fèi)不足的矛盾，純堿光伏玻璃新增需求與傳統(tǒng)下游季節(jié)性波動(dòng)形成對(duì)沖。后續(xù)市場焦點(diǎn)將集中在OPEC+政策調(diào)整、國內(nèi)穩(wěn)增長措施落地及海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期變化上，建議投資者密切跟蹤庫存周期拐點(diǎn)與政策面邊際變化帶來的交易機(jī)會(huì)。

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