中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025年5月29日

  近期，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)持續(xù)加大在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投入。繼3月初宣布計(jì)劃以不超過30億元采購(gòu)服務(wù)器后，公司再度披露新增40億元規(guī)模的服務(wù)器采購(gòu)協(xié)議。兩次采購(gòu)總額已接近其2024年度預(yù)計(jì)營(yíng)收及截至去年末總資產(chǎn)水平，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其資金鏈狀況的高度關(guān)注。

  一、戰(zhàn)略加碼算力租賃 服務(wù)器采購(gòu)規(guī)模突破70億

  協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在公告中明確表示，新增40億元的服務(wù)器采購(gòu)將用于拓展智能算力云服務(wù)業(yè)務(wù)，主要面向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及通信運(yùn)營(yíng)商等客戶提供算力租賃服務(wù)。此次交易標(biāo)的物位于深圳，計(jì)劃于2025年7月完成交付。值得注意的是，公司已與包括中國(guó)移動(dòng)國(guó)際在內(nèi)的多家頭部企業(yè)簽訂合作協(xié)議，顯示出其在該領(lǐng)域市場(chǎng)開拓的初步成效。

  二、流動(dòng)性承壓凸顯 資金缺口亟待填補(bǔ)

  財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)當(dāng)前面臨顯著的資金壓力。截至2025年第一季度末，盡管賬面貨幣資金達(dá)24.66億元，但短期借款已超過19億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額更是錄得-5.92億元的赤字，公司將其歸因于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張和備貨需求激增。面對(duì)年內(nèi)合計(jì)70億元的服務(wù)器采購(gòu)計(jì)劃，現(xiàn)有資金儲(chǔ)備與債務(wù)結(jié)構(gòu)間的平衡成為關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

  三、供應(yīng)鏈韌性建設(shè)應(yīng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)

  針對(duì)國(guó)際局勢(shì)可能帶來的影響，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在業(yè)績(jī)說明會(huì)上強(qiáng)調(diào)其供應(yīng)鏈多元化布局：核心原材料供應(yīng)以國(guó)內(nèi)廠商為主，并已建立覆蓋日韓及歐洲的替代渠道。對(duì)于美國(guó)近期對(duì)AI芯片的出口限制問題，公司回應(yīng)稱現(xiàn)有庫(kù)存可保障當(dāng)前訂單交付，并保留通過其他資源實(shí)現(xiàn)算力業(yè)務(wù)持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的能力。這種主動(dòng)應(yīng)對(duì)策略或?yàn)楹罄m(xù)市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)留緩沖空間。

  四、股權(quán)減持與股東結(jié)構(gòu)變化增添不確定性

  管理層層面的動(dòng)作同樣引發(fā)關(guān)注：包括總經(jīng)理在內(nèi)的多名高管于5月啟動(dòng)減持計(jì)劃，合計(jì)擬套現(xiàn)股份對(duì)應(yīng)市值約數(shù)千萬(wàn)元。與此同時(shí)，控股股東持股比例已由去年初的27%降至20.47%，股權(quán)結(jié)構(gòu)稀釋可能影響未來決策效率。這些動(dòng)態(tài)與大規(guī)模資本開支形成對(duì)照，進(jìn)一步凸顯公司在擴(kuò)張期面臨的治理考驗(yàn)。

  總結(jié)：算力賽道高投入下的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

  協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)通過連續(xù)大額采購(gòu)服務(wù)器加碼算力租賃業(yè)務(wù)，既體現(xiàn)了對(duì)AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的積極布局，也暴露了傳統(tǒng)硬件供應(yīng)商向服務(wù)型轉(zhuǎn)型的資金瓶頸。在確保供應(yīng)鏈安全、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，如何平衡市場(chǎng)拓展速度與資本效率將成為決定其戰(zhàn)略成敗的核心命題。隨著7月首批服務(wù)器交付節(jié)點(diǎn)臨近，公司能否兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾并緩解資金壓力，將成為資本市場(chǎng)觀察的焦點(diǎn)。

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