中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025年上半年，中國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷了顯著的價(jià)格調(diào)整與供需再平衡過程。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口煤數(shù)量同比下滑，而需求端支撐力度有限，導(dǎo)致煤炭價(jià)格中樞下移，行業(yè)效益明顯收縮。隨著季節(jié)性因素與供應(yīng)端邊際變化，市場(chǎng)呈現(xiàn)出先弱后強(qiáng)的波動(dòng)特征，但整體供需寬松格局未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

  一、動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局分析：產(chǎn)量穩(wěn)中有增，進(jìn)口量同比收縮

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資規(guī)劃深度研究報(bào)告》指出，2025年國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到48億噸以上，增速約1%，另一預(yù)測(cè)顯示產(chǎn)量增幅或?yàn)?-3%。2025年第二季度，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量保持高位，供需格局寬松。6月份受安全環(huán)保檢查等因素影響，煤炭供應(yīng)邊際收緊，尤其下旬民營(yíng)煤礦暫停產(chǎn)銷數(shù)量增加，市場(chǎng)供應(yīng)收縮。在需求方面，2025年全國(guó)煤炭消費(fèi)需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%，其中動(dòng)力煤總需求增長(zhǎng)5714萬噸，同比增長(zhǎng)1.4%。電力行業(yè)耗煤增長(zhǎng)1.5%，電煤需求增長(zhǎng)2.1%，但非電行業(yè)如建材水泥耗煤減少，化工用煤需求增速回落至4%左右。進(jìn)口方面，2025年動(dòng)力煤進(jìn)口量可能小幅下降，另一預(yù)測(cè)認(rèn)為進(jìn)口煤炭數(shù)量增幅或維持在2-3%，但增速將繼續(xù)下降。二季度進(jìn)口煤數(shù)量同比下滑，主要因進(jìn)口煤無性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，尤其低卡煤較內(nèi)貿(mào)煤存在明顯倒掛；6月份后進(jìn)口煤倒掛情況逐漸修復(fù)，進(jìn)口煤采購(gòu)量有望出現(xiàn)修復(fù)性增長(zhǎng)。

  二、動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)分析：價(jià)格重心下移，波動(dòng)空間有限

  2025年上半年動(dòng)力煤均價(jià)為675.7元/噸，同比下降22.8%；第二季度動(dòng)力煤均價(jià)進(jìn)一步降至631.6元/噸，同比下降25.6%，環(huán)比下降12.43%。長(zhǎng)協(xié)均價(jià)方面，2025年上半年動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)均價(jià)為682元/噸，同比下降3.1%；第二季度長(zhǎng)協(xié)均價(jià)為674元/噸，同比下降3.57%，環(huán)比下降2.27%。市場(chǎng)預(yù)測(cè)2025年動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格重心在825元/噸上下，北港5500卡動(dòng)力煤價(jià)格中樞在800-850元/噸。二季度動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)走勢(shì)，價(jià)格階段性觸及近五年低點(diǎn)；6月后供應(yīng)收緊拉動(dòng)煤價(jià)反彈，但三季度預(yù)計(jì)整體先弱后強(qiáng)進(jìn)而再次偏弱調(diào)整，上下波動(dòng)空間均較有限。

  三、動(dòng)力煤行業(yè)效益與成本分析：利潤(rùn)大幅下滑，成本壓力顯現(xiàn)

  2025年前5個(gè)月，煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額為1264億元，同比下降50.6%。上半年煤炭板塊營(yíng)業(yè)總收入同比下降18.8%，歸母凈利潤(rùn)同比下降32%，中信煤炭板塊ROE為4.04%，同比下降2.28個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率升至47.1%，同比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)，較2024年末上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。成本數(shù)據(jù)顯示，2024年16家動(dòng)力煤上市公司噸煤完全成本在122至502元之間，反映出企業(yè)在價(jià)格下行周期中面臨顯著盈利壓力。

  四、動(dòng)力煤在能源結(jié)構(gòu)中的角色：電力主導(dǎo)消費(fèi)，非電需求分化

  在動(dòng)力煤下游消費(fèi)中，電力行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，截至2024年10月占比達(dá)63.8%。2025年電力行業(yè)耗煤預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%，但電力行業(yè)在二季度耗煤少，庫(kù)存居高不下，新增采購(gòu)需求有限。非電行業(yè)如化工用煤需求保持適度增長(zhǎng)，但建材用煤量同比下降；二季度非電行業(yè)盈利能力繼續(xù)好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)意愿高，開工率保持高位，用煤需求存在支撐但采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎。在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，非化石能源發(fā)電裝機(jī)比重從2020年底的44.8%提高至2024年10月底的56.8%，2024年太陽能發(fā)電量同比增長(zhǎng)42.08%，風(fēng)電發(fā)電量增速達(dá)16%，這些變化對(duì)動(dòng)力煤長(zhǎng)期需求構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響。

  總體來看，2025年動(dòng)力煤市場(chǎng)在供需寬松、價(jià)格中樞下移和行業(yè)效益收縮的背景下運(yùn)行。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量高位增長(zhǎng)與進(jìn)口煤波動(dòng)共同塑造供應(yīng)格局，而電力與非電行業(yè)需求分化導(dǎo)致市場(chǎng)支撐力度不均。價(jià)格方面，動(dòng)力煤經(jīng)歷了深度調(diào)整后呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)，未來受季節(jié)性因素和供應(yīng)邊際變化影響，預(yù)計(jì)將維持有限區(qū)間運(yùn)行。在能源轉(zhuǎn)型加速的進(jìn)程中，動(dòng)力煤市場(chǎng)正逐步適應(yīng)新的平衡點(diǎn)，短期波動(dòng)與長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性調(diào)整并存。

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