中信證券表示，展望2025H2，航運(yùn)板塊選擇供給端強(qiáng)約束的區(qū)域集裝箱運(yùn)輸、油運(yùn)和?；\(yùn)，需求端弱復(fù)蘇但已筑底，中國(guó)制造加速出海成為積極“反內(nèi)卷”并提高利潤(rùn)率的一種形式，亦有可能成為航運(yùn)需求的潛在邊際增量。同時(shí)船東在手現(xiàn)金充沛、股息率具備吸引力，或?yàn)楦叻旨t優(yōu)選。其中，（1）區(qū)域集裝箱運(yùn)輸：我們測(cè)算亞洲區(qū)內(nèi)集裝箱運(yùn)輸供需增速差由2025年3pcts擴(kuò)大至2026年5pcts以上，逆全球化背景下供應(yīng)鏈擾動(dòng)帶來(lái)潛在看漲期權(quán)。（2）油運(yùn)及?；\(yùn)：油輪龍頭估值處于歷史底部區(qū)間，關(guān)注弱需求背景下原油運(yùn)輸合規(guī)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，短期關(guān)注OPEC+增產(chǎn)實(shí)際落地情況，中期維度關(guān)注伊朗原油出口變化對(duì)合規(guī)需求的影響（2025年1月短暫筑底后恢復(fù)至日均150萬(wàn)桶以上）。（3）同時(shí)干散貨市場(chǎng)關(guān)注4Q25西芒杜鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)展。

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