中國報告大廳網訊，近年來，盡管餐飲行業(yè)在業(yè)績上屢創(chuàng)新高，但資本市場的表現(xiàn)卻顯得相對疲軟。以港股市場為例，恒生指數(shù)雖創(chuàng)下階段性新高，但大消費板塊的補漲行情卻遲遲未至。餐飲企業(yè)如海底撈、九毛九等，盡管營收和凈利潤表現(xiàn)亮眼，股價卻長期徘徊在低位。這種結構性失衡的背后，反映了市場對餐飲行業(yè)的預期偏弱。然而，隨著行業(yè)調整的深入，餐飲企業(yè)的估值修復動能正在逐步顯現(xiàn)。
《2025-2030年中國餐飲行業(yè)發(fā)展趨勢分析與未來投資研究報告》指出，以海底撈為例，盡管在消費環(huán)境偏弱的背景下，其營收依舊創(chuàng)出歷史新高。農夫山泉等消費企業(yè)的情況也基本類似。然而，這些企業(yè)的股價卻長期處于低位。例如，九毛九2023年營收達到59.86億元，凈利潤為4.35億元，但其股價在2024年全年下跌超過42%，2023年全年跌幅更是超過71%。這種股價表現(xiàn)顯然超出了企業(yè)基本面的范疇，更多反映了市場對餐飲行業(yè)的預期偏弱。
過去幾年，餐飲及茶飲板塊以互聯(lián)網模式為基調，瘋狂開店擴張，試圖通過規(guī)模效應沖擊資本市場。然而，隨著行業(yè)見頂，高端餐飲受到沖擊，規(guī)模的邏輯開始遭遇挑戰(zhàn)。資本的退潮使得一些跑得太快的企業(yè)迅速遭遇市場懲罰。餐飲行業(yè)屬于“長周期、低壁壘、高運營復雜度”的行業(yè)，且每一家線下門店的裝修和運營都需要較大的成本，這使得餐飲行業(yè)實際上是一個重資產行業(yè)，對企業(yè)的現(xiàn)金流要求較高。因此，當資本退潮后，許多新興餐飲企業(yè)因門店數(shù)量過多、成本開支過大而難以承受，退出市場在所難免。
盡管市場整體承壓，但頭部餐飲企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)并不悲觀。以九毛九為例，2018年至2023年，其營收從18.93億元增長至59.86億元，保持了較高的業(yè)績增速。然而，股價表現(xiàn)卻相對糟糕，自2021年股價見頂后，四年時間市值跌去了91%。這種股價與業(yè)績的背離，反映了市場對餐飲行業(yè)的預期偏弱。然而，隨著開店擴張步伐的放緩，頭部餐飲企業(yè)的業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，估值修復動能正在逐步顯現(xiàn)。
餐飲行業(yè)作為順周期行業(yè)，直接受益于經濟復蘇，修復彈性較大。終端餐飲業(yè)績有望率先修復并顯現(xiàn)彈性。在這一輪餐飲降價潮中，同店收入相對堅挺、成本管控能力強的頭部企業(yè)將率先迎來業(yè)績端兌現(xiàn)。當前估值具備安全邊際，分紅、回購積極為股東回報提供安全墊。此前同店收入下滑較嚴重的企業(yè)具備更高的修復彈性。品牌勢能處于高位或仍在上升通道、開店保持快速的企業(yè)將繼續(xù)受到市場青睞。
餐飲行業(yè)不僅具備餐飲本身的屬性，還具備一定的社交屬性。隨著恒生指數(shù)創(chuàng)出新高，港股上市的餐飲企業(yè)估值具備很大的修復動能。未來，隨著開店擴張步伐的放緩，頭部餐飲企業(yè)的業(yè)績將持續(xù)兌現(xiàn)，市場對餐飲行業(yè)的預期也將逐步改善。此時，投資者不應過于悲觀，而應關注那些品牌勢能強勁、成本管控能力強的頭部企業(yè)，把握估值修復帶來的投資機會。
盡管餐飲行業(yè)在業(yè)績上屢創(chuàng)新高，但資本市場的表現(xiàn)卻顯得相對疲軟。這種結構性失衡的背后，反映了市場對餐飲行業(yè)的預期偏弱。然而，隨著行業(yè)調整的深入，頭部餐飲企業(yè)的業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，估值修復動能正在逐步顯現(xiàn)。未來，隨著開店擴張步伐的放緩，餐飲行業(yè)的估值修復動能將更加明顯，投資者應關注那些品牌勢能強勁、成本管控能力強的頭部企業(yè)，把握估值修復帶來的投資機會。
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