中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，隨著金融開(kāi)放政策持續(xù)推進(jìn)及資本市場(chǎng)深化改革，2025年的券商行業(yè)在監(jiān)管優(yōu)化與市場(chǎng)需求升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)下呈現(xiàn)新氣象。在此背景下，北京國(guó)資控股的首創(chuàng)證券于10月16日正式向港交所遞交招股書(shū)，啟動(dòng)A+H股上市進(jìn)程。這一動(dòng)作不僅標(biāo)志著該公司資本擴(kuò)張進(jìn)入關(guān)鍵階段，也折射出當(dāng)前券商通過(guò)國(guó)際化布局提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略選擇。本文結(jié)合行業(yè)環(huán)境與政策背景，解析其上市動(dòng)因、資金規(guī)劃及未來(lái)挑戰(zhàn)。

  一、2025年券商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與政策支持下的資本擴(kuò)張路徑分析

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)券商行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與未來(lái)投資研究報(bào)告》指出，截至2025年10月，A股市場(chǎng)已有42家上市券商，其中13家實(shí)現(xiàn)“A+H”雙平臺(tái)布局。首創(chuàng)證券若成功登陸港股，將成為第14家“A+H”券商，進(jìn)一步拓寬行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的資源獲取渠道。當(dāng)前政策環(huán)境對(duì)券商國(guó)際化持開(kāi)放態(tài)度，《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》等新規(guī)簡(jiǎn)化備案流程，為本土券商“出?！碧峁┲贫缺Ｕ稀?/p>

  從市場(chǎng)表現(xiàn)看，港股估值體系與A股存在差異，但2025年以來(lái)港股市場(chǎng)回暖跡象顯著。若成功上市，首創(chuàng)證券可通過(guò)港股平臺(tái)吸引國(guó)際資本關(guān)注，并借助其較高的A股PB（當(dāng)前高于1倍）形成協(xié)同效應(yīng)，降低股權(quán)融資成本。這一舉措亦可能刺激其他內(nèi)地券商加速布局境外資本市場(chǎng)，推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局演變。

  二、首創(chuàng)證券港股募投資金規(guī)劃與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的深度契合分析

  招股書(shū)披露顯示，此次上市募集的資金將重點(diǎn)投向六大方向：1. 資管業(yè)務(wù)核心化建設(shè)；2. 投資類業(yè)務(wù)全球化布局；3. 投行業(yè)務(wù)多元化拓展；4. 財(cái)富管理服務(wù)升級(jí)；5. 科技與數(shù)智化轉(zhuǎn)型；6. 其他一般企業(yè)用途。

  三、政策與區(qū)域優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下的券商資源整合路徑

  作為北京市國(guó)資委控股的頭部機(jī)構(gòu)，首創(chuàng)證券依托“立足北京、服務(wù)全國(guó)”戰(zhàn)略，在2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入18.45億元、利潤(rùn)4.9億元（同比持續(xù)增長(zhǎng)），客戶群體多元且穩(wěn)定。其港股上市計(jì)劃進(jìn)一步強(qiáng)化了三點(diǎn)政策與區(qū)域協(xié)同：

  1. 跨境資源整合：通過(guò)香港國(guó)際金融中心平臺(tái)，吸引外資參與北京科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目；

  2. 資本補(bǔ)充需求：當(dāng)前券商行業(yè)凈資本排名競(jìng)爭(zhēng)激烈，募資將直接增強(qiáng)其在并購(gòu)重組、資產(chǎn)證券化等投行業(yè)務(wù)的承攬能力；

  3. 治理水平提升：引入國(guó)際投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司治理與全球市場(chǎng)接軌。

  值得注意的是，在遞表當(dāng)日，首創(chuàng)集團(tuán)將所持3.56%股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至京投公司，此舉雖不改變控股權(quán)結(jié)構(gòu)，但通過(guò)加強(qiáng)地方國(guó)企協(xié)同，或?yàn)楹罄m(xù)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)埋下伏筆。

  四、券商行業(yè)政策環(huán)境與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙向考量

  盡管港股上市帶來(lái)機(jī)遇，首創(chuàng)證券仍需應(yīng)對(duì)兩大挑戰(zhàn)：其一，港股估值中樞低于A股可能影響短期融資效率；其二，2025年全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或?qū)ν顿Y類業(yè)務(wù)收益率形成壓力。對(duì)此，公司通過(guò)募投強(qiáng)化科技系統(tǒng)與風(fēng)控能力（如升級(jí)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)），并計(jì)劃深化“以數(shù)智化賦能財(cái)富管理”等策略以提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

  2025年的券商市場(chǎng)在政策紅利與競(jìng)爭(zhēng)加劇中呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，首創(chuàng)證券的港股上市決策既是順應(yīng)行業(yè)國(guó)際化趨勢(shì)的具體實(shí)踐，也是其鞏固差異化優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)化資本實(shí)力的關(guān)鍵步驟。通過(guò)精準(zhǔn)的資金投向規(guī)劃及北京國(guó)資背景下的資源整合，該公司有望在資管、投資、投行等核心領(lǐng)域形成更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并為后續(xù)跨境業(yè)務(wù)布局奠定基礎(chǔ)。未來(lái)，其發(fā)展路徑或?qū)槠渌麉^(qū)域性券商提供可借鑒的資本運(yùn)作范式。

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