中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，在2025年關(guān)鍵政策窗口期，港股通創(chuàng)新藥板塊于今日早盤延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，ETF（520880）跌幅超2%，創(chuàng)三個(gè)月新低。與此同時(shí)，場(chǎng)內(nèi)資金呈現(xiàn)逆市布局特征，10日內(nèi)累計(jì)凈流入超2億元，反映市場(chǎng)對(duì)政策催化下的估值修復(fù)存在期待。今日醫(yī)保目錄談判與商保創(chuàng)新藥目錄價(jià)格協(xié)商同步啟動(dòng)，標(biāo)志著醫(yī)保支付體系與多層次保障機(jī)制進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段，為創(chuàng)新藥行業(yè)注入結(jié)構(gòu)性變量。

  一、醫(yī)保政策改革加速行業(yè)分化，創(chuàng)新藥支付機(jī)制迎新突破

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)醫(yī)保行業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)與投資前景調(diào)查研究報(bào)告》指出，今日，2025年國(guó)家醫(yī)保目錄現(xiàn)場(chǎng)談判與商保創(chuàng)新藥目錄價(jià)格協(xié)商在北京正式開啟。據(jù)行業(yè)觀察，本次談判首次引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機(jī)制，旨在通過商保渠道分流高值創(chuàng)新藥支付壓力，推動(dòng)醫(yī)保從“單一?；尽毕颉岸鄬哟伪Ｕ稀鞭D(zhuǎn)型。政策層面，“十五五”規(guī)劃建議明確將生物制造列為新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新藥研發(fā)的戰(zhàn)略地位。

  二、港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）短期承壓，資金逆市布局凸顯價(jià)值

  港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）覆蓋37家港股創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，早盤超30家成分股下跌，映恩生物-B、信達(dá)生物-B跌幅均超6%，科倫博泰生物-B跌近5%。盡管板塊短期受交易層面擾動(dòng)，但ETF場(chǎng)內(nèi)呈現(xiàn)寬幅溢價(jià)，反映資金對(duì)政策底部夯實(shí)后的機(jī)會(huì)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，該ETF跟蹤的恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)年內(nèi)（截至9月底）累計(jì)上漲108.14%，顯著優(yōu)于同類指數(shù)表現(xiàn)，凸顯其高彈性特征。

  三、醫(yī)保政策與行業(yè)周期共振，創(chuàng)新藥估值修復(fù)邏輯強(qiáng)化

  從政策環(huán)境看，醫(yī)保目錄談判機(jī)制的完善與商保協(xié)同，為創(chuàng)新藥商業(yè)化路徑提供了新解決方案，長(zhǎng)期降低企業(yè)支付端風(fēng)險(xiǎn)。疊加“十五五”規(guī)劃對(duì)生物制造的政策傾斜，行業(yè)研發(fā)投入與技術(shù)轉(zhuǎn)化效率有望加速提升。當(dāng)前，港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）規(guī)模達(dá)18.06億元，日均成交額4.93億元，流動(dòng)性居同類產(chǎn)品前列，成為捕捉行業(yè)周期機(jī)遇的高效工具。

  四、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，理性把握創(chuàng)新藥配置窗口

  需注意的是，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)歷史回撤顯著，2021年至2024年連續(xù)四年錄得負(fù)增長(zhǎng)（-22.72%至-14.16%），反映板塊高波動(dòng)屬性。但當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，且政策底部與業(yè)績(jī)右側(cè)趨勢(shì)明確，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為創(chuàng)新藥或已進(jìn)入“高勝率”配置區(qū)間。投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，通過分散投資或定投策略參與。

  2025年醫(yī)保政策改革與商保協(xié)同機(jī)制的落地，正在重塑創(chuàng)新藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局與支付生態(tài)。港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）作為純正創(chuàng)新藥賽道的代表性工具，其高彈性特征與政策催化下的估值修復(fù)潛力值得關(guān)注。然而，板塊波動(dòng)性仍較高，投資者需辯證看待短期調(diào)整與長(zhǎng)期邏輯，把握政策紅利與市場(chǎng)情緒的動(dòng)態(tài)平衡。

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