2025年10月30日，港股通創(chuàng)新藥板塊延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）早盤下跌超2%，創(chuàng)近三個月新低。與此同時，2025年國家醫(yī)保目錄談判與商保創(chuàng)新藥目錄價格協(xié)商同步啟動，政策層面釋放醫(yī)療保障體系轉(zhuǎn)型信號。本文結(jié)合當(dāng)前市場表現(xiàn)與醫(yī)保政策動態(tài)，解析創(chuàng)新藥行業(yè)面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)與潛在機遇。

  一、醫(yī)保談判啟動疊加行業(yè)調(diào)整，創(chuàng)新藥板塊短期承壓

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國醫(yī)保行業(yè)運營態(tài)勢與投資前景調(diào)查研究報告》指出，今日，2025年國家醫(yī)保目錄現(xiàn)場談判與商保創(chuàng)新藥目錄價格協(xié)商正式開啟。這一政策組合首次引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制，標(biāo)志著醫(yī)保體系從“單一?；尽毕颉岸鄬哟伪Ｕ稀鞭D(zhuǎn)型。盡管政策旨在分流高值創(chuàng)新藥支付壓力，但短期內(nèi)行業(yè)仍面臨價格談判帶來的估值波動。港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）早盤下跌2.1%，成分股中映恩生物-B、信達(dá)生物跌幅超6%，科倫博泰生物-B跌近5%，反映市場對醫(yī)保談判結(jié)果的謹(jǐn)慎預(yù)期。

  二、醫(yī)保政策改革背景與“十五五”規(guī)劃對創(chuàng)新藥的支撐

  頂層戰(zhàn)略層面，近期發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議明確提出推動生物制造成為經(jīng)濟(jì)增長點，為創(chuàng)新藥研發(fā)提供長期政策支持。醫(yī)保目錄談判機制的創(chuàng)新，既緩解了國家醫(yī)保基金壓力，也為商業(yè)保險參與高值藥品支付開辟新路徑。

  三、基金經(jīng)理觀點：政策底部夯實，估值低位凸顯配置價值

  市場觀點指出，盡管當(dāng)前醫(yī)藥板塊受交易層面擾動，但政策底部已相對明確，行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)右側(cè)改善趨勢。港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）作為聚焦港股創(chuàng)新藥龍頭的純正標(biāo)的，其成分股中超7成倉位配置大市值企業(yè)，具備高彈性特征。截至9月底，跟蹤的恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)年內(nèi)累計上漲108.14%，顯著跑贏同類指數(shù)，顯示其在政策與業(yè)績雙輪驅(qū)動下的潛力。

  四、港股通創(chuàng)新藥ETF：規(guī)模與流動性優(yōu)勢凸顯

  作為全市場首只跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)的ETF，港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）截至9月底規(guī)模達(dá)18.06億元，上市以來日均成交額4.93億元，為同類型產(chǎn)品中規(guī)模最大、流動性最優(yōu)。該指數(shù)完全剔除CXO領(lǐng)域，100%聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，精準(zhǔn)捕捉行業(yè)核心資產(chǎn)。場外投資者可通過其聯(lián)接基金（025221）參與布局。

  五、風(fēng)險提示與投資建議

  需注意，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)歷史波動較大，2021-2024年年均跌幅超15%。盡管當(dāng)前估值處于低位，但創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、醫(yī)保談判結(jié)果不確定性仍可能引發(fā)短期波動。建議投資者關(guān)注政策推進(jìn)節(jié)奏與企業(yè)臨床進(jìn)展，結(jié)合自身風(fēng)險承受能力謹(jǐn)慎決策。

  2025年醫(yī)保談判與多層次保障體系的構(gòu)建，既為創(chuàng)新藥行業(yè)帶來支付端創(chuàng)新機遇，也考驗企業(yè)定價策略與商業(yè)化能力。港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）憑借高彈性、純正創(chuàng)新藥配置優(yōu)勢，或成為捕捉行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情的關(guān)鍵工具。短期調(diào)整或為中長期布局提供窗口，但需密切關(guān)注政策落地效果與企業(yè)基本面變化。

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